滌絲盈利悄然上升，旺季行情依然可期?

　　自8月中旬聚酯工廠陸續(xù)開始減產(chǎn)，發(fā)展至9月份減產(chǎn)力度進(jìn)一步加大，因此PTA等聚酯原料和滌絲的價(jià)格進(jìn)入了“跌”的時(shí)代。

　　累庫是本次下跌的爆發(fā)點(diǎn)，特別是聚酯工廠減產(chǎn)力度的擴(kuò)大：起初聚酯減產(chǎn)僅停留在滌綸短纖、聚酯瓶片以及聚酯切片工廠，減產(chǎn)力度僅占總消費(fèi)量的3%;但伴隨著利潤承壓減產(chǎn)工廠進(jìn)一步擴(kuò)大，特別是滌綸長絲也加入減產(chǎn)的行列，這引發(fā)市場對PTA供需格局的恐慌情緒。截止到本周初，聚酯工廠減產(chǎn)力度擴(kuò)大至1.7萬噸，折合PTA消費(fèi)量達(dá)到1.45萬噸。周二國內(nèi)三大聚酯工廠聯(lián)合減產(chǎn)消息充斥市場，該消息再度弱化PTA期現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格跌至7500元/噸附近商談。

　　PTA盈利黃金時(shí)期即將結(jié)束?

　　PTA供應(yīng)量受到三個(gè)條件的約束，原料PX、生產(chǎn)利潤和生產(chǎn)意愿。PX方面，近期亞洲地區(qū)裝置檢修較多，PX供應(yīng)減少。國內(nèi)PTA產(chǎn)量處于高位，對PX的需求增加。國內(nèi)PX庫存在持續(xù)去化，原料(PX)的短缺限制了PTA的供應(yīng)量，是目前國內(nèi)PTA供應(yīng)不能放量的主要影響因素。

　　當(dāng)前PTA生產(chǎn)利潤已經(jīng)不能構(gòu)成供應(yīng)的限制因素，主流生產(chǎn)工廠的生產(chǎn)意愿決定了PTA的供應(yīng)力度。

　　從PTA裝置計(jì)劃檢修的節(jié)奏看，主流生產(chǎn)工廠在如期進(jìn)行檢修，但PTA價(jià)格的上漲擠壓了聚酯工廠的生產(chǎn)利潤，導(dǎo)致聚酯工廠的開工意愿降低。下游聚酯開工率的下滑，導(dǎo)致PTA環(huán)節(jié)雖然存在裝置的檢修，但供需依然處于寬松的狀態(tài)。

　　可以看出PTA產(chǎn)業(yè)鏈利潤的扭曲引發(fā)下游聚酯行業(yè)的抵抗，PTA重回供需平衡狀態(tài)，PX和PTA盈利的黃金時(shí)期即將結(jié)束。

　　滌絲的盈利意外出現(xiàn)好轉(zhuǎn)

　　價(jià)格下跌、產(chǎn)銷低迷、庫存上升等利空消息并未阻止滌絲利潤的好轉(zhuǎn)。隨著上游原料成本面，尤其是PTA的大幅度回落，聚酯廠家其實(shí)一定程度上緩解了成本的壓力，前期偏低的利潤空間倒是愈發(fā)的充盈了起來。

　　截至18日，POY 150D盈利大幅的回升至1320元/噸;DTY 150D產(chǎn)品利潤空間也回升至千元以上，至1020元/噸;此外FDY 150D盈利也大幅走高至970元/噸附近。當(dāng)然這只是理論利潤，聚酯廠家還要增加各類成本損耗，實(shí)際利潤較之略有偏低;但如今聚酯市場的盈利空間確實(shí)較之前有所好轉(zhuǎn)。

　　整體而言，九月份以來滌絲市場產(chǎn)銷依舊低迷，導(dǎo)致聚酯市場庫存明顯上升，引發(fā)聚酯廠家不得不進(jìn)行大規(guī)模檢修降負(fù)動(dòng)作。預(yù)計(jì)后市下游市場會(huì)緩慢進(jìn)入恢復(fù)通道，期待旺季能夠如約而至，同時(shí)我們還需要密切關(guān)注聚酯原料端的價(jià)格波動(dòng)。