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　　我們在中期策略會上提出的一個確定性(A股ROE在今年三季度出現(xiàn)向上拐點)、一個可能性(政策信號逐漸清晰，以供給側(cè)改革為重要抓手)都已經(jīng)成為了現(xiàn)實，我們之前推薦的供給側(cè)慢牛的邏輯，供給側(cè)慢牛的兩步走，包括降低A股的長期風(fēng)險溢價和對企業(yè)盈利能力的傳導(dǎo)超出市場預(yù)期，站在目前的時點我認(rèn)為已經(jīng)基本兌現(xiàn)，這是當(dāng)時我們提出供給側(cè)慢牛，主要是DDM模型中分母端風(fēng)險偏好的改善驅(qū)動慢牛的啟動，站在目前的時點，我們認(rèn)為左半邊供給側(cè)慢牛，轉(zhuǎn)向右邊的盈利牽牛，從分母端驅(qū)動轉(zhuǎn)向分子端盈利能力的可持續(xù)修復(fù)來驅(qū)動，那么大家可能會說我們已經(jīng)很久沒有看到盈利能力的持續(xù)性可以驅(qū)動A股的情景。

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