李志林：A株はなぜ転んだり、上がったりしないですか？

今週の資金カードはすでに総合株価指數(shù)が3040—3078ポイントの欠けたところを補(bǔ)うかどうかの任務(wù)を完成しました。さらに3140時(shí)の時(shí)価総額が新たに高くなりました。

來(lái)週の五日間は、秋に積極的に市場(chǎng)のホットスポット株を配置する時(shí)に、第四半期の指數(shù)が去年の年末までに3539ポイントに達(dá)しないようにして、キャッシュカードを早めに基準(zhǔn)に達(dá)するようにします。

なぜヨーロッパ、アメリカ、日本の株式市場(chǎng)は2008年の金融危機(jī)から7年連続で上昇し、指數(shù)は200%以上を記録しましたが、中國(guó)の株式市場(chǎng)はずっと弱気で世界を冠していますか？なぜFRBは金利引き上げを延期した後、歐米の株式市場(chǎng)は2日間連続で上昇しました。

1、過剰な拡大、需給のバランスが崩れている。

一つは

速すぎる。

場(chǎng)外配資除去、場(chǎng)內(nèi)融資が大幅に減少した場(chǎng)合、A株市場(chǎng)は現(xiàn)在3000點(diǎn)の拡大テンポで、なんと去年の5178時(shí)の拡大テンポに相當(dāng)しています。つまり、毎月2回、毎回14株ずつの新株です。

新株の発行はすでにキャンセルされましたが、場(chǎng)內(nèi)資金の大幅な移転による株式市場(chǎng)の変動(dòng)は避けられました。しかし、大量の新株が急速に上場(chǎng)し、依然として市場(chǎng)の活発な資金を引き出しました。

ネットの下で販売する機(jī)関、新しい株を捨てた後に、巨額の利益はもう第二級(jí)市場(chǎng)に入りません。

二は大きさが非減少です。

多くの新株が発行された後の流通盤は、全體の10分の1しかなく、今後大量の売りがないという懸念を引き起こしている。

それに加えて、上場(chǎng)會(huì)社はややもすれば10元で20元、10元で30元を送ります。後日、再び大量に融資して、市場(chǎng)からもっと多くの資金を引き出します。

このため、中國(guó)証券投資家保護(hù)基金のウェブサイトでは、今年以來(lái)、預(yù)金資金は毎月200億から300億まで流出しており、市場(chǎng)の需給関係は不均衡の一途をたどっており、市場(chǎng)本來(lái)の上昇エネルギーを消費(fèi)してきた。

従って、管理層には、毎月の新株発行を一括して15本程度に減らす必要があると提案します。

2、機(jī)関投資家の実力が足りず、中小投資家は將兵を失う。

海外の成熟した株式市場(chǎng)がここ數(shù)年で上がってきたのは、成長(zhǎng)した機(jī)関投資家の力が市場(chǎng)価値の60～70%を占めているからです。

A株の機(jī)関投資家と市場(chǎng)価値比は12%ぐらいです。

中小投資家も昨年の株災(zāi)害の実力が大幅に下がったため、8月末までに、50萬(wàn)元の資金以下の投資家は全部で4735萬(wàn)人で、倉(cāng)戸の4975萬(wàn)人の95.24%を占めています。10萬(wàn)元以下の投資家は3239萬(wàn)戸を占めて、持ち場(chǎng)の67.7%を占めています。

場(chǎng)內(nèi)の資金不足と、場(chǎng)外の新規(guī)資金流入が乏しく、37兆円の流通市場(chǎng)価値の株価上昇を支えにくい。

このため、國(guó)家チームは減退を停止し、年金や企業(yè)年金は早めに市に入ることを提案しました。

3、中國(guó)株式市場(chǎng)を代表する上証指數(shù)は構(gòu)造が老朽化しているため、やりがいがありません。

アメリカ

なだらかに上昇したのは、三大指數(shù)が株価指數(shù)だったからです。

ダウジョーンズ指數(shù)など、30の優(yōu)良なサンプル株を指數(shù)の統(tǒng)計(jì)パラメータとして選択しました。

スタンダード?プアーズ500種指數(shù)は、500個(gè)の優(yōu)良サンプル株を指數(shù)として集計(jì)したパラメータであり、日本株式市場(chǎng)は225個(gè)のサンプル株を指數(shù)として統(tǒng)計(jì)したパラメータであり、香港株式市場(chǎng)は33個(gè)のサンプル株を指數(shù)として統(tǒng)計(jì)したパラメータである。

ただ、上記指數(shù)はすべての株価の加重平均を指數(shù)とする統(tǒng)計(jì)パラメータです。

上記指數(shù)の構(gòu)成では、40%の重みは成長(zhǎng)性が日増しに低下する超総合株価銀行株であり、石化雙雄及び中字頭株を加え、周期的な業(yè)界の株価は指數(shù)の60%以上を占めている。

現(xiàn)在、中國(guó)経済は調(diào)整構(gòu)造の中で、生産能力、在庫(kù)、過剰供給側(cè)の改革を行っています。

これらの循環(huán)的な業(yè)界の大きな株式は、多くがすでに衰退期と調(diào)整期に入っており、業(yè)績(jī)が難しく、上昇には動(dòng)力が足りず、上証指數(shù)にいい表現(xiàn)がありにくいです。

最近の人々は、上証指數(shù)が元?dú)荬胜⒌兔预筏皮い毪郡帷⑷栅握穹?0時(shí)しかなく、14年ぶりの安値を記録して、市場(chǎng)の人気をひどく抑えています。

昨年9月23日と今年9月23日（金）の4大指數(shù)を比較しますと、上証指數(shù)は3115點(diǎn)から3033點(diǎn)まで2.64%下落し、10132點(diǎn)から10699點(diǎn)まで、4.7%上昇し、中小版は10049點(diǎn)から11677點(diǎn)まで、6.2%上昇し、創(chuàng)業(yè)板は2077點(diǎn)から2156點(diǎn)まで、3.8%上昇しました。

これから分かるように、加重平均の上証指數(shù)の表現(xiàn)は、株式分割を統(tǒng)計(jì)パラメータとする他の3つの指數(shù)に大きく差がある。

また証監(jiān)會(huì)の劉士余新主席が就任して7ヶ月の上証指數(shù)の表現(xiàn)を見ますと、2月20日の2860點(diǎn)から9月23日の3033點(diǎn)まで、7ヶ月は173ポイントだけ上昇しました。平均は毎月24ポイント上昇して、平均は毎日1.2ポイントだけ上昇しています。

これも26年の株式市場(chǎng)では珍しい奇観です。

そこで、管理層が「上証30指數(shù)」を復(fù)活させたり、上証50指數(shù)の見本株を改造したりして、上証指數(shù)の代わりにすることを提案したのはもっともです。

今後、新興産業(yè)の中略株が上取引所に戻り、上証50の株式を取得すれば、中國(guó)株式市場(chǎng)を代表する上証指數(shù)が國(guó)際と結(jié)びつき、新面目を獲得し、産業(yè)の転換を反映し、株式市場(chǎng)の弾力性と活力を高め、人気と株式市場(chǎng)の魅力を奮い立たせることができると思います。

アメリカ株式市場(chǎng)は7年で3倍の指數(shù)を上げ、量的緩和通貨政策（QE 1、QE 2、QE 3）とドル高で実現(xiàn)したとすれば、ヨーロッパ、日本の株式市場(chǎng)はユーロと円安を続け、量的緩和政策とマイナス金利政策を加えて実現(xiàn)した。

しかし、ここ一、二年來(lái)の中國(guó)株式市場(chǎng)の下落が絶えないのは、人民元の下落が絶えないということと密接な関係があります。

場(chǎng)內(nèi)の資金が人民元の下落に抵抗できる不動(dòng)産市場(chǎng)へ流れたり、ドルに両替したり、海外へ流れたりします。

しかし問題は、中國(guó)の中央銀行が量的緩和政策をとっていないため、株式市場(chǎng)の資金供給が不足していることです。

大量の資金は「脫事実志向」の傾向がありますが、「虛」への資金は株式市場(chǎng)に流れず、投資信託商品を買ったり、銀行に預(yù)けたりして普通預(yù)金しています。

例えば、7月末に企業(yè)と個(gè)人の當(dāng)座預(yù)金を反映したM 1の殘高は44.3兆元で、8月末までに45.45兆元に増加しました。7月と8月のM 1とM 2のブレード差は15.2と12.6%に達(dá)しましたが、株式市場(chǎng)はまだ低迷しています。

中央銀行の通貨政策は株式市場(chǎng)の有効なサポートに欠けていることが分かります。

もちろん、中國(guó)の株式市場(chǎng)にも以上の三つの弊害があります。

5、私は3000點(diǎn)位置の後市に対して悲観的ではありません。

現(xiàn)在、市場(chǎng)は空の利に対してすでに消化を加えて、後の市は総合株価の上りの新しい利空の程度を妨げて決して高くありません。

例えば、FRBの利上げは早ければ12月の13日から14日までで、株式市場(chǎng)は3ヶ月の空き領(lǐng)域を獲得しました。

また、株式市場(chǎng)は貧困地域のためにサービスしています。早ければ半年後には、年報(bào)監(jiān)査と証券監(jiān)會(huì)の審査を経て許可された貧困地域の企業(yè)が上場(chǎng)し、數(shù)量と皿の規(guī)模が限られています。

悲観しない理由は：

第一に、2兆元の資金を持つ國(guó)家チームが大量の重み付け株をロックしたことに加え、劉士余主席が「強(qiáng)い監(jiān)督管理、安定した市場(chǎng)、革新を緩やかにする」という治市路線を推進(jìn)したことによって、指數(shù)が暴騰することはあり得ず、自然と暴落することもあり得ない。

第二に、A株は新時(shí)代、新形態(tài)に入った。

市場(chǎng)が暴落していないため、日本の振幅は14年ぶりの安値を記録し、國(guó)家チームのコントロールに加えて、従來(lái)の有効な技術(shù)分析方法の中の數(shù)波、線、形態(tài)分析、図形分析（島型の反転など）、肝心な點(diǎn)を突破した後の上げ下げ幅の推演などが次々と失効し、2638點(diǎn)の底を探った後、100點(diǎn)ごとに長(zhǎng)時(shí)間の橫盤が行われ、プラットフォームが整理されます。

2800點(diǎn)プラットフォームが41日間終値し、2900點(diǎn)プラットフォームが53日間終値し、3000點(diǎn)プラットフォームが43日間終値した場(chǎng)合、指數(shù)はプラットフォーム方式でゆっくりと上に移動(dòng)し、橫盤と底が磨かれ、新しい常態(tài)となった。

そこで、人々は指數(shù)に対してもう暴落の恐れがないことができて、これは3ラウンドの株災(zāi)害の後遺癥を取り除くことに対して一定の利益があります。

第三に、後市の良いニュースが多いです。

MSCIは9月末に20個(gè)の新指數(shù)を押します。A株はMSCIに組み入れた後、きっと多くの國(guó)際価値投資家が市場(chǎng)に進(jìn)出します。或いは100億元の資金を持ってきて、市場(chǎng)を一定のレベルの相場(chǎng)から引き出すようにします。

8月の主要金融データの伸びは予想を超え、ナイフの差はやや縮小した。

通貨供給は比較的安定した區(qū)間を維持していることを示しています。これも株式市場(chǎng)の下落に抵抗する重要な要素です。

マクロ経済の基本面が安定していて、8月の公式PMI指數(shù)は50.4%に大幅に上昇し、22カ月ぶりの最高値を記録しました。

CPIループは下落と同時(shí)にPPIサイクルは加速して反発し、市場(chǎng)が貨幣政策と財(cái)政政策に対して大きな発揮空間に一定の予想が存在させます。

國(guó)際的に有名な投資家のゴールドマン?サックスグループは9月12日、中國(guó)株式市場(chǎng)の投資格付けを「超配（買い付け）」に引き上げた。

その後、多くの國(guó)際オプション投資家が技術(shù)面から、多くのA株を歌い始めた。

銀監(jiān)會(huì)は銀行が科學(xué)技術(shù)革新持分投資に參加することを許可し、國(guó)家チームのスーパーVC暴力が登場(chǎng)し、商業(yè)銀行の業(yè)務(wù)転換に有利であり、収益能力を向上させる。

深港通は11月初めに開通日を宣言します。

中央銀行は今週、市場(chǎng)に9000億円を注入し、9日間の取引日に1.2兆円の流動(dòng)性を投入した。

積極財(cái)政政策は地方政府の著実な成長(zhǎng)を促し、570余りのPPPプロジェクトが著地した。

兆元の資金プロジェクトの著工；

外管局によると、コンプライアンス中の株式の回帰を支持します。

今週の総合株価の出來(lái)高は土地を作って、日平均の出來(lái)高は3730億だけです。

総合株価の日KDJの指標(biāo)は34、33、35の低い位に入ってそして黃金の交差が現(xiàn)れます。

指數(shù)は五週間の平均線から十?dāng)?shù)點(diǎn)しか離れていません。來(lái)週は回復(fù)する見込みです。

6、「秋奪い」相場(chǎng)の新しいホットプレートはすでに予熱を始めました。

一つはPPP概念株です。

積極的な財(cái)政政策に力を入れて、國(guó)家発展改革委員會(huì)はすでに第3陣の1200余りのPPPプロジェクトを出して、中央財(cái)政、地方政府と民間資本はすでに574個(gè)を選んで、総金額は1兆元に達(dá)します。

國(guó)家チームの中の証金會(huì)社と送金會(huì)社は13の上場(chǎng)會(huì)社に重點(diǎn)的に介入しました。

正式に起動(dòng)すると、株式市場(chǎng)に大きな、より長(zhǎng)期的な推進(jìn)が発生します。

第二に、央企改革株。

この三ヶ月間で、寶鋼株式と武鋼株式は同時(shí)に発表された公告によると、寶鋼株式から武鋼株式全體に株式交換株主にA株を発行し、株式交換により武鋼株式を吸収合併する。

今年は更に國(guó)有企業(yè)の改革が著地した年で、トップの設(shè)計(jì)面から國(guó)有企業(yè)の改革に力を入れています。

國(guó)資間の株式振替、央企業(yè)間の株式交換は、すでに本ラウンドの國(guó)有企業(yè)改革の新しいモデルとなっている。

総合株価の安定に積極的な役割を果たします。

また、株価が過去最高を更新しつつある中國(guó)の醫(yī)薬品、中央企業(yè)改革の先導(dǎo)者、優(yōu)良資産注入の予想が強(qiáng)く、株価は上昇に揺れ続け、完璧な上昇波を抜け出しました。

第三は地方國(guó)資改革株である。

証券監(jiān)督會(huì)の再編によって、上場(chǎng)會(huì)社のリストラが終了した後、3-6ヶ月の冷凍期間が必要となる規(guī)定を廃止し、1ヶ月に変更したため、10月には上海の國(guó)資改革が加速する見通しです。

10月6日は、開業(yè)當(dāng)初の3ヶ月間は再編成しませんでした。

物貿(mào)の「6ヶ月の再編成しない」はもう二ヶ月が過ぎました。冷凍期間に合わせて1ヶ月の新規(guī)定に変更されました。90%の不良資産はもう剝離しました。いつでも再び殻を借りる可能性があります。

中國(guó)文発集団によって殻を借りて上場(chǎng)された三愛富は、國(guó)慶節(jié)連休後に規(guī)定期限どおりに復(fù)活し、13.8元で株価を停止し、資産再評(píng)価後の株価譲渡価格は20.26元に達(dá)し、再発行後の株価のスペースはかなり大きいです。

海立株式は最近大量に放出され、大資金の運(yùn)用が活発になり、市場(chǎng)がその國(guó)の動(dòng)きに対する想像を引き起こしました。

この4つの導(dǎo)火線になる可能性のある事例は、今週の盤面ですでに明らかに反映されており、國(guó)慶節(jié)後には上海の國(guó)資改革概念株に対して推進(jìn)力を形成し、人々の注目に値する。

國(guó)有企業(yè)の改革?再編を題材にした株も熱い様子を見せています。例えば、國(guó)資の大株主の擬易主の眠い襄陽(yáng)軸受のように、リストラの予想が強(qiáng)いです。最近は歴史的な天分を連発して、株価が頻繁に現(xiàn)れ、パルス式の引き上げが行われています。

第四に、民間企業(yè)の資産再編、転換とアップグレードの株式である。

今週、二本の「賽伯楽創(chuàng)投概念株」のST成城とST恒立の雙晶の動(dòng)きは強(qiáng)いです。また、他の確定保殻成功のST資産再構(gòu)築株も続々と値上がりしました。

第五に、中國(guó)株は概念株に回帰する。

外管局はすでにはっきりと支持を表明した。

10月に関連する規(guī)範(fàn)意見が発表された後、正式に始動(dòng)する予定です。

それらの到來(lái)は上海市の多くの概念株を活性化させるだけでなく、今後は上証50、上海深300の株式分割に入り、上証指數(shù)に新興産業(yè)の血液を注入し、上証指數(shù)を伝統(tǒng)産業(yè)の主導(dǎo)的な局面に変え、上証指數(shù)、利及び中國(guó)株式市場(chǎng)を活性化させる。