中央銀行は「自発的な切り下げ」ではない。SDRは人民元の切り上げを決めない。

最近、人民元の切り下げは中央銀行の勢(shì)いに乗って一部の下落圧力を解消する訴求があるかもしれません。

一方、G 20と人民元がバスケットに入った後、中央銀行は貨幣価値の安定を維持する圧力が弱まりました。

9月の安定相場(chǎng)を経て、10月以來(lái)、人民元は連続して大幅に下落しています。

あいにく、10月1日に人民元が正式にSDRに加入します。

一時(shí)期、SDRは人民元の下落を誘発する導(dǎo)火線ではないかという疑惑が各界に広がっています。人民元の未來(lái)はいったいどうなっていますか？

だが、中央銀行の「自主的な切り下げ」はまだ早い。

「最近の人民元の下落は、受動(dòng)的であり、周辺市場(chǎng)の変化と密接に関係している」

興業(yè)マクロは、人民元の中間価格と前の日の米ドル指數(shù)との間に高い相関があると考えています。これはドルが強(qiáng)い時(shí)、人民元は米ドルの中間価格に対して下落圧力が生じるという意味です。

ドルと他の先進(jìn)國(guó)の通貨との間には、このような強(qiáng)力な動(dòng)きが現(xiàn)れ、これは明らかにドル指數(shù)を押し上げた。

また、昨年の「8?11」と今年1月の2ラウンドの自主安に比べ、取引量や派生品の表現(xiàn)に関係なく支持されていません。

まず、取引量から見(jiàn)て、人民元の対ドル為替取引量は急速に上昇していません。

第二に、派生品の価格の動(dòng)きも人民元に対する市場(chǎng)の態(tài)度を指す。中央銀行が主導(dǎo)的に下落時(shí)期を誘導(dǎo)するのと違って、パニックが発生していない。

SDRに入ると人民元が悪くなりますか？「市場(chǎng)化」こそ真実です。

これに対して、業(yè)界の主流の観點(diǎn)は、SDRは人民元の切り上げを決定しないで、更に“市場(chǎng)化”の方向誘導(dǎo)に向かうのが人民元の最近の揺れ動(dòng)く主因を招くのですと思っています。

中央銀行のウェブサイトはかつて中國(guó)の通貨ネットの評(píng)議員の文章を転載して、人民元の中間の価格は6.7を割りますが、しかし先進(jìn)的な経済の貨幣とその他の新興の経済の貨幣と比べて、下落の幅は比較的に小さいです。

バスケットの通貨の変化を參照してください。人民元は米ドルの二國(guó)間の為替レートを下げても正常です。今後も引き続き雙方向に変動(dòng)します。

10月18日、人民元はドルの中間価格に対して下落を止めて反発して、岸で人民元は米ドルの公式終値に対して6.393を申し込みました。前の取引日の公式終値より3時(shí)高くなりました。

しかし、これまでの2週間は人民元の下落が続いています。

10月17日、岸人民元の対ドル公式終値は6.396で、前の取引日の16:30公式終値より141ポイント下がって、引き続き6年ぶりの安値を更新しました。

業(yè)界の主流の観點(diǎn)は、人民元がSDRに入ることと為替レートの未來(lái)の動(dòng)きは絶対的な関係がないと思っています。

唯一の関連は、SDRバスケット通貨の身分が人民元の為替レートをより市場(chǎng)化するよう促します。

IMFの朱民前副総裁は記者の取材に対し、「IMFは、IMFの189の加盟國(guó)が人民元をSDRの一部として受け入れている以上、中國(guó)は過(guò)去1年間で貨幣政策、金利、為替レートの一連の改革を制度化し、運(yùn)営と操作のテストに耐える必要がある」と述べました。

という意味では、為替レートメカニズムは市場(chǎng)化にもっと基づいています。

最近の人民元の下落は、ポンドのフラッシュ崩壊によるドルの受動(dòng)的な強(qiáng)さの論理に基づいており、取引筋は中央銀行の介入が弱まったとみられています。

過(guò)去1年間を振り返って、

下落の起點(diǎn)は2015年8月11日の人民元の為替修正で、當(dāng)日の人民元の中間価格は1000ポイント引き下げられ、一時(shí)的にずれた後、人民元は大幅な雙方向の変動(dòng)を始めました。中央銀行もさらに市場(chǎng)に手放して、去年の年末に再びポンドでCFETS一バスケットの為替レート指數(shù)を発表し、「前の日の終値＋一バスケットの通貨変化」という新たな中間価格決定モデルを形成しました。

これらも人民元準(zhǔn)備SDRの努力です。

IMF関係者は「人民元をSDRに組み入れることは中國(guó)が世界的な金融情勢(shì)に溶け込む重要な一里塚であり、これは中國(guó)の改革の成果を認(rèn)め、改革の承諾を強(qiáng)化した」と述べました。

未來(lái)に向かって、人民元の為替レートはどのように変化しますか？最近、また多くの人民元の“鉄の底”を議論する音が現(xiàn)れて、しかし、為替レートの動(dòng)きは更に市場(chǎng)化に向かっていくので、“鉄の底”自身は疑似命題になるようです。

すみません、未來(lái)のどの市場(chǎng)要因が人民元の動(dòng)きに影響しますか？

まず、ドルの動(dòng)きは第一の鍵に違いない。

最近は1日か2日、ドルは小幅でまとまった形になりました。

ドルの調(diào)整がいつ終わるかは、今週火曜日に発表されたアメリカの9月のインフレ率のデータによって決まります。

市場(chǎng)予想9月のCPI年率は1.1%から1.5%に上昇し、コアCPIの年率は2.3%に維持され、予想をはるかに上回るデータはFRBの12月の利上げ予想を引き上げ、推進(jìn)される。

再び上昇し、反対にドルの下落が続きます。

FXTM富拓中國(guó)市場(chǎng)のアナリスト、鐘越氏は記者団に語(yǔ)った。

また、今週の木曜日にもアメリカ大統(tǒng)領(lǐng)選の第3回弁論が行われますが、民主黨のヒラリー?クリントン氏が共和黨の大統(tǒng)領(lǐng)候補(bǔ)者トランプ氏との優(yōu)位性を拡大すれば、株式市場(chǎng)などのリスク資産が支持され、ドルがよりよくなります。

また、元は人民元にあまり影響がなかったポンドも今は肝心です。

EU離脫後、英ポンドは20%近く下落し、インフレの見(jiàn)通しは急騰した。

イギリスのトルーサ梅首相の演説から、同國(guó)の「ハード?EU離脫」への懸念を引き起こした後、ポンドはドルに対して過(guò)去2週間で6%下落しました。

ポンドの大幅な下落はドルの受動(dòng)的な切り上げをもたらし、人民元の対ドル相場(chǎng)にも直接影響を與えます。

易信金融本部中國(guó)區(qū)の副首席取引官、朱文氏は記者団に対し、スターリングの大幅な下落はインフレ懸念の高まりを招き、投資家を今年のイギリス中央銀行に対してさらなる利下げやさらなる刺激策を打ち出す可能性があるとの見(jiàn)通しを示した。

しかし、火曜日に出荷されるインフレ率のデータは、次の重要なイベントになります。

現(xiàn)在の市場(chǎng)はイギリスの9月のCPI年率が0.6%から0.9%に上昇すると予想されていますが、インフレの回復(fù)が市場(chǎng)予想のように強(qiáng)くないなら、英中央銀行はさらに行動(dòng)すると予想されています。ポンドは米ドルに対してさらに弱體化する可能性があります。

現(xiàn)在の為替レートの論理を総括して、張瑜さんは人民元は単一対米為替レートの注視システムから「弱體化単一対米為替レート＋バスケットの為替レートを強(qiáng)調(diào)する」という新しい體系に徐々に転換していると述べました。

要するに、未來(lái)の人民元の中間価格はもっと透明で、構(gòu)造化された、市場(chǎng)化された幅の広い波動(dòng)を迎えます。バスケットの為替レートの重要性は高まります。

將來(lái)は次のいくつかのパターンがあります。CFETSフラット+中間価格の低下、CFETSの小昇＋中間価格の低下、CFETSの昇格＋中間価格の平準(zhǔn)、CFETSの減少＋中間価格の超低があります。