小呑大留の「後遺癥」で、ヴィグナは高成長を続けられますか？

二年前、ビッグナリスに営収と純利益の暴騰をもたらした。しかし、2019年の第一四半期の業(yè)績は大幅に下落しました。また、ヴィーグナの將來の発展に大きな憂慮を抱かせました。

6月21日、ビッグナ糸（603518.SH SH）は、上海証券取引所の承認(rèn)を得て、6月26日から、會(huì)社の証券略稱が「ビッグナ糸」から「錦集団」に変更されると発表しました。証券コードはそのままです。上場會(huì)社の主體も「ウェゲナーファッション株式會(huì)社」から「錦_ファッショングループ株式會(huì)社」に変更されます。

なぜ改名されたのかというと、ウェゲナー証券事務(wù)代表は夏に「投資家網(wǎng)」に語った。會(huì)社のブランドが増えていくにつれて、グループ名はもう傘下のブランドの名前を使うのに適しなくなりました。

ウェゲナーは主に服裝のデザイン、生産と販売に従事しています。現(xiàn)在は三つのブランドを持っています。

2017年、ヴィグナは「蛇喰象」の方式で韓國未練グループからTEENIE WEENIEブランドを買収しました。當(dāng)時(shí)、TEENIE WEENIE？の収入と利益はビッグナスの三倍近くでした。その後。同社はこの買収を消化統(tǒng)合してきましたが、改名はこの統(tǒng)合の継続と見られます。M&Aは會(huì)社に業(yè)績の伸びをもたらしただけでなく、「迷惑」をもたらした。

　　服念會(huì)社に法廷に訴えられる

最新の「ご迷惑」は、TEENIE WEENIEブランドの舊家未練から來ています。

最近では、未練グループ傘下のファッション貿(mào)易有限會(huì)社がヴィグナスを法廷に告訴しました。これはビッグナスフラッグ子會(huì)社の甘維さん（上海）貿(mào)易有限公司がTEENIE WEENIEブランドと資産を取引する過程で、時(shí)間通りに取引していないと判斷しました。

起訴狀では、雙方は2016年8月31日に「TEENIE WEENIEブランドの資産と業(yè)務(wù)譲渡協(xié)議」に署名したと発表しました。服念は二回に分けてウェゲナーに資産を引き渡すと約束しました。

具體的には、第1回目の交付が完了してから13日以內(nèi)に、実際に資産を引き渡す割合は80%を下回らない。ウェゲナーは実際の資産の交付比率に基づき、相応の譲渡金を支払うべきである。

第二次交付資産を完成した後の十三日間で、実際に資産を引き渡す割合は97%に達(dá)しています。ウェゲナーは殘りの全部の譲渡金を衣服念に支払うべきです。もしヴィクトーナスが契約の約束通りに遅滯なく支払いをしていなかったら、ユニオン會(huì)社は期限を過ぎた違約金を支払う権利があります。

第二回交付を通じて、実際に資産を引き渡す割合はすでに98.1%に達(dá)したと考えられています。だから、ヴィグナは約束通り十三日以內(nèi)に、殘りの譲渡金は4.54億元（稅を含む）を全部衣服に支払います。

今回の訴訟について、ベグナッツ側(cè)は、今回の訴訟は雙方が全額の支払いについて意見の相違が発生したためで、協(xié)議がまとまらなかったと述べました。衣服念はその交付の割合がすでに98.1%に達(dá)したと考えています。全額後金を支払うべきです。ウェゲナーはウェゲナーが契約の要求に従って第二次交付を行っていないと考えています。そして、會(huì)社の検収を経て、実際に交付された比率は全額後金を支払う條件に達(dá)していません。つまり、実際に資産を引き渡す比率は契約に約定された97%の要求に達(dá)していません。？

ベグナッツ側(cè)は「投資資金網(wǎng)」について、「上記の違いはビッグナリスの支払能力に関係なく、同社は今年1月末に債務(wù)振替などの融資方式を通じて、全額の後金を支払う資金を調(diào)達(dá)した。本件は現(xiàn)在（6月19日）まだ開廷していません。會(huì)社は専門弁護(hù)士チームを組織して訴えに応じています。この訴訟は會(huì)社の日常経営と利益に大きなマイナス影響を與えません。

「蛇喰象」が會(huì)社の業(yè)績を押し上げる

2014年にA株に登録しましたが、上場當(dāng)初の數(shù)年間は業(yè)績がよくありませんでした。2014年、會(huì)社の売上高と純利益は8.47億元、1.38億元で、2016年まで會(huì)社の売上高と純利益はそれぞれ7.44億元、1.02億元まで下落しました。2015年にビーグナーは南京雲(yún)錦研究所株式有限公司（製品ブランドは「元先」）の100%株を買収しました。

2017年3月に、ビッグナスはまた「TEENIE WEENIE」ブランドの中國での資産を買収しました。當(dāng)時(shí)のビッグナの時(shí)価総額は約45億元でしたが、買収に必要な資金は55億元を超えました。

2017年ヴィグナスがTEENIE WEENIEの業(yè)績を発表した後、その年の會(huì)社の総売上高は25.64億元に達(dá)し、前年同期比24.5%急騰し、帰母純利益は1.87億元に達(dá)し、同89.32%上昇した。

2018年には、ビッグナは30.86億元の営業(yè)収入を?qū)g現(xiàn)し、同20.34%増となりました。帰省先の純利益は2.73億元で、同43.65%増となりました。ブランド別に見ると、TEENIE WEENIE 2018年の売上高は21.93億元で、総売上高に占める比率は70.06%で、貢獻(xiàn)が最も際立っています。VGRASSは売上高8.62億元を?qū)g現(xiàn)し、総売上高に占める比率は27.93%です。また、TEENIE WEENIEの売上高は69.21%で、3つのブランドの中で最も高いです。

売上高と利益を向上させたほか、TEENIE WEENIEはウェゲナーの子供服と男裝市場への進(jìn)出を助けました。？

　　著実に成長できますか？

しかし、2019年の第1四半期末までは、ヴィグナの高成長は続きませんでした。

2019年第一四半期に、ヴィグナは売上高が6.88億元で、前年同期比8.71%減少した。母方の純利益は1329.01萬元で、同79.59%減少した。非母方の純利益は106.40萬元で、同83.91%減少した。

ブランド別では、TEENIE WEENIEの売上高は7.4%下落し、VGRASSの売上高は12.2%下落し、雲(yún)先営収は1.5%下落した。また、三つのブランドの売上総利益率は同じ時(shí)期に下落しました。TEENIE WEENIEは2.08%下落し、雲(yún)先は2.17%下落し、VGRASSは0.37%下落しました。同期の販売費(fèi)は11%も大幅に上昇した。？

また、「蛇呑象」式の買収は會(huì)社に高い財(cái)務(wù)費(fèi)用をもたらしました。2017年にTEENIE WEENIEを買収して33.3億元の長期借入金を形成した。そのうち17.1億元利率は7%で、16.42億元利率は4.75%である。

會(huì)社は方向転換社債の発行と発見を通じて資金を募集しているが、このうち今年1月末に発行可能転換社債の募集資金を通じて7億46萬元（合併の後金を返すためにも、長期借入などの用途にも使う）、會(huì)社の長期借入金を減少させたが、2019年第1四半期までに、會(huì)社の長期借入殘高は依然として24.36億元に達(dá)している。第一四半期の會(huì)社の財(cái)務(wù)費(fèi)用は5783.92萬元である。

上記の問題については、「第一四半期の業(yè)績は短期的に変動(dòng)し、主に主要ブランドの収入が減少したため、営業(yè)利益が減少した。また、費(fèi)用剛性の影響で、販売費(fèi)が増加した（主にオンラインでの割引キャンペーンなどの費(fèi)用が増加した）。第一四半期の業(yè)績調(diào)整は短期波動(dòng)に屬し、會(huì)社の評(píng)判に影響しない。會(huì)社は第二四半期に製品の設(shè)計(jì)、定価、店舗の開拓、マーケティング普及、販促活動(dòng)及び費(fèi)用コントロールの面で相応の調(diào)整をしました。上記の措置はすでに會(huì)社の予想に達(dá)しました。現(xiàn)在の狀況から見ると、四半期の業(yè)績低下の傾向は明らかに逆転し、第二四半期は著実な成長軌道に戻る見込みです。また、會(huì)社は様々な方法で資金を調(diào)達(dá)し、財(cái)務(wù)費(fèi)用を削減します。