森馬服飾：カジュアルが徐々に回復しても子供服は持続的に高く成長します。

レジャー業務：多角的に調整して業績の転換點を実現し、ルートの沈下によって成長動力をもたらす。

カジュアルウェアは2017年に業績の伸びを迎え、回復態勢が顕在化している。

外部環境から見れば、會社はショッピングセンターのルートに従って落ち込んで低線都市を配置し、積極的にチャネル構造を調整し、ショッピングセンターのルート沈下による増配金を享受している。また、低線都市の消費アップグレードの背景において、國際ブランドが低線都市のルートで沈下するのは難しい。

2017年、ブランドのアパレル競爭が激しい背景において、會社のレジャー業務の売上高は56.34億元（＋0.59%）を実現し、18年Q 1レジャー業務は同20%近く伸びた。

私たちは18年の會社のカジュアル衣料品の質をさらに向上させると予想しています。また、規模の拡大は研究開発費用の償卻に有利で、売上高と純利益のダブル成長を実現します。

子供服業務：將來の成長空間は巨大で、持続的に高い成長を維持し、國際的なリーダーに成長する見込みです。

近年、中國の子供服業界は急速な成長を遂げ、17年の市場規模は1756億元でありますが、子供服市場の集中度は低いです。CR 10は11%で、先進國より低いです。

子供服ブランドのBalabala市は、常に第一位を占めており、リーダーシップの地位が安定しています。17年の子供服業務の売上高は63.22億元（＋26.4%）と急速に伸びています。

ブランドマトリックスを完備して、內部でマカオ、夢などのブランドを育成します。Sarababda、The Children’s Placeを代理して海外ブランドを現地化します。Kidlizを買収して、ブランドの國際化を推進します。現在、會社の子供服業務は全種類、年間年齢、各消費層の全面的なカバーを実現しました。ルートの端會社で引き続き拡張と沈下します。

オンライン業務：マタイ効果が現れて、サプライチェーンシステムが次第に改善されて、未來が期待できます。

現在の電気商は

すでに流量市場から貯蓄量に転換し始めました。

馬太効果で頭部ブランドの競爭優位性がますます顕著になった。

會社はアリさんの重點的にサポートするブランドとして、オンライン業務の発展が迅速で、収入が急速に伸びています。

17年に森馬オンラインで31.24億元（＋40.53%）の収入を実現し、ファンとネットの赤効果を十分に利用して連名商品を発売し、効果が顕著である。同時に、會社は電子商取引産業園プロジェクトを継続的に推進し、四大産業園區の63.32萬平方メートルの倉庫基地を形成し、オンラインラインの下での相互接続に役立ち、全ルートの小売構造を形成し、サプライチェーンシステムのさらなる発展と連動を実現する。

會社の管理：アメーバ管理とパートナーシップ制度は継続的に推進され、社員の積極性を十分に引き出します。

企業管理の面では、多層的な株式インセンティブの仕事を強力に推進し、アメーバの運営管理を深化させ、さらに多層的な株式インセンティブの仕事を推進し、革新と改善のインセンティブ案を推進するとともに、扁平とインターネットの組織を構築し、パートナー制度を最適化し、全従業員、代理店、サプライヤーに會社の発展の成果を分かち合い、各方面の積極性を奮い立たせ、會社全體の管理レベルと運営効率を持続的に向上させる。

「買い」の格付けを維持し、利益見通しを上方修正し、3-6ヶ月の目標価格は17.75元である。

私たちは會社の未來を見続けます。

市の占有率は持続的に向上し、より高速な成長を維持し、國際化が加速し、將來の成長が期待されます。また、オフラインレジャーの調整が著地し、今後は徐々に回復していきます。18-20年の純利益CAGR=26%の複合成長率を與えます。18年の會社レジャーの回復を考慮して、19年の子供服業務の持続的な高成長態勢は持続可能で、収益予測を調整します。

19年25倍のPEを與え、目標価格に対応する17.75元を與える。