摩登大道轉(zhuǎn)型中深陷增收不增利怪圈

　　甩賣(mài)總部大樓的摩登大道，自2012年上市之后，在持續(xù)的轉(zhuǎn)型中深陷增收不增利怪圈。

　　轉(zhuǎn)型

　　2012年剛一上市，卡奴迪路（現(xiàn)名：摩登大道）就已嗅到了一股濃濃的寒意。

　　當(dāng)時(shí)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)是卡奴迪路品牌高級(jí)男裝，通過(guò)各地線下門(mén)店對(duì)外銷(xiāo)售。

　　公司首發(fā)上市募集資金3.8億元，其中3.44億元計(jì)劃投入到營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，用于新建營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)點(diǎn)186家。

　　互聯(lián)網(wǎng)強(qiáng)勢(shì)襲來(lái)，傳統(tǒng)百貨零售業(yè)通過(guò)開(kāi)店增厚業(yè)績(jī)的模式已不再湊效。

　　2013年——公司上市后的首個(gè)完整會(huì)計(jì)年度即遭受重創(chuàng)。得益于門(mén)店從上年的443家增至531家，全年?duì)I收同比增長(zhǎng)25.61%達(dá)到7.99億元，但歸母凈利潤(rùn)同比下滑15.56%至1.49億元。

　　即便如此，卡奴迪路的盈利能力仍算強(qiáng)勁。

　　這一年的業(yè)績(jī)下滑，讓公司深刻認(rèn)識(shí)到，傳統(tǒng)百貨零售業(yè)正在發(fā)生深刻變革，若公司未來(lái)不能在業(yè)務(wù)上做出及時(shí)、有效地調(diào)整，后果不堪設(shè)想。

　　冬天似乎比預(yù)想的來(lái)得更快。

　　2014年，公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)首次同比雙降，歸母凈利潤(rùn)更是同比下降90.01%至1492萬(wàn)元。

　　為抵御寒冬，公司開(kāi)始陸續(xù)關(guān)閉經(jīng)營(yíng)效率不佳門(mén)店，年末門(mén)店總數(shù)465家，比上年末凈減66家。

　　形勢(shì)逼迫之下，公司首次觸網(wǎng)，通過(guò)第三方平臺(tái)唯品會(huì)打折銷(xiāo)售過(guò)季產(chǎn)品。

　　基于對(duì)行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的判斷，公司推出01MEN——專(zhuān)注于男士高端消費(fèi)買(mǎi)手店，到2015年末，已在境內(nèi)外快速開(kāi)出4家門(mén)店。

　　期間，公司還在衡陽(yáng)高端精品買(mǎi)手店（LanKaFul）上持續(xù)投入，這是一家定位輕奢的小型SHOPPING MALL。

　　搖擺

　　系列轉(zhuǎn)型并未及時(shí)扭轉(zhuǎn)公司的業(yè)績(jī)頹勢(shì)，反而受建設(shè)期的費(fèi)用成本及盈利能力影響，讓公司的短期業(yè)績(jī)承受重壓。

　　2016年公司業(yè)績(jī)徹底垮塌，歸母凈利潤(rùn)同比下滑2908.09%，巨虧2.87億元，旗下14家主要子公司無(wú)一盈利。

　　特別是衡陽(yáng)連卡福2015年和2016年連續(xù)巨虧3074.39萬(wàn)元和8390.52萬(wàn)元。2017年，公司將所持衡陽(yáng)連卡福53%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給控股股東瑞豐集團(tuán)。

　　公司投入重金打造的01MEN買(mǎi)手店，也在2016年面臨重大調(diào)整，大量門(mén)店關(guān)閉。

　　2016年3月，公司從卡奴迪路更名為摩登大道（002656.SZ），同時(shí)發(fā)布五年戰(zhàn)略規(guī)劃：將結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”背景，形成“娛樂(lè)化、社交化、藝術(shù)化、移動(dòng)化”新商業(yè)模式，構(gòu)建摩登大道時(shí)尚集團(tuán)的全球時(shí)尚生態(tài)鏈。

　　當(dāng)年，公司籌劃對(duì)悅?cè)恍膭?dòng)——移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用的開(kāi)發(fā)運(yùn)營(yíng)商的并購(gòu)。公司表示，悅?cè)恍膭?dòng)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)社交工具類(lèi)應(yīng)用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)技術(shù)有助于上市公司全球時(shí)尚電商平臺(tái)的搭建，有助于積極推動(dòng)上市公司深度擁抱“互聯(lián)網(wǎng)+”時(shí)尚產(chǎn)業(yè)。

　　但從后來(lái)的發(fā)展來(lái)看，公司對(duì)悅?cè)恍膭?dòng)的并購(gòu)，更多只是短期緩解業(yè)績(jī)壓力的考量。

　　2016年之后，摩登大道加速擁抱電商，且一度希望通過(guò)自建電商平臺(tái)“摩登大道”實(shí)現(xiàn)突圍。

　　斑馬消費(fèi)通過(guò)幾大主流應(yīng)用商店查詢發(fā)現(xiàn)，目前摩登大道的自有APP已難見(jiàn)蹤影。

　　困境

　　悅?cè)恍膭?dòng)不負(fù)眾望成為摩登大道的業(yè)績(jī)擔(dān)當(dāng)。2016年-2018年，悅?cè)恍膭?dòng)累計(jì)完成扣非凈利潤(rùn)1.55億元，超額完成業(yè)績(jī)承諾，而這3年摩登大道扣非凈利潤(rùn)之和為-2.48億元。

　　也就是說(shuō)，如果不是悅?cè)恍膭?dòng)的并表，摩登大道最近3年會(huì)虧得更慘。

　　因?yàn)閷?duì)第三方電商平臺(tái)的開(kāi)發(fā)以及公司從單一服裝業(yè)務(wù)，擴(kuò)展到美妝、箱包等品類(lèi)（SKU增加了20倍以上），2018年公司營(yíng)業(yè)收入大幅攀升至15.6億，同比增長(zhǎng)近70%，然而，業(yè)績(jī)進(jìn)一步下降，扣非凈利潤(rùn)僅為1671萬(wàn)，同比下降41.02%。

　　2018年，公司再度連續(xù)祭出并購(gòu)大招。

　　年初，公司籌劃收購(gòu)珠寶首飾電商哈爾濱邁遠(yuǎn)以及另一家互聯(lián)網(wǎng)公司——這家互聯(lián)網(wǎng)公司與悅?cè)恍膭?dòng)具有協(xié)同效應(yīng)。

　　兩個(gè)多月后，因?yàn)楦鞣嚼嬖V求未能達(dá)成一致，這起并購(gòu)終止。

　　稍作停歇，公司再次籌劃并購(gòu)為國(guó)際品牌在中國(guó)做線上運(yùn)營(yíng)的尊享匯，4個(gè)月后仍是因?yàn)楹诵臈l款未達(dá)成一致，并購(gòu)告吹。

　　隨后，公司一反常態(tài)，變并購(gòu)為資產(chǎn)出售，擬將公司總部大樓和子公司悅?cè)恍膭?dòng)100%股權(quán)以22.4億元出售給控股股東瑞豐集團(tuán)。

　　公司表示，資產(chǎn)出售有助于公司優(yōu)化財(cái)務(wù)、進(jìn)一步聚焦戰(zhàn)略升級(jí)。

　　資產(chǎn)出售又因多方原因而終止。

　　直到此次，公司再擬出售總部大樓，評(píng)估值9.75億元，與前次預(yù)估的15.2億元相比縮水5.45億元。