原油價(jià)格持續(xù)振蕩　PTA成本難走高

　　俗話說"金九銀十"，一到9月，每年的傳統(tǒng)旺季來臨，PTA需求增多，暫時(shí)性的供應(yīng)緊張將拉動(dòng)PTA價(jià)格跟隨上漲，不過當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格的持續(xù)不前也將制約PTA的走高。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)方面，各國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和持續(xù)寬松的貨幣政策也讓大宗商品難以持續(xù)走高，短期內(nèi)PTA1101仍難以突破8000元關(guān)口。

　　原油價(jià)格持續(xù)振蕩，PTA成本難走高

　　布倫特原油價(jià)格走勢(shì)圖(2010-01-01至2010-08-22)

　　根據(jù)上面的圖表，我們可以看出，布倫特原油價(jià)格近期內(nèi)維持振蕩走勢(shì)，雖說每次的反彈低谷都有提高，反彈頂部也在小幅走高，不過整體還是在70-80美分振蕩。PX報(bào)價(jià)長(zhǎng)期在900-950美元徘徊，PTA外盤價(jià)格也長(zhǎng)期穩(wěn)定在850-900美元，成本未有明顯推高，PTA廠商利潤(rùn)空間仍保持在千元之上。

　　倉(cāng)單大量減少，近遠(yuǎn)期合約價(jià)差明顯不合理

　　PTA倉(cāng)單持續(xù)下降，目前交易所倉(cāng)單在3.4萬張一線，約合17萬噸PTA。上周，PTA1010合約有異常擴(kuò)倉(cāng)現(xiàn)象，考慮到1009與1010合約間存在200元/噸以上的價(jià)差，已有倉(cāng)單的客戶平倉(cāng)1009，進(jìn)而在1010合約上套?？梢垣@取較大的收益。9月合約與主力合約相差近500元的價(jià)差也不合常規(guī)。一般來說，每月PTA合約的各種成本費(fèi)用合計(jì)約60元，5個(gè)月的成本約為300元，因此，這200元的價(jià)差就構(gòu)成了套保的基礎(chǔ)。前期PTA期貨的大漲主要受制于資金面的推動(dòng)，而目前多頭的退出也造成空頭持倉(cāng)大于多頭持倉(cāng)，短期內(nèi)多頭回補(bǔ)，PTA再次大幅走強(qiáng)的可能性不大。

　　限電影響織造生產(chǎn)，聚酯跌勢(shì)不止

　　進(jìn)入8月中旬以來，由于限電影響，下游織機(jī)的開機(jī)率出現(xiàn)回落勢(shì)頭，尤其是長(zhǎng)興噴水織造、海寧經(jīng)編開機(jī)率下降明顯，里、面料交易都有減量，加彈機(jī)生產(chǎn)積極性回落，部分已有限電停車的現(xiàn)象。受此影響，市場(chǎng)空頭氣氛進(jìn)一步蔓延，廠家?guī)齑鎵毫γ黠@增加，江浙市場(chǎng)滌絲價(jià)格下跌步伐放大。23日盛虹普跌200元/噸，恒力報(bào)價(jià)也有100-300元/噸的下跌，太倉(cāng)申久化纖FDY報(bào)價(jià)有300元/噸下跌，榮盛FDY部分報(bào)價(jià)下跌300元/噸，DTY下跌100-200元/噸，桐昆POY部分報(bào)價(jià)有百元下跌。目前下游紡織企業(yè)滌絲采購(gòu)仍顯謹(jǐn)慎，缺乏市場(chǎng)購(gòu)買力的支持，滌絲行情并不樂觀，化纖紡絲廠滌絲庫(kù)存壓力逐漸上升，市場(chǎng)仍以出貨跑量為主，短期內(nèi)跌勢(shì)不止。PTA的此輪回調(diào)也是受下游市場(chǎng)需求減弱所致，而滌絲市場(chǎng)的疲軟正是開啟這次下跌的導(dǎo)火索。

　　棉花拋儲(chǔ)在短期內(nèi)對(duì)PTA市場(chǎng)有一定壓制作用

　　8月19日拋儲(chǔ)大降千元給棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)帶來一個(gè)強(qiáng)烈的沖擊，也在次日的期貨市場(chǎng)上得到體現(xiàn)，鄭棉期貨全線下滑，PTA也緊跟其后。

　　PTA的下游產(chǎn)品之一是滌綸短纖，與棉花同屬紡織品的原料，其價(jià)格關(guān)系會(huì)影響各自在紡織配料中的用量，從而影響市場(chǎng)對(duì)PTA的需求。自從棉花拋儲(chǔ)的傳言得到證實(shí)后，棉花就不復(fù)往日的容光。而滌綸短纖與之具有一定的價(jià)格替代關(guān)系，棉花價(jià)格不斷向下也將帶動(dòng)滌短的跟隨，進(jìn)而對(duì)PTA的上漲形成拖累。

　　綜上所述，國(guó)際原油陰跌不止令PTA期貨失去成本支撐，而在9月旺季以及高價(jià)棉花的帶動(dòng)下，PTA期貨價(jià)格短期內(nèi)難以大幅回落，PTA仍處于高利潤(rùn)、高開工率、高庫(kù)存的"三高"背景下，加上市場(chǎng)對(duì)政策緊縮以及外貿(mào)形勢(shì)擔(dān)憂情緒持續(xù)，預(yù)計(jì)PTA短期內(nèi)難以走強(qiáng)。