紡績服裝業(yè)界の弱回復(fù)は輸出需要の回復(fù)を続けている。

紡績服裝業(yè)界の弱回復(fù)が続き、輸出需要は暖かさを取り戻し、綿花価格は小幅に上昇した。

1、國內(nèi)小売端末は暖かさを取り戻す。

弱體回復(fù)：2017年第一四半期に全國50社の大型小売企業(yè)の小売額は前年同期比2.0%増、前年同期比7.2 pct上昇した。オンライン販売は高成長態(tài)勢を維持し、同32.1%増で、前年同期比4.3 pct上昇した。

規(guī)定額以上の服裝の靴の帽子の針の織物の種類の第1四半期の売上高は同6.2%増大して、去年同期より1.0 pct下がって、全體の傾向は依然として調(diào)整期間にあります。

2、海外の輸出先は徐々に暖かさを取り戻しています。第一四半期の紡績、服裝の輸出額の下落幅は縮小し、それぞれ0.8%、4.7%下落し、前年同期より1.4 pct、2.6 pct上昇し、海外の需要は次第に回復(fù)しています。

3、上流の綿の価格は小幅に上昇しています。5月4日現(xiàn)在、綿の価格は328_指數(shù)は年初より1.3%上昇し、4月下旬から小幅に上昇し続けています。備蓄綿は累計92.9萬トンの取引が成立し、成約平均価格は1480元/トンで、一部は綿の圧力を緩和しています。

エレクトビジネス関連分野は高い成長を維持している。

各サブ業(yè)界の分化傾向が続き、エレクトビジネスの関連分野は高成長を維持し、男裝、ハイエンド婦人服は長年の調(diào)整を経て徐々に所定の位置につくようになった。

1、國境を越える

及び電気商の生態(tài)領(lǐng)域：越境電気商の業(yè)界空間に大きな潛在力があり、二級市場の資本化が加速し、市場の注目度と影響力が明らかに上昇している。電気商の生態(tài)サービス分野ではエピタキシャル合併が活発で、生態(tài)効果的な建設(shè)が拡大している。

高品質(zhì)のリーダーシップは國境を越えて、南極の電子商取引の業(yè)績は麗しくて、業(yè)界の17年の推計値は34倍ぐらいで、中報の予想を結(jié)び付けてスピードを増加して見にきて、過小評価は明らかです。

2、男裝業(yè)界：業(yè)界は調(diào)整後期に入って、在庫の消化端にあり、店舗の調(diào)整効果が現(xiàn)れている。

先導(dǎo)ブランドの七匹狼、九牧王の収入は昨年四半期から連続して二桁の成長を?qū)g現(xiàn)し、販売端の回復(fù)が確立されました。

サブ業(yè)界の17年の推定値は約22倍で、先導(dǎo)會社の帳簿には貨幣資金が余裕があり、評価値は低いです。

3、ハイエンドの婦人服：受益消費のアップグレードは16年下半期から弱い回復(fù)態(tài)勢を呈しており、リーダーシップの女性服ブランドの収入は16年四半期に下落から増加した。

婦人服ブランドの外延買収が活発で、転換レイアウトが積極的で、他の業(yè)務(wù)プレートやブランドが同時に表に現(xiàn)れた後、先導(dǎo)會社の全體業(yè)績は倍増した。

4、紡績業(yè)界：人民元の価値が下がり、粗利益の空間が拡大し、第一四半期は安定成長を続けている。

5、レジャー服裝：在庫消化とルートの転換がまだ行われています。業(yè)界の評価値は低位にあります。

6、アウトドアとスポーツ：サブ業(yè)界の業(yè)績が予想を下回り、下落傾向が続いており、ルートメーカーは一定の端末在庫圧力に直面しており、スポーツ概念をめぐって拡張配置が新たな成長點となる見込みです。

7、紡績業(yè)界：業(yè)績が平板で、大型住宅業(yè)務(wù)のモデルチェンジが期待されています?；貜?fù)の持続性は確認(rèn)が必要です。

百貨店のルートはある程度回復(fù)した。

ブランドのルートの屬性から見て、百貨店のルートはある程度回復(fù)して、しっかりとショッピングセンターのモードをしっかり見ます。

1、ショッピングセンターの重要性がさらに強(qiáng)調(diào)され、ハイエンドの婦人服ブランドの歌力思買収子會社はコアビジネスエリアを開拓し、カジュアル服、男裝リーダーの森馬服飾、九牧王などは積極的にショッピングセンターの店舗計畫を?qū)g施し、ルート端の資源配分の傾きが明確になっている。

2、百貨店の回復(fù)が明らかになり、ハイエンドの婦人服、下著、婦人靴などのサブ業(yè)界では、百貨店が比較的大きい匯潔株式などの會社の第一四半期報はいずれも大幅な増加を?qū)g現(xiàn)した。

3、街の店は全體的に圧力を受け続けています。各ブランドは街の店に閉店や調(diào)整戦略を?qū)g施しています。男裝とカジュアル服の中街の店の調(diào)整の段階はそれぞれ違いがあります。

4、電気商取引ルートは戦略配置の重點となり、電気商取引ルートは以前の在庫消化から販売の重要な成長點に位置づけられ、獨立運営、オンライン回線の下で協(xié)力して力を出すなどのモデルは続々と実踐に入る。

業(yè)界の観點と投資提案

17年第一四半期のデータは業(yè)界調(diào)整の結(jié)果が逐次実現(xiàn)されたことを示しており、以下のいくつかの種類の會社に重點を置いていると考えています。

1、成長株のスカラー越境通＋南極電気商：越境通受益業(yè)界の急速な発展、買収合併優(yōu)壹電気商の配置輸入クロスボーダー産業(yè)チェーン、會社は全面的に輸出入総合生態(tài)圏を配置しています。南極電気商の_GMVは持続的に高い成長を続けています。

2、男裝、ハイエンドの婦人服の調(diào)整が所定の位置につきました。男裝七匹狼＋九牧王の販売が暖かさを取り戻し、多ブランドを構(gòu)築して新消費グループに切り込みます。

全力を盡くして思う

業(yè)績は好調(diào)に推移しており、豊富な商品を買収することによって細(xì)分化され、高級ファッショングループの戦略は徐々に推進(jìn)されている。

3、ハイエンドのスポーツウェア：比音勒芬の単店は同期に比べて増加し続けています。新規(guī)開店數(shù)の空間が巨大で、スポーツ産業(yè)を拡張して新たな成長點になります。

4、伝統(tǒng)的なリーダーが底を見て回復(fù)することを期待しています。海瀾の家の新店の業(yè)績は17年に次第に釈放され、未來の業(yè)績は二桁の成長可能期間を回復(fù)します。森馬は現(xiàn)物モデルの転換を推進(jìn)し、積極的にショッピングセンターのルートを配置し、子供服の受益市場の集中度は急速な成長を続ける見込みです。

リンク：株分析

南極電気商（002127）

新ブランドの新ルートが全面的に展開された。

17年第1四半期の南極人ブランドGMV 16.96億元は同期比54.3%伸びています。そのうち、アリ、京東、唯品會の3つのルートの売上高の伸びは47%、61%、115%に分けられています。多ルートを追加して四半期ごとに4053萬元を?qū)g現(xiàn)し、ルートと種類の拡張戦略は順調(diào)に進(jìn)められています。

昨年7月末に買収したカディオクロコダイルは南極人以外の最も重要なブランドで、17第一四半期の電気商取引ルートはGMV 1.75億元を?qū)g現(xiàn)しました。アリ、京東、唯品はそれぞれ0.8、0.68、0.25億元を?qū)g現(xiàn)します。

南極人に比べて、カディオ貓の店舗數(shù)はプラットフォームの制限を受けています。アリと京東の売り上げは相當(dāng)です。

會社中報の予告業(yè)績は40-78%伸びています。17-19年のEPSはそれぞれ0.33元、0.48元、0.65元と予想しています?，F(xiàn)在価格は17年の動態(tài)予想値に対応して35 XPEです。

（広発証券（15.74°+0.13%、購入）（15.96+1.40%）

七匹狼（002029）

紡ぎ物、

引き続き成長に貢獻(xiàn)する

16年の第四半期に在庫を持って販売を促進(jìn)し、17年の第一四半期に電商針紡が大きく貢獻(xiàn)しました。

16年の第4四半期から會社のシングルシーズンの収益は明らかに回復(fù)し、純利益の伸びはプラスになりましたが、業(yè)績貢獻(xiàn)と影響要素は違います。

16年の第四半期は電気商、紡績が引き続き増加していると同時に、販売シーズンにあるので在庫を増やし、一季の収入の伸びが加速し、販促及び低粗利益業(yè)務(wù)の比率が上昇した場合に比べて、粗利率が下がりません。在庫品の転売、前期に計上した棚卸資産の値下がりのために営業(yè)コストを削減し、費用のコントロールを重ねて、利潤総額は前年同期比741%増加しましたが、15-16年の稅率調(diào)整による所得稅の増加、純利益の伸び幅は7.89%まで狹いです。

17年第1四半期の収入は主にエレクトリック、スピニング業(yè)務(wù)の継続的な牽引であり、男裝ラインの下での業(yè)務(wù)は減少幅が縮小しても一定の貢獻(xiàn)があると予想されている。低毛利率業(yè)務(wù)の比率は、牽引利率の上昇よりも低下している。

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