央行向市場發(fā)出重要預期信號

　　8月12日央行發(fā)布的今年二季度《中國貨幣政策執(zhí)行報告》指出，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，堅持調(diào)控的基本取向不變，繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務。對此，業(yè)內(nèi)專家指出，這是央行向市場發(fā)出的穩(wěn)定通脹預期信號。央行的表態(tài)與3天前召開的國務院常務會議提出的"努力把物價漲幅降下來"是一致的。

　　眾所周知，今年上半年，央行按照國務院統(tǒng)一部署，圍繞保持物價總水平基本穩(wěn)定這一宏觀調(diào)控的首要任務，實施穩(wěn)健的貨幣政策，綜合、交替使用數(shù)量和價格型工具以及宏觀審慎政策工具，6次上調(diào)存款準備金率，3次上調(diào)存貸款基準利率，靈活開展公開市場操作，增強公開市場操作利率彈性，對若干家資本充足率較低、信貸增長過快、順周期風險隱患增大的金融機構(gòu)實施差別準備金要求，加強流動性管理，有效引導信貸投放數(shù)量。在多項調(diào)控措施的綜合作用下，貨幣供應量增速總體回落，金融機構(gòu)貸款增長向常態(tài)回歸，信貸投放結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，投放節(jié)奏均衡性也明顯提高。

　　上半年，我國經(jīng)濟增長由政策刺激向自主增長有序轉(zhuǎn)變，繼續(xù)朝宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，消費需求保持穩(wěn)定，固定資產(chǎn)投資增長較快，進出口總體平穩(wěn)較快增長，但國內(nèi)通脹預期依然較強，穩(wěn)定物價的基礎(chǔ)還不牢固。特別是，剛剛公布的7月份經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)顯示，雖然7月末M2增長14.7％、當月人民幣貸款增加4926億元，貨幣信貸增長進一步向常態(tài)回歸，但是CPI仍然持續(xù)走高，同比上漲6.5％，不斷創(chuàng)出新高。而趨于上升的國內(nèi)勞動力成本以及資源性產(chǎn)品價格，將在較長時間內(nèi)構(gòu)成價格上行的推力。加之前兩年為應對國際金融危機，我國投資規(guī)模大幅度擴張，在建項目較多，總需求仍處在較快增長水平，內(nèi)在的擴張和膨脹壓力都較大。今年第二季度，央行針對銀行家的問卷調(diào)查結(jié)果就顯示，金融機構(gòu)項目儲備依然較多，企業(yè)信貸需求較旺，貸款仍有擴張壓力。遏制通脹顯然需要宏觀政策繼續(xù)把握好力度和節(jié)奏。

　　與此同時，今年以來，在復雜多變的國內(nèi)外宏觀環(huán)境下，我國外匯凈流入壓力有所加大，外匯儲備增長較快。截至6月末，國家外匯儲備余額為31975億美元，同比增長30.3％。在國內(nèi)外經(jīng)濟基本面以及利差、預期匯兌收益等因素的共同作用下，預計下半年我國仍將保持外匯資金凈流入格局。"尤其是在當前主要經(jīng)濟體新的增長引擎尚未形成，經(jīng)濟比較疲弱，加之財政問題凸顯的大環(huán)境下，極度寬松的國際貨幣條件短期內(nèi)難以改變，大量資金仍可能向增長較快的新興經(jīng)濟體流入，國際大宗商品價格走勢也有較大不確定性，外部輸入性因素的影響依然存在。"中央財經(jīng)大學中國銀行（601988）業(yè)研究中心主任郭田勇指出："我國與大多數(shù)新興市場國家一樣，仍將面臨抑制通脹和防止短期跨境資本大幅波動的挑戰(zhàn)，宏觀調(diào)控難度加大。"

　　交通銀行（601328）金融研究中心研究員鄂永健認為，考慮到美國將維持超低利率，甚至可能出臺QE3，未來資本流入壓力和輸入型通脹壓力持續(xù)較大。因此，我國貨幣政策也難以大幅放松。我國貨幣政策進入需要審慎平衡和前瞻把握的階段，總體基調(diào)依然保持穩(wěn)健。

　　對此，央行二季度貨幣政策執(zhí)行報告中也再次明確，下一階段，將按照國務院統(tǒng)一部署，以科學發(fā)展為主題，以加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式為主線，實施好穩(wěn)健的貨幣政策，繼續(xù)把穩(wěn)定物價總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務，堅持調(diào)控的基本取向不變。合理運用利率、匯率、公開市場操作、存款準備金率和宏觀審慎管理等多種政策工具組合，保持合理的社會融資規(guī)模。

　　同時，央行也表示，加強對國內(nèi)外經(jīng)濟形勢的觀察和分析，把握好政策的力度和節(jié)奏，提高政策的針對性、靈活性和前瞻性，鞏固前期調(diào)控成果，科學評估判斷政策的當期和預期效果，處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預期之間的關(guān)系。

　　"正如央行所言，在物價上行的情況下，中小企業(yè)的融資利率會上升，其承受的壓力也會更大一些。一旦物價得到有效控制，壓力就會有所減少。物價問題目前還是主要問題。"鄂永健認為，考慮到目前國內(nèi)中小企業(yè)、出口企業(yè)經(jīng)營的困難，信貸投放向特定領(lǐng)域放松的可能性較大。同時，財政部門應繼續(xù)加大對中小企業(yè)的財稅扶持力度，創(chuàng)新扶持方式，積極為中小企業(yè)營造公平和寬松的發(fā)展環(huán)境。金融管理部門也應從制度設(shè)計上確保中小金融機構(gòu)為中小企業(yè)服務，建立健全有利于中小企業(yè)融資的體制機制和融資環(huán)境。