「AI四小龍」無屆け科學技術が再びIPOに衝撃：4年間の合計損失が130億を超える重要な財務データは前後して異なる

「AI第1株」爭奪戦が再燃。

折戟香港IPOに続いて、「AIユニコーン」は科學技術を怠って科創板に転投し、再びIPOに衝撃を與えた。

3月12日、上交所の公式サイトによると、同社は今回2億5300萬件のCDRを発行し、60億元の資金を募集する予定だ。

科學技術を疎かにするIPOの道は「朝早く起きて、夜遅く集まった」と言える。

2019年8月、無屆け科學技術が「AIユニコーン」の発売第1弾を打ち、港交所に株式募集書を提出した。

香港交通所の公式サイトによるIPOの進捗狀況を見ると、無屆け科學技術の香港上場はすでに停滯狀態にある。その後、図科學技術、雲に基づいて科學技術の後から上に立ち、いずれも科學創板IPO申請を提出した。

國內の「AI四小龍」には、現在商湯科技だけが殘っており、上場計畫はまだ発表されていない。

上場コースを転換したが、業績が年々大幅に悪化し、株式募集書の重要な財務データに差異があり、顔認識技術が社會的に疑問視されているなどの問題は、「AI四小龍」の上場第1株を無屆けで爭う障害になる可能性がある。

「將來の一定期間は利益が得られない可能性がある」

科學技術香港IPOの折戟を軽視しているのは、米國商務省に実體リストに登録された影響を受けていると考えられている。

2019年10月、無屆け科學技術は米商務省に実體リストに登録された。これに対し、同社は當時、公告を発表して強く抗議し、中國の人工知能リーダー企業として、顧客に商業知能ソリューションを提供することに専念し、サービスを提供する地域のすべての法律、法規を遵守し、データのプライバシーと安全政策を厳格に実行していることを強調した。

「無屆けは當時、香港証券取引所を通じて聴取されていたが、米國の制裁で香港資本市場での株式の発行価格や販売に影響が出るのは必至で、このような考えに基づいて無屆けで香港株の上場を斷念したのかもしれない」と北京地區のベテラン投資家は言う。

香港の一戦が失敗したことで、経営陣はすぐに経営が安定しているという楽観的なシグナルを放ち、市場を安定させようとしている。

2020年7月29日、無屆け科學技術連合の創始者兼CEOの印奇氏は、2019年から2020年にかけて國際環境は大きく変化し、現在の會社はキャッシュフローに余裕があり、上場は無屆け科學技術が特に必要なことではないと公言していた。

「香港上場には適切なタイミングが必要で、IPO後、科學技術を怠って株価が大きく変動するのではなく安定することを望んでいる」。印奇稱

印奇の心理狀態は落ち著いているが、科學技術を怠る経営狀況は印奇が述べたほど楽観的ではない。赤字幅は年々拡大し、経営的キャッシュフローはマイナスが続き、AI業界の造血能力が依然として弱いことを示している。

會社の株式募集書によると、2017年度、2018年度、2019年度と2020年前の3四半期、會社の経営活動によるキャッシュフローの純額はそれぞれ-1.68億元、-7.47億元、-1.91億元、および-8.18億元だった。會社の経営活動によるキャッシュフローの純額はいずれもマイナスで、規模は徐々に拡大している。

科學技術を軽視してキャッシュフローをマイナスにし続ける理由は、高い研究開発投資と市場開拓投資、會社の人件費の増加にある。株式募集書によると、將來的には會社の事業規模が拡大するにつれて、上記の理由に基づいて、會社の経営活動によるキャッシュフローの純額はマイナス値が続く見通しだ。

負のキャッシュフローが続いていることも、科學技術の「焼銭」を怠っている現狀を示している。募集書によると、2017年、2018年、2019年及び2020年第3四半期には、無屆け科學技術はそれぞれ7.74億元、28億元、66.39億元、28.46億元の損失を計上し、この4年間の合計損失は130億元を超えた。特筆すべきは、科學技術の主要業務をサボる粗利益率にも大幅な変動があり、この4年間、粗利益率は40%から60%の區間で変動してきた。

これについて、広視科技側は、消費物ネットワーク、都市物ネットワークなどの分野での研究開発、製品市場の開拓は依然として大きな投入規模を維持しているため、「會社は將來一定期間利益が得られない可能性があり、累積未補欠損失は持続的に存在し、利益分配ができない」と説明した。

「會社の粗利率の変化幅は大きく、主にサービスされている業種別プロジェクトの顧客構造が異なるためだ」と、科學技術を怠っている國內証券會社の電子アナリストは述べた。

しかし、このような経営圧力に直面しても、科學技術の研究開発への投資を怠ることはできない。2017年から2019年にかけて、同社の研究開発投資は2.02億元から10.35億元に上昇し、総売上高に占める割合も66.50%から82.15%に上昇した。2020年第3四半期、同社の研究開発投資は再び7億4600萬元に達し、同社の當期売上高7億1600萬元を上回った。

現在、株式募集書を公表している依図科技と雲従科技も近年、いずれも赤字狀態にあるが、マスの原因で、科技の損失程度を無視することは上述の2つの企業より明らかである。

「國內のAI企業は現在、商業的な変容能力は依然として劣っているが、発展の見通しは比較的に楽観的だ。幸いなことに、無屆け科學技術はチップの首にかかる影響が小さく、會社の後端で訓練やクラウドアルゴリズムに使用されるサーバーは米國のチップを採用しており、科學技術の含有量は高くなく、容易に購入できる。先端のAIチップは自己研究ができ、代替可能な選択肢も多い」上記の電子アナリストによると。

「また、米商務省の『エンティティ?リスト』の影響は會社にも直接的ではありません。私の知る限りでは、科學技術の海外調達をサボる量はそれほど多くありませんが、コンピュータ視覚の技術は世界的に公開されており、成熟しており、技術入力の需要は少ない」。この分析によると。

2版の株式募集書の重要な財務データの矛盾は解消されていない

短期的に業績の黒字転換が期待できない影響のほか、科學技術が上場を実現しようとすることを怠ったり、會社の2版募集書の重要な財務データが一致しない問題について説明する必要がある。

2019年に香港株式の上場を申請した募集書のうち、2017年と2018年の會社の売上高はそれぞれ3.13億元と14.27億元（単位は人民元、以下同じ）だった。一方、科創板の上場を申告した株式募集書では、同社の當期売上高は3億4000萬元と8億5400萬元になった。また、2018年の香港株式募集書で科學技術の開示を怠った毛利は9億3000萬元で、A株募集書の該當データは直接4億元減少した。

2版の株式募集書における収入と毛利の差は、主要業務の収入統計に由來する。2018年に科學技術「都市IoTソリューション」事業をサボったことを例に、同社の香港株式募集書の同事業の2018年の売上高は10億5700萬元で、総収入の74.1%を占めた。科創板の株式募集書によると、2018年の同事業の営業収入は5億4300萬元で、63.56%を占めている。これだけで、同社が最新に発表した売上高は従來のデータより半分減少した。

「サプライチェーン?IoTソリューション」では、2018年に同事業が貢獻したため、科學技術を軽視した売上高は9974萬元だった。科創板の株式募集書によると、貢獻収入は4616萬元に下がった。

上述の重要な財務データのほか、貨幣資金、受取手形及び未収金、棚卸資産などの指標において、科學技術の2版の株式募集説明書をサボっても「データ喧嘩」が発生した。

その中で、科創板の株式募集書の中で、荒視科學技術の2018年の受取手形と受取金額は香港株の説明書より4億5000萬元減少した、2018年の在庫は香港株式明細書より0.89億元増加し、殘りのデータの差は小さい。

「大陸部と香港の會計規則はあまり一致しておらず、會計処理に違いがあり、H株がAに戻って上場した企業の多くはデータが一致しない問題がある」。國內のヘッダー証券會社の投資家によると。

しかし、國內で上場業務を擔當する公認會計士は21世紀経済報道記者に、香港はオーストラリアとシンガポールの會計基準に近いが、大陸部と香港の會計基準はいずれも國際財務報告基準（IFRS）に近いと述べた。「財務データに差があるのは正常だが、5億の差が大きすぎて、収入の確認方法が変わったのかもしれない」。

同社は2020年1月1日から財政部が2017年に改正した「企業會計準則第14號―収入」を執行していることが、同社の株式募集書で明らかになった。

「新収入基準が出てくると、関連収益が総額法、純額法の影響を受けることは排除できないが、一般的に純額法を採用すると會社の粗金利が大幅に上昇するはずで、科學技術を怠っている場合とは異なる」と公認會計士は述べた。

「IPOの過程で、株式募集書に開示された重要な財務データと一致しないことがあれば、基本的にチェックされる必要があります。2版の株式募集書のキーとなる財務データは異なるので、必ず取引所に尋ねられます。」上記のヘッダー証券會社の投資家によると、現在、科創板も発行者や仲介機関に書類を申告する際に自己検査表を提出するよう求めている。「自己検査表にも財務データが異なる問題について説明しなければならないが、投資家には見えないだけでなく、企業が説明する必要がある」という。

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