分析11月服裝紡織業版塊漲幅情況

　　核心觀點：

　　受前期跌幅大、11月份零售數據較好影響，板塊反彈幅度超越大盤。上周A股創新低(1949點)之后強勢反彈，其中，上證綜指漲4.12%，滬深300漲5.01%。受前期跌幅較大、以及11月份終端零售數據較好的影響，紡織服裝板塊反彈幅度強于大盤，總體漲5.51%，其中紡織制造漲5.07%，服裝家紡漲5.91%。

　　個股上，領漲的公司為華芳紡織、華紡股份、華升股份;福建南紡、ST邁亞、ST中冠A跌幅前三。

　　原料方面，328級棉花現貨上周均價18957元/噸(+0.36%);CotlookA82.33美分/磅(+1.12%);滌短10626元/噸(+1.34%);粘短13870元/噸(-1.70%);32S全棉紗25680元/噸(-0.07%);CG-C32坯布6.42元/米(-0.06%);棉花內外價差4375元/噸(-1.05%)。棉價持續微漲，但坯布、紗線依然疲軟。國內棉價依然保持微張態勢，仍主要在于收儲政策支撐。截止7日，收儲累計已達381.50萬噸。11月份全國50家重點大型零售企業零售額同比增長14.97%，僅低于6月份。其中服裝零售額同比增17.5%，比上月提升6.62個百分點，是年內最高增速;零售量同比增10.9%，10月份以來連續兩個月增速在10%以上。

　　近期跟蹤：11月份終端零售反彈、大面積回購發生。近期度11月終端情況進行了跟蹤，報喜鳥：11月是今年以來最好的月份，終端零售增速25%+。九牧王：11月全國范圍天氣寒冷，直營體系終端零售增速20%+。雅戈爾：11月貨款回收增速18%、零售增速16%。森馬：11月終端零售增速10%+，好于10月。

　　探路者：11月3A客戶40%-50%，占總體銷售50%+。除此以外，從上周公告來看，上市公司大面積小幅回購現象已經發生。

　　我們維持行業“謹慎推薦”評級。前期跌幅大、11月份數據較好是近期板塊反彈動力來源，11月銷售較好既受氣候冷影響又和消費積壓帶來的終端活動力度大有關，經銷商到目前售罄率不低于去年。只要12月份銷售尚好、考慮到農歷年前銷售時間較長、經銷商售罄率及回款會好于去年，這種背景下大規模關店情況不會出現。下半年是盈利關鍵，未來一段時間零售狀況至為關鍵，2013年經銷商開店積極性還要有賴于上市公司給予的政策支持，維持“謹慎推薦”評級。

　　上周我們的組合表現超過行業平均水平。短期內相對推薦品種—卡奴迪路、報喜鳥;朗姿股份，七匹狼屬于相對長線品種。

　　報喜鳥目前估值在歷史底部。朗姿與卡奴迪路投資邏輯相同，收入增速和利潤增速均符合預期，全年盈利預測也未發生調整，朗姿短期壓力來自小非減持及存貨增加。七匹狼增發完成后，結合訂貨會、費用控制、利息收入，13年業績增速最為確定。