スポーツ用品業(yè)は數(shù)に頼る野蠻な時(shí)代に突入した

中國(guó)産業(yè)研究院の統(tǒng)計(jì)データによると、2007年のわが國(guó)のスポーツ用品業(yè)界の売上高は690億元だったが、わずか2年で2009年に1110億元を突破した。この時(shí)も、李寧は83.87億元の年間売上高でアディダスを抜いてスポーツアパレル業(yè)界で2位になり、貴人鳥などの他のブランドも勢(shì)いに乗って発展した。

一時(shí)、國(guó)産スポーツブランドが次々と朗らかな広告用語を打ち出し、スターを招待した。彼らが投入した広告は中央テレビの5臺(tái)の各時(shí)間帯をほぼ占めていた。これらの企業(yè)の多くは福建省晉江に位置しているため、中央テレビ5臺(tái)も「晉江製造」とからかわれ、業(yè)界の熱さがうかがえる。オンライン経営では、大挙して店舗を設(shè)立することが業(yè)界の特徴となっている。その時(shí)、多くの國(guó)內(nèi)ブランドが港に上場(chǎng)し、豊かな資金がスポーツ用品業(yè)を數(shù)に頼って投入する野蠻な時(shí)代に突入させた。

2016年は貴人鳥にとって転換の年である。昨年末に同社の副社長(zhǎng)を務(wù)めたイーソン氏が「國(guó)內(nèi)スポーツ産業(yè)第1會(huì)社」の設(shè)立を発表して以來、貴人鳥の買収合併が続いている。スポーツゲームからスポーツ産業(yè)基金、そして先日まで停止してフィットネスレジャー産業(yè)の資産を買収する予定で、今年第3四半期までに、貴人鳥はすでに9億元近くの資金を撒いており、「スポーツブランド第1株」は次のどのような碁を打っているのか。

ほとんどの企業(yè)と似ていて、貴人鳥の転換は會(huì)社の主要業(yè)務(wù)の低迷によるところが大きい。貴人鳥の近年の業(yè)績(jī)を整理するのは難しくなく、2009年以來、貴人鳥は大體3つの段階を経験している：2009年から2012年までの急速な成長(zhǎng)、2013年から2014年までの停滯下落、2015年から少し暖かくなってきました。

2008年の北京五輪の成功により、國(guó)內(nèi)のスポーツ用品業(yè)の「黃金時(shí)代」が本格的に到來し、風(fēng)口に立った貴人鳥は李寧、安踏などの國(guó)産スポーツブランドとともに大きな発展のチャンスを迎えた。李寧を例にとると、同社の2011年の店舗総數(shù)は8255店に達(dá)し、2010年に比べて340店増加した。貴人鳥はさらに誇張しており、同社の2011年の小売端末は前年より1040社増え、総數(shù)は5067社に達(dá)した。好況は長(zhǎng)くなく、急速な拡張は製品の同質(zhì)化をもたらし、複數(shù)の會(huì)社の在庫數(shù)が急増し、スポーツ業(yè)界の供給過剰が確定した。

2013年に入り、國(guó)內(nèi)の多くのスポーツ用品メーカーが苦しい在庫解消期に入り、店舗數(shù)も大幅に減少した。しかし、この時(shí)の貴人鳥はA株上場(chǎng)に衝撃を與えたため、閉店した大軍には加わらず、むしろ開拓を続け、大挙して拡張した。データによると、2013年末までに貴人鳥販売ネットワークは全國(guó)31の省、自治區(qū)、直轄市に広がり、店舗総數(shù)は5560店に達(dá)した。

このやり方で貴人鳥は本業(yè)の調(diào)整の最適なタイミングを逃し、會(huì)社の収益と純利益も好転しなかった。貴人鳥のその年の営業(yè)収入は28.55億元から24.05億元に下落し、純利益は2012年の5.28億元から4.23億元に下落した。また、貴人鳥の株式募集書によると、同社が採(cǎi)用した販売モデルは主に卸売モデルであり、すなわち卸売形式で貴人鳥ブランド製品をディーラーに販売し、ディーラーが直接または小売事業(yè)者を通じて小売し、すべての小売端末は貴人鳥ブランド製品専門店であり、會(huì)社の統(tǒng)一基準(zhǔn)に従って店內(nèi)空間裝飾、製品陳列などを行い、小売コーナーの具體的な経営には関與しない。

返金の過程で、貴人鳥はディーラーに信用枠を與え、通常は半年以內(nèi)に販売代金を返済する必要がある。店舗を拡大し、売上高が下落した後、貴人鳥はディーラーを奨勵(lì)するために信用枠の引き上げと信用期間の延長(zhǎng)のマーケティング政策を採(cǎi)用し、會(huì)社の売掛金も急増した。データによると、同社の2013年の売掛金は前年同期比58.8%増の13億6900萬元で、同社の総資産の49.69%を占めている。これにより、貴人鳥は2014年に上場(chǎng)して9億4300萬元を調(diào)達(dá)した後、すぐにIPOと大差のない規(guī)模の8億元の企業(yè)債を発行して輸血した。

2014年、貴人鳥は過酷なディーラー在庫整理を経て、「卸売モデル」から「小売志向」モデルへのモデルチェンジとグレードアップを確定し、同時(shí)に「スポーツ服飾用品製造を基礎(chǔ)とし、多種スポーツ産業(yè)形態(tài)が協(xié)調(diào)的に発展するスポーツ産業(yè)化グループ」のグレードアップの目標(biāo)を確立し、會(huì)社の業(yè)績(jī)は2015年に徐々に回復(fù)した。

「良い風(fēng)は力に頼る」、貴人鳥がスポーツ産業(yè)を狙うこのケーキは國(guó)務(wù)院46號(hào)文によるところが大きい。この文書では、國(guó)務(wù)院は2025年までにスポーツ産業(yè)の総規(guī)模が5兆元を超えるという発展目標(biāo)を明確に打ち出しており、これは明確な政策信號(hào)と見なされている。一時(shí)、複數(shù)の上場(chǎng)企業(yè)がスポーツ産業(yè)の配置を発表したが、その中には「國(guó)境を越えた」華誼兄弟、萬達(dá)商業(yè)などがあり、貴人鳥はその中で伝統(tǒng)的なスポーツ製造業(yè)のモデルチェンジとグレードアップを代表している。

スポーツ大ビジネス連合の創(chuàng)始者馮一博氏は、スポーツアパレル類の上場(chǎng)企業(yè)の中で、安踏、李寧は第一勾配に屬し、ピケスポーツと貴人鳥は業(yè)界の中で第4、5位に位置し、伝統(tǒng)的な業(yè)務(wù)ルートが安踏、李寧に押されている場(chǎng)合、両社がスポーツ業(yè)界に進(jìn)出して業(yè)務(wù)範(fàn)囲を広げるのは良い選択だと分析した。スポーツ業(yè)界の発展の見通しが大きく、會(huì)社の將來の発展により広い空間を提供することができるからだ。

2015年初め、貴人鳥は2億4000萬元の株式取得を発表し、スポーツ産業(yè)の橫方向への発展の幕を開けた。2015年7月に貴人鳥とタイガースポーツが共同で景林投資して動(dòng)域資本を設(shè)立し、現(xiàn)在までに動(dòng)域資本はすでに20以上の「インターネット+」プロジェクトに投資しており、球帝、趣味運(yùn)動(dòng)、火照ったフィットネスなどのスタープロジェクトを含み、ランニング、フィットネス、教育訓(xùn)練などをカバーしている。

同社の2015年年報(bào)によると、投資済みプロジェクトなどの融資評(píng)価値に基づいて計(jì)算すると、上記の投資は総合収益1億1400萬元の収益を?qū)g現(xiàn)したという。注目すべきは、現(xiàn)在、タイガースポーツはIPOに突入し始めており、もし貴人鳥の持ち株価値に上陸することに成功すれば、2倍になるだろう。

今年に入ってから、貴人鳥の買収は止まらない。6月、同社は3億8300萬元を出資して傑行の株式の一部を買収し、増資し、後者の持ち株株主となった。7月25日、貴人鳥は1億元を出資して深セン市星友科技に増資し、筆頭株主になると発表した。9月3日、貴人鳥は3億825萬元を出資してアモイ名靴庫の51%の株式を買収した。

この3回の買収で標(biāo)的となった主な事業(yè)を見ると、星友科技がインターネットスポーツゲームのサプライヤーであることを除いて、殘りの2社は伝統(tǒng)的なスポーツであるアパレル事業(yè)の運(yùn)営者です。

ある証券會(huì)社関係者によると、この2回の買収は、貴人鳥がスポーツ業(yè)界で大規(guī)模に配置されているが、會(huì)社の営業(yè)収入は基本的にはスニーカーから來ていることを意味しているという。貴人鳥が短期的な業(yè)績(jī)を維持するには、伝統(tǒng)的な業(yè)界に力を入れなければならないし、會(huì)社の業(yè)績(jī)が2015年に好転した場(chǎng)合、會(huì)社が小売業(yè)者の株式を買収するのも理にかなっている。

伝統(tǒng)衣裝からスポーツ産業(yè)に進(jìn)出し、貴人鳥も挑戦に直面している。まず最初に會(huì)社の財(cái)務(wù)問題であり、今年買収した3社が合併した後、貴人鳥の業(yè)績(jī)は再び上昇するに違いないが、目下貴人鳥の資金はすでに不足している。

前述のように、貴人鳥が大挙拡張した後、売掛金が急増し、會(huì)社の流動(dòng)資金が明らかに不足しているが、絶えず買収することで、會(huì)社のキャッシュフローはさらに弱まっている。2016年第1四半期、貴人鳥経営活動(dòng)によるキャッシュフローの純増加額は-2.78億元、現(xiàn)金及び現(xiàn)金等価物の純増加額は-1.95億元である。今年上半期、この數(shù)字は引き続き拡大し、経営活動(dòng)によるキャッシュフローの純額は前年比209.39%減の3億6100萬元だった。基本1株當(dāng)たり利益は前年比9.93%減の0.2558元/株だった。

また、貴人鳥がこのほど発表した公告によると、今年11月末現(xiàn)在、會(huì)社の借入殘高は33.09億元に達(dá)し、2015年末より15.06億元増加した。貴人鳥氏によると、同社の新規(guī)借入金の主な系列會(huì)社が2016年度に新たに発行した5億元の非公開指向債務(wù)融資ツール、6億元の超短期融資券及び新規(guī)長(zhǎng)期借入金は、同社の正常な経営活動(dòng)の範(fàn)囲に屬している。

キャッシュフローが不足しており、貴人鳥は將來的に大挙した配置を続けて一定の圧力に直面している。同時(shí)に、貴人鳥はトラパとの協(xié)力を通じて、産業(yè)基金を設(shè)立し、市場(chǎng)にも異なる意見がある。投資顧問スポーツ産業(yè)研究員の朱慶驊氏は、「スポーツ産業(yè)の下流段階の市場(chǎng)成熟度はすでに高く、ビジネスモデルは比較的完備しており、発展しやすいが、上流段階はまだ初級(jí)発展段階にあり、內(nèi)容、技術(shù)レベルは相対的に低く、資源は分散している。貴人鳥のようなM&Aを通じてスポーツに転換した會(huì)社にとって、難點(diǎn)は主にどのように良質(zhì)な資源を選択して統(tǒng)合に成功するか、および後続の発展モデル、戦略が市場(chǎng)環(huán)境に適応できるかどうかである。」

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