21硬核投研丨リチウム鉱の「曲がりくねった點」を確立しました。

21世紀資本研究院研究員董鵬

1月末からの連続反落を経て、リチウム鉱株はすでに累計されています。主要株は40%を超えています。一部の株區(qū)間は最大50%を超えています。

松葉點は、今週（4月19日から23日まで）に現(xiàn)れます。

上海モーターショーの開幕とファーウェイの新車の情緒によって、月曜日のリチウム鉱山株は集団で値上がりします。

レアメタルリチウム業(yè)界に組み入れられた贛鋒リチウム業(yè)、天斉リチウム業(yè)及び中鉱資源のみを例にとって、當日は全部値上がりで終値します。4月23日まで、このプレートは依然として集団上昇の動きを続けています。

振り返ってみると、最近のリチウム鉱株の段階的な底部は4月15日から始まっています。

その夜、「リチウム業(yè)雙雄」第1四半期報が発表した。一家は少なくとも57倍の成長を遂げ、もう一つは同時期に減損を実現(xiàn)した。

これは、炭酸リチウムなどの製品の価格上昇が関連企業(yè)の収益力向上のロジックを示し、有効に検証されたということです。

また、この背景には、上記のLi鉱山株は急速に反発した後、底に觸れた。4月21日まで、市価が一番小さい中鉱資源は6日間連続で陽に入り、區(qū)間の上昇幅は39.6%に達しました。

これに対して21世紀資本研究院の「21強核投資研」は、第1四半期の業(yè)界の景気の向上が直接に関連會社の利益率、利益規(guī)模の向上に加え、2020年同期の低利益基數(shù)に加えて、贛リチウム鋒業(yè)の當期には10倍以上の増加が見込まれると何度も指摘しています。

また、「短期的に見られる転換點は、4月に公開される第1四半期報を中心として……収益力が著しく向上すれば、予想を上回るほど、リチウムイオンプレートの調整はこれで終了する可能性がある」としています。

花があれば折れ曲がってもいいです。きっといい策略です。

成長ロジックの検証プロセス

商品の値上がりはここ數(shù)年、A株の投資家に最も注目され、熟知されている投資ロジックです。

歴史的にも正方大炭素などの一連の市場の注目を集めた事例があります。

また、このような業(yè)界は周期的な変動、コストの面での安定などの特徴を兼ね備えているので、業(yè)界の景気が上がるたびに、関連企業(yè)の収益の上昇幅は他の業(yè)界の基準よりはるかに高いです。

リチウム鉱は希少金屬プレートに屬しており、同様にこのロジックを適用する。

贛鋒リチウム業(yè)は、2020年第一四半期の母の純利益は775萬元で、今年第一四半期の業(yè)績拡大に基礎を提供しました。當期予告の純利益は4.5億元から5.1億元に達し、同期比5709.38%から643.96%増加しました。

低基數(shù)効果では、単純な比較的増幅意味が有限で、前回の景気サイクルと同じ高ポイントで比較する必要がありますが、2018年第1四半期の同社の利益のピークは3.5億元です。

非経常損益を除いた後、贛鋒リチウム業(yè)の今年の第一四半期の予告純利益は2.5億元から3.1億元までである。粗見して、會社の利益規(guī)模はすでに過去のピーク近くまで回復しました。

しかし、比較期間中の製品の価格、會社の収入の規(guī)模は、現(xiàn)在の會社の利益率は歴史のピークからはまだ距離があります。

國內の電池レベルの炭酸リチウムの価格だけを例にとって、21世紀の資本研究院の統(tǒng)計によると、2018年第一四半期の平均価格は15.98萬元/トンで、今年の第一四半期の平均価格は7.25萬元/トンであることが分かりました。

主な製品価格は2018年同期の半分しかないが、贛鋒リチウム業(yè)の當期収入規(guī)模は2018年第一四半期とほぼ同じである。これに対して、今後開示される第一四半期の報告でも、あまりにも詳細な開示は困難であり、最大の可能性は會社の生産能力、販売量によって牽引される。

つまり、電池級の炭酸リチウム価格はすでに2020年のピットを超えていますが、ここ5年の価格區(qū)間の比較的低い水準にあります。現(xiàn)在の価格は2019年とほぼ同じです。

この角度から見ると、中長期の炭酸リチウムなどのリチウム塩製品は依然として大きな上昇空間を備えており、現(xiàn)在の価格は8.5萬元/トンでは明らかにトップではない。

21世紀資本研究院は、前回の2014年から2017年の上昇周期に比べて、本ラウンドのリチウム製品の上り周期の持続性がより良いと判斷し、次の通りである。

その一つは、本ラウンドの推進力は需要側の自発的な成長から來ています。政策依存性は前のサイクルより明らかに小さいです。第二に、新エネルギー自動車の市場化の程度は2017年以前より高く、伝統(tǒng)的な自動車企業(yè)の電気化後のプロセスに加えて、リチウム資源の長期需要に対して支持を構成する。第三に、電気交換モードはリチウム資源の追加増分をもたらす。

4月の価格表現(xiàn)については、炭酸リチウム価格はすでに第1四半期の連続値上げの動きを終えており、最近は8.55萬元/トンの価格が3月末の時より小幅だけ1000元値上げして、価格の動きは安定しています。

しかし、企業(yè)の収益を引き出すという観點から見れば、現(xiàn)在は8.5萬元の電気炭素価格で十分です。第二四半期の電気炭素価格が大幅に反落しない限り、「リチウム業(yè)雙雄」第二四半期のリチウム化學工業(yè)製品の平均価格はきっと第一四半期より高くなります。

同時に、A株のリチウム業(yè)會社が上流のLi鉱山に多く配置されていることを考慮して、そのコスト端の変化幅が有限な要素は、第二四半期の控除後の実質的な営業(yè)利益は依然として前輪比の増加を実現(xiàn)する見込みです。

株価の段階的な「底を見る」ロジック

サイクル業(yè)界全體にとって、リチウム鉱業(yè)界の成長は最も確定されており、他の業(yè)種の利益総量が限られていて、內部再分配の特徴と違って、「皿全體」の拡大による増分が楽しめると期待されています。

第二級市場の短期的な動きは、ランダム性が強すぎて、情緒、資金、風格はいずれも関連會社の株価に影響を與えます。

2020年のこれまでの動きを見ると、大きく分けて2つの段階に分けられます。第一は2020年4月から2021年1月末までで、第二は2021年2月から現(xiàn)在までです。

2020年4月から2021年1月末までに、上流のリチウム鉱山、中流動力電池、下流の完成車の蛇口が全線拡張され、最終的には寧徳時代、比亜迪のような年度の牛株が出現(xiàn)し、リチウム鉱株は上昇に従う。

その原因を追求して、リチウム鉱株は2020年下半期にオープンした系統(tǒng)的な上昇を受けて、業(yè)界の底から反発して、企業(yè)の収益の転換點が現(xiàn)れて、成長の確定性は強くて、および米株テスラ、蔚來自動車などの下流車企業(yè)の株価が大幅に上昇する情緒によって駆動されます。

情緒的な影響を受けて、前回の株価の上昇の過程で、どうしても株価と基本面が遠くなる狀況が現(xiàn)れます。

上記のような背景において、累計のかなり大きな上昇幅の中に、より深刻な「超支」現(xiàn)象が存在し、2021年1月末からLi鉱山株に系統(tǒng)的な落ち込みが生じている。

データを比較すると、2020年後半の集中的な上昇を経て、リチウム鉱山株は第1四半期の抱擁株相場が崩壊する過程で、主要株はいずれも非常に目立った撤退が見られます。

上記のサンプルに組み入れられた5つのリチウム鉱山株は、統(tǒng)計區(qū)間の平均下落幅が45%を超え、日斉Li業(yè)、雅化集団は今年1月に上昇幅ランキングの上位に入った。

そこで、今年の2月から4月にかけて、リチウム鉱株は基本面と株価の短期的な乖離が現(xiàn)れました。一方で業(yè)界の景気が引き続き上昇している一方、関連會社の株価の下落が止まらないです。

この乖離は、本質的に市場が株価と基本面とのバランスを見つめ直し、これに対して前の急騰後の株価の推計値は消化と理性的に回帰することである。

3月5日、リチウム鉱株が急落した後、本紙「硬核投研」は「短期的に見られる転換點も、4月に公表される第1四半期報を中心に、前述の業(yè)績成長ロジックが検証されるかどうかが決まる」と指摘しています。収益力が著しく向上すれば、リチウムイオンプレートの調整はこれで終わりかもしれない」と述べました。

その後、首の會社の第1四半期の業(yè)績が発表されました。贛鋒リチウム業(yè)などの會社の株価は段階的に底をつきました。一部の株は30%以上の反発幅が現(xiàn)れました。

4月19日の市場表現(xiàn)は最も典型的で、當日上海モーターショーが開幕し、ファーウェイの新車情報が畫面を塗りつぶし、第二級市場の焦點はすべて自動車及び関連産業(yè)チェーンに集中し、申萬リチウム業(yè)界の贛鋒リチウム業(yè)などの3社が全部値上がりしました。

21世紀の資本研究院は、4月中旬に開いた集団反発を経験した後、リチウム鉱山株の段階的な底部が相対的に明らかになったと考えています。

2018年と比較して、贛鋒リチウム業(yè)などの株価は絶対に高いですが、二つの段階の市場環(huán)境は全く違います。

2018年第1四半期以降、炭酸リチウムなどの製品の価格は下向きの傾向にありますが、現(xiàn)在はその逆で、業(yè)界の景気は底面反転後の上りの段階にあり、企業(yè)収益の見通しは引き続き良い狀態(tài)にあります。

「リチウム業(yè)雙雄」の方が弾力性が強いですか？

リチウム鉱山関連の上場會社は少なくないですが、多くの會社は生産能力と生産能力を設計するために、＊ST江特はこれまで注目狀の回答の中で同業(yè)者の生産狀況について詳細な棚卸しをしました。

生産能力、業(yè)界の地位については、やはり最初に「リチウム業(yè)雙雄」を推します。これも機関投資家の注目を集めている2つのリチウム鉱類會社です。

ただ、二つは具體的な業(yè)務配置、利潤率と業(yè)績の弾力性の面でまた一定の差異があります。

贛鋒リチウム業(yè)は、現(xiàn)在A株市場のリチウム鉱株価が一番高い會社です。會社は上流資源開発、中遊リチウム塩生産、下流電池及び回収の全産業(yè)チェーン路線です。製品は炭酸リチウム及び一部のリチウム電池材料などを含んでいます。

日斉のリチウム業(yè)は2013年から二回にわたって重い手を下し、世界最大で最もコストが低い固體のリチウム輝石鉱の泰利森のコントロール権及びハロゲン水提リチウムの先導SQM會社の一部の株式を獲得しました。製品は主に炭酸リチウム、水酸化リチウムに集中しています。

これは牧原株式と溫氏株式、または聖農発展と益生株式の違いのように、多製品配置、全産業(yè)チェーン企業(yè)の経営業(yè)績が相対的に安定しており、製品の周期的変動にアイロンをかける能力が強いです。

しかし、業(yè)界の景気上昇の段階では、産業(yè)チェーンの一環(huán)としての上場企業(yè)の業(yè)績の弾力性は、明らかに前者より高いです。

歴史の経営効率から見て、日斉のリチウム業(yè)の利潤率ももっと高いです。

炭酸リチウム価格が高位にある2017年上半期を例にとって、當期の贛鋒リチウム業(yè)が披露した製品粗利率データによると、當期會社の「深加工リチウム化合物シリーズ」製品の粗利率は43.47%で、「金屬リチウム及びリチウム塩シリーズ」製品の粗利率は35.44%である。

同時期に、天斉リチウム業(yè)の「リチウム精鉱」製品の粗利益率は66.95%で、「派生リチウム製品」の粗利益率は69.44%である。

2020年上半期の炭酸リチウム価格が5萬元/トンを割った背景においても、天斉のリチウム精製品の粗利率は依然として63%に達し、派生品のリチウム製品の粗利率は33%を超えた。

21世紀資本研究院は、今年の第1四半期の日斉のリチウム業(yè)が依然として赤字にならない利益の低い基數(shù)を考慮して、業(yè)界の景気が大規(guī)模に上場會社の利益段階を実現(xiàn)すると予想しています。

しかし、これは一つの前提があります。つまり、會社がSQMの株を買収したことによって発生した巨大な債務は快速に解決できます。そうでないと、四半期ごとに5億元の財務費用がかかり、この會社の経営によって生じた利益を絶えず飲み込みます。

同時に、債務問題による経営の不確実性は、機関投資家の參加力を阻害し、會社の株価の上昇に不利になる。

はい、2020年12月9日、日斉Li業(yè)と全資子會社のTLEAとIGOとその全額子會社は「投資協(xié)定」に署名しました。TLEAレベルでの増資によって戦略投資家IGOを導入する予定です。

日斉のリチウム業(yè)の最新の対応によって、會社は積極的にIGOとの取引を推進しています。この取引には一連の受け渡し先決條件が付隨しています。同時に関連條件を満たしてから正式にスタートし、受け渡しを完了する必要があります。現(xiàn)在のところ順調に進んでおり、一部の先決條件はすでに達成されています。

この融資が著地すれば、同社の債務圧力は一気に軽くなる。

総合的に見ると、贛鋒リチウム業(yè)がこれまでに打ち出した株式オプションインセンティブ計畫も、今後數(shù)年間の業(yè)績成長に「ボトムライン」を與え、會社全體の経営成績が安定し、將來の成長が明確になっている。天斉リチウム業(yè)は「戻り血」狀態(tài)で、正常化に戻るまでには一定の差があるが、業(yè)績の弾力性はさらに高い。

両社は、選択した路線、成長の見通しと所屬段階がそれぞれ異なる。二級市場への投資の株式選択を実施しており、両社はちょうど穏健な収益を獲得し、超過利回りを博するという2つのタイプに対応している。

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