畢盛資産管理（APS）創(chuàng)始者兼CIO Wong Kok Hoi（王國(guó)輝）はA株の投資機(jī)會(huì)を見(jiàn)て長(zhǎng)期投資の「初志」を堅(jiān)持する。

2016年6月に証券監(jiān)督會(huì)が外資私募基金の登録政策を打ち出して以來(lái)、三年半近くになりました。中國(guó)資本市場(chǎng)の対外開(kāi)放の重要な體現(xiàn)として、この外來(lái)の新たな力もいい発展を遂げました。Windデータによると、今年10月末までに22の外資が中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)で登録を完了し、製品の発行數(shù)は56本で、管理規(guī)模は合計(jì)で60億元に達(dá)した。

畢盛（上海）投資管理有限公司（以下、「畢盛投資」という）は22の外資の私募メンバーの一人で、昨年7月に私募基金管理者の免許を取得しました。その親會(huì)社はシンガポールに本社を置く畢盛資産管理有限公司です。

A株市場(chǎng)に対する見(jiàn)方と、當(dāng)初中國(guó)市場(chǎng)に投資した當(dāng)初の考えについては、ピカ盛の創(chuàng)始者でCIO Wong Kok Hoi（王國(guó)輝）が21世紀(jì)の経済報(bào)道記者のインタビューに応じ、中國(guó)のA株市場(chǎng)の投資機(jī)會(huì)をしっかりと見(jiàn)據(jù)え、中國(guó)の投資家にも「畢盛の長(zhǎng)期投資理念を紹介したい」と述べました。

中國(guó)に來(lái)て初めての気持ち

王國(guó)輝によると、実は1995年の畢盛の創(chuàng)立當(dāng)初から、すでに中國(guó)市場(chǎng)に目を向けていた。その時(shí)、彼は中國(guó)は世界で一番人口の多い國(guó)で、中國(guó)の経済は急速な発展段階にあります。資産管理機(jī)構(gòu)にとって、これは大きなチャンスを意味しています。したがって、2004年から、ゴールドマンサックスはすでにQFIIを通じてA株を投資しています。

王國(guó)輝によると、二つのマーク的な事件は畢盛の「落子」中國(guó)を推進(jìn)しました。一つは今世紀(jì)初め、中國(guó)市場(chǎng)は外國(guó)投資家に開(kāi)放されました。QFII及びその後數(shù)年間のRQFIIメカニズムの導(dǎo)入です。KPMGは2012年と2014年にQFII、RQFIIの資格を取得しました。もう一つは陽(yáng)光プライベートエクイティの外資管理機(jī)構(gòu)が開(kāi)放しました。KPMGは16社目でプライベートエクイティファンドの管理者資格を取得した外資私募です。

相対的に、ゴールドマンサックスは中國(guó)での投資チームを設(shè)立し、A株を投資し始めました。ゴールドマンサックスの顧客も優(yōu)れています。例えば、年金主権基金、基金などの長(zhǎng)期投資の資金がたくさんあります。

外資私募基金の登録政策が始まったばかりの年に、當(dāng)時(shí)の証監(jiān)會(huì)の張暁軍報(bào)道官は3つの「有利」を提出しました。資本市場(chǎng)機(jī)構(gòu)の投資者の種類(lèi)を豊かにし、良性業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境を作ります。我が國(guó)の資本市場(chǎng)の対外開(kāi)放の広さと深さを深め、私募基金業(yè)界の競(jìng)爭(zhēng)力と國(guó)際影響力を高めます。

これは當(dāng)初、監(jiān)督層が外資を中國(guó)市場(chǎng)に私募させると決めた「初心」の総括である。これに対し、王國(guó)輝氏は、資産管理機(jī)構(gòu)は競(jìng)爭(zhēng)を促進(jìn)し、競(jìng)爭(zhēng)があってこそ進(jìn)歩があると述べました。

彼はまた、今年以來(lái)、中國(guó)の金融業(yè)の対外開(kāi)放の歩調(diào)は引き続き大きく前進(jìn)しており、先物會(huì)社、ファンド會(huì)社、証券會(huì)社の外資株比率制限の撤廃など、多くの政策実施があり、外資系金融機(jī)関がより深く中國(guó)市場(chǎng)に參入するのに役立つと考えています。

投資哲學(xué)

1995年にシンガポールでピカ盛の資本管理を創(chuàng)立してから、王國(guó)輝は會(huì)社のために二つの発展の位置付けを明確にしました。一つはアジア市場(chǎng)の投資に専念することです。二つは長(zhǎng)期投資の理念を持って、基本的な研究方法を堅(jiān)持することです。

彼は中國(guó)市場(chǎng)を非常に重視しています。この數(shù)年來(lái)、毎月シンガポールから上海に來(lái)て一週間から二週間働きます。

集中と蓄積は、資産管理機(jī)構(gòu)と投資そのものにとって非常に重要であると王國(guó)輝氏は、ピカ盛投資哲學(xué)の核心は、最高品質(zhì)のアルファを持続的に獲得し、獨(dú)自の目的を通じて、深さ調(diào)査と専門(mén)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)分析を行い、厳密な評(píng)価を行い、明確な投資ロジックを構(gòu)築し、絶えず検証し、投資を正確に把握し、下りリスクを把握していると述べた。

「私たちは持ち場(chǎng)株が短時(shí)の値下がりで株を買(mǎi)い替えるのではなく、會(huì)社自身の価値が今の株価に合うかどうかを見(jiàn)ます。三つの場(chǎng)合に販売します。一つ目は評(píng)価値が高くなりました。今後3年から5年ぐらいを見(jiàn)ます。二つ目は會(huì)社の基本面が悪化します。三つ目は一つの業(yè)界と會(huì)社の仮定に対して、投資ロジックが根本的に変化したら」と王國(guó)輝坦氏は述べました。

彼は、ゴールドマンサックスの平均持ち株サイクルは2年間で、最も長(zhǎng)い持ち株期間は2004年から今まで持っていると明らかにしました。投資の自信は私たちが投資ポートフォリオの中の會(huì)社ごとに深く理解していることと、企業(yè)主のように長(zhǎng)期的な視點(diǎn)で投資の標(biāo)的を見(jiàn)ていることから來(lái)ています。多様化したアルファと低関連のポートフォリオを構(gòu)築したが、簡(jiǎn)単に多様化するために多様化したわけではない。

投資プロセス

根本的に言えば、私達(dá)の投資過(guò)程は私達(dá)の投資理念を體現(xiàn)しています。王國(guó)輝によると、投資の標(biāo)的を獲得する方面に、彼らのやり方は長(zhǎng)期的な趨勢(shì)を把握し、チームの深い洞察力を発揮し、より多くの本當(dāng)の価値のある情報(bào)を掘り起こし、経済、社會(huì)、及び地縁政治と産業(yè)政策の研究を通じて長(zhǎng)期的な戦略投資の方向を獲得し、投資の標(biāo)的を選ぶように努力しています。これは、リスクよりもはるかに大きいリターンを探していると主張しています。

會(huì)社の研究については、ピカ盛も自分の方法を持っています。伝統(tǒng)的なベンジャミン?グレアム式の基本面分析のほかに、「二つの帽子」をかぶっています。――探偵ホームズと商人の郭鶴年です。ホームズのような深さで財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)を調(diào)べ、解剖して得られた投資情報(bào)を確定するのは本當(dāng)です。商人の視點(diǎn)は、本當(dāng)に長(zhǎng)期経営者の態(tài)度で選んだ投資の標(biāo)的を分析します。

徹底した研究の後で投資ポートフォリオを構(gòu)築し、「私たちのファンドマネジャーは多様なアルファの投資ポートフォリオを構(gòu)築します。これらの株は構(gòu)造型、周期型、経済型、機(jī)會(huì)型アルファに屬しています。そしてグループ內(nèi)の株は10種類(lèi)以上の投資テーマを含んでいます。相互の関連度が低いです。」と王國(guó)輝氏は、ピーク時(shí)のリスク管理は主に下振れリスクにあります。彼はボラティリティやトラッキング誤差理論が投資リスクを真に測(cè)定し制御できないと考えています。