牛相場の再演？綿の供給圧力はまだ緩和されていない。

マクロ経済情勢の一部が好転したため、中米貿易和談に対する良好な期待と、これから來る3-4月の伝統的な繁忙期に対する憧れが綿花を一時期整頓した後に上昇し始め、2月19日の鄭綿1905主力契約は1.89%上昇し、2018年10月以來最大の上昇幅を記録しました。

これから數日間は振動が強すぎて、出來高と保有量が急に上昇して、2月22日に資金推進のもとで15500の重要な整數の関門を突破しました。

しかし、基本面から見ると、供給側の圧力はまだ解放されておらず、後続の上昇空間は限られている。

新疆自治區統計局が発表したデータによると、2018年の新疆綿の生産量は更に革新的で、511.1萬トンに達し、2017年より11.9%伸び、生産量の増加の原因は主に単獨生産量の上昇から來ている。

新高の生産量を高企業の在庫に転化させる。

1月末現在、綿の商業在庫は484.86萬トンで、前年同期の391萬トンから24%増の93.86萬トンです。

その中の內陸綿倉庫の商品綿回転在庫は53.67萬トンで、前年同期より15.23萬トン減少し、新疆區內倉庫の商品綿回転在庫は399.59萬トンで、前年同期より81.89萬トン増加し、保稅區綿倉庫の在庫は31.6萬トンで、前月比で2.50萬トン増加しました。

綿工業の在庫は85.36萬トンで、前輪比は1.66萬トン減少し、前年同期の63.89萬トンから33.60%増の21.47萬トンとなった。

このうち綿花の在庫は98.94萬トンで、前年同期比13.84萬トン増加した。

工業商業在庫は合計570.2萬トンで、前年同期の463.48萬トンから106.72萬トン増の23.03%となっています。

Windのデータ統計によると、2018年11月から2019年1月までの工商在庫合計は前年同期比19.44%増、20.98%増、25.35%増と増加幅を広げている。

昨年中の綿の価格が急騰したため、関連部門は80萬トンの輸入割當額を増発した。

稅関の統計によると、2018年12月の中國の綿の輸入量は22萬トンで、同116%増加しました。

本年度の輸入量は2017/18年度に引き続き増加し、年間輸入量は200萬トン近くになる見込みです。

港からの在庫量はサイドプリントもできます。

春節前後の紡績企業の稼働率が低い狀況を考慮し、2月の工商在庫合計は同125萬トンを超える見込みです。

また、舊正月の祝日後の再生産狀況は明らかに例年より遅れています。1月末の工業在庫は同33.60%増の21.47萬トンとなっています。節前に一部の紡織企業が前倒しで在庫を補充しています。祝日後は、原材料の在庫を先に消耗し、在庫の集中力や予想より弱いため、3-4月の紡織シーズンの在庫補填は過度に楽観的ではいけません。

綿公証検査ネットの発表によると、2019年1月31日現在、2018年度の累計出荷量は新綿2276萬パックで、合計514萬トンで、同0.91%の微増となっている。

四つの検査の主要品質指標は前年同期と比べて全部上昇した。

その中の白綿の3級と以上のランクは91.21%を占めて、同1.09%上昇しました。繊維の長さは28ミリと以上のランクは94.73%を占めて、同2.01%上昇しました。馬クローンの値A+Bランクは87.40%を占めて、同7.45%上昇しました。破斷の強度はS 2及び以上より35.70%を占めて、同7.30%上昇しました。

今年の先物市場では品質指標に対する揚水が去年より減少しましたが、綿全體の品質指標が上にシフトしたため、今年の倉単昇水平均は千元以上になる見込みです。

倉単量からも今年の保険需要は例年より増加していることが分かります。

2月21日現在、2017/2018年度の舊綿倉庫リストはまだ1909枚（3月にキャンセルする必要がある）、2018/19年度の新花倉票は15175枚で、前の日より23枚増加し、有効予報は2130枚で、前の日より23枚増加します。

倉単加の有効予報は19214枚で、80萬トンの大臺に迫る。倉単量は前年同期の10倍に近い。

鄭綿が大幅に上昇した後、期限は現在の基差が急速に縮小して反転し、市場の綿在庫を引き続き倉庫単に転化させ、後期の実盤圧力が大きいです。

農業農村部は2月に、2018/19年度の中國綿の播種面積は3367ヘクタールで、前年同期比3350%増の0.51%と予測している。

面積の増加は多くないですが、近年は上質な綿種、機械栽培技術の普及により、シングル生産年の平均上昇が目立っています。

現在、北疆機の綿花採取の普及は7-8割に達していますが、南疆は2割しかありません。

南疆の単獨生産は引き続き向上する見込みで、コストも下がる空間があります。

他の國では、NCC栽培意向調査によると、2019/20年度のアメリカ綿栽培は1450萬エーカー（8801.5萬ムー）に達し、前年同期比2.9%の増加となる。

USDAとブラジル國家商品供給會社（CONAB）の最新の綿花生産量は引き続きブラジルの生産量を上げると予想されています。主にブラジル最大の綿花生産區のマシューグロッソ州の栽培面積は引き続き増加しています。

インド側は昨年の底入れ価格でMSPが大幅に上昇したため、価格性能比は他の農産物より明らかに優れており、今年度はインドの栽培面積も上昇する見込みです。

3-4月の紡績シーズンの在庫補填予想及び中米和談に対する楽観的な判決は最近強い反発が現れましたが、持続的に拡大し続けている工商在庫は同時期に増加し、長期にわたって大量に流入した在庫狀況を見ると、供給側の圧力はまだ実質的に緩和されていません。

価格が大幅に上昇した後、內外の価格差が拡大し、輸入綿の価格比が上昇し、ベースの差が逆転し、在庫の消化と在庫の流出に不利です。

栽培の予備段階では、綿の価格が上昇しても、來年の栽培面積は予想外に増加します。

目下、中國の備蓄綿の在庫はまだ250萬トンがあります。価格に対しては依然として強いコントロール能力を備えています。

総合的に考慮して、綿の後続の上昇空間は比較的に有限で、過度に膨張するべきでありません。