2012中國宏觀經(jīng)濟增速難回升

　　在宏觀經(jīng)濟層面，受外需和投資的下降以及資金緊張的影響，明年中國實體經(jīng)濟增速下滑的趨勢是顯著的，并將帶動通貨膨脹快速下行。這一趨勢在未來兩個季度不大可能結(jié)束，預(yù)計明年二季度通脹一定會跌破3%。

　　經(jīng)濟的底部很可能在明年的一季度出現(xiàn)，明年的二季度經(jīng)濟會有一個迅速的反彈，但這樣的反彈是否意味著經(jīng)濟增速能夠穩(wěn)步回升依然很不確定。主要原因是，從拉動經(jīng)濟增長的三駕馬車來看，支持經(jīng)濟上升的動力不足，在歐洲各國減債的背景下，出口增長將會乏力;房地產(chǎn)投資增速仍將繼續(xù)下滑;唯一能夠指望的似乎是消費與私人部門的投資能否明顯加速抵消其他方面的下滑，而私人部門投資的增長取決于資金面是否有實質(zhì)性放松。

　　當前我國經(jīng)濟增長連續(xù)5個季度下滑，從出口方面看，歐美經(jīng)濟不振，導(dǎo)致從我國的進口增速下降;人民幣的持續(xù)升值刺激了進口加速增長。因此，貿(mào)易收支出現(xiàn)逆差，凈出口對經(jīng)濟增長的貢獻已成為負數(shù)。

　　未來趨勢的主要表現(xiàn)是：(1)凈出口將呈低速增長，高速增長已不是政府追求的目標;(2)持續(xù)逆差的趨勢可能性較小;(3)貿(mào)易收支基本平衡;(4)人民幣匯率呈緩慢上升趨勢;(5)經(jīng)濟增長主要依賴內(nèi)需，一位數(shù)增長速度將是常態(tài);(6)凈出口不再構(gòu)成通脹壓力，通脹態(tài)勢相對溫和。由此得出的結(jié)論是：宏觀經(jīng)濟結(jié)構(gòu)趨于均衡合理，但增速放緩，社會福利反而提高

　　短期來看，存準率下調(diào)進一步恢復(fù)了銀行間市場的流動性，但實體經(jīng)濟的流動性是否轉(zhuǎn)折取決于銀行存貸比的限制、信貸的投放力度和進度，以及外匯占款的進一步走勢。房地產(chǎn)市場的調(diào)整可能也在影響流動性的趨向，我們預(yù)期流動性可能走向逐步緩解，但目前的情況仍然需要看得更謹慎一些，并等待廣譜利率的下降來確認。

　　由于目前中國經(jīng)濟已經(jīng)面臨儲蓄、投資和進出口的三大拐點，缺乏拉動經(jīng)濟回升的動力，明年下半年經(jīng)濟難以真正復(fù)蘇，二季度的回升只是一個技術(shù)性反彈。