近期PTA振蕩重心將下移，回調(diào)風險加大

　　目前PTA期價圍繞12000元關(guān)口振蕩整理，而中東局勢的不穩(wěn)定導致原油價格持續(xù)沖高，為PTA期價上漲帶來了成本支撐。

　　不過，3月3日鄭商所出臺棉花倉單轉(zhuǎn)換制度對棉價產(chǎn)生利空影響，而“兩會”又把穩(wěn)定物價水平放在今年十大重點工作之首，可見物價過快上漲已成為貨幣和調(diào)控政策的目標。

　　受國內(nèi)貨幣和調(diào)控政策趨緊壓力加大、原油價格過高使經(jīng)濟復蘇承壓、PTA下游市場尚未全面啟動等因素影響，PTA價格重心下移壓力顯現(xiàn)，近期回調(diào)風險加大。

　　調(diào)控和貨幣政策趨緊，不容忽視

　　棉花和PTA價格在通脹刺激下均已創(chuàng)歷史新高，棉花價格堅挺除通脹物價上漲因素外，還有外盤棉價新高不斷和國內(nèi)供需失衡支撐，但PTA價格走高則主要是大宗商品集體走高下的市場表現(xiàn)。

　　我國貨幣政策由寬松轉(zhuǎn)為趨緊至今，中國央行雖已連續(xù)3次加息，把基準利率上升至3%，但相對于CPI指數(shù)仍是負利率。在國內(nèi)外通脹壓力不斷加大且大宗商品價格持續(xù)高位運行的壓力下，政府將進一步采取調(diào)控措施，應對物價持續(xù)上漲高位運行的局面。調(diào)控和貨幣政策趨緊對物價上漲的壓力不容忽視，支撐PTA價格上行的基礎將逐步缺失。

　　原油上漲帶來成本支撐，力度有限

　　原油上漲速度加速，原油上漲在一定程度上提振了下游化工品價格，但由于目前PTA生產(chǎn)利潤持續(xù)可觀，PTA生產(chǎn)成本維持在9700元/噸左右，原油上漲對高價PTA的成本支撐力度有限。原油高位運行給大宗商品價格持續(xù)上漲帶來成本支撐，但也拖累了全球經(jīng)濟復蘇進程。面對物價持續(xù)上漲的通脹壓力，繼新興經(jīng)濟體進入加息周期后，歐洲央行加息預期不斷升溫，美聯(lián)儲QE2的影響也在減弱。2月下旬以來，原油價格不斷走高導致大宗商品整體漲跌互現(xiàn)，國內(nèi)商品期貨市場總體呈現(xiàn)寬幅振蕩格局。在全球經(jīng)濟復蘇和國內(nèi)物價調(diào)控政策密集的背景下，原油上漲無論是對PTA的成本支撐還是物價總體運行趨勢影響均有限。

　　下游消費遲遲未能啟動，不容樂觀

　　通脹導致物價上漲速度過快已影響到了大宗商品運行波動規(guī)律。按照往年的市場情況，PTA下游聚酯銷售一般在3、4月份逐漸進入季節(jié)性旺季，但在通脹刺激和棉花價格高位運行的雙重作用下，PTA價格自2010年10月至今一直延續(xù)振蕩上行格局。PTA價格在春節(jié)前上漲過快，在期價達到12000元/噸高點后，受下游返工較慢因素影響，備貨需求并未及時跟進，紡織產(chǎn)品銷售清淡，高價原料難以向下游轉(zhuǎn)嫁，以致下游市場難以承受高價格PTA。

　　目前，棉花和PTA價格受通脹影響持續(xù)高位運行，但下游紡織市場未能有效消化，而趨緊的貨幣政策又令下游企業(yè)資金逐步吃緊，工廠對于高價原料的采購意愿大幅下降。PTA處于整個產(chǎn)業(yè)鏈的中間環(huán)節(jié)，必須上下游有效運轉(zhuǎn)才能維持PTA價格高位運行，而目前缺乏下游消費啟動的有效支撐，PTA期價高位運行趨勢不容樂觀。

　　面對通脹壓力，國內(nèi)外貨幣政策已逐步趨緊，去年下半年至今中國央行多次加息和提高存款準備金率的緊縮效應將逐步顯現(xiàn)，大宗商品缺乏支撐其前期高位運行的貨幣基礎。而目前PTA生產(chǎn)利潤豐厚，原油價格走高對其刺激效果并不明顯。PTA下游消費市場受各種因素影響遲遲未能有效啟動，將影響PTA的上行趨勢。綜合來看，近期PTA振蕩重心將下移，回調(diào)風險加大。