金融政策は経済を救うことができますか？

ECBとBOEの會(huì)議を控えて、市場(chǎng)の目は中央銀行に集中しています。また、中央銀行がどのような緩和政策を打ち出して再び世界を救うかを推測(cè)しています。

過(guò)去數(shù)十年間、危機(jī)があるたびに、中央銀行はしきりに市場(chǎng)の安定に手を出しました。

市場(chǎng)は長(zhǎng)期にわたり中央銀行の貨幣政策の薬をたたいて、とっくに自分の立場(chǎng)に達(dá)していません。

しかし、中央銀行は市場(chǎng)の安定を守る責(zé)任がないので、これまで中央銀行の政策目標(biāo)に書き込んだことがありません。

などの先進(jìn)國(guó)の中央銀行?過(guò)度?市場(chǎng)動(dòng)向に関心を持つ（現(xiàn)在はすでに

彼らは市場(chǎng)が將來(lái)の経済のバロメーターだと考えていますから、市場(chǎng)動(dòng)向によっては早めに経済を調(diào)整することができます。

しかし問(wèn)題は：市場(chǎng)は本當(dāng)に良い風(fēng)向基準(zhǔn)ですか？中央銀行の通貨政策は持続的に有効ですか？

會(huì)議が近づいている中央銀行の會(huì)議の前に、一歩下がって市場(chǎng)の現(xiàn)狀を見(jiàn)てみましょう。

先進(jìn)國(guó)の國(guó)債市場(chǎng)ではマイナス金利の國(guó)債が35%を占めていますが、ECBのQEでも金利はどれぐらい抑えられますか？銀行の貸借対照表がきれいに整理されていないだけに、住民部門の負(fù)債が高すぎて、ローンを借りたくないですか？それとも私達(dá)の利率が高すぎますか？スイスの50年債の利回りもマイナスになりました。スイス國(guó)債を持っている50年＝_無(wú)利子を加えて50年の損失が続いていることを想像します。

そうです。これは現(xiàn)在の市場(chǎng)のインフレに対する見(jiàn)方です。

市場(chǎng)反映を見(jiàn)に來(lái)てください。

のswap曲線は同じ誇張で、50年後のユーロ圏のインフレはやはり2%をはるかに下回っています。

今日のような低インフレ環(huán)境と通貨政策はどれぐらい続いていますか？市場(chǎng)はそのpriceを50年後のインフレにし始めましたか？

最後にイタリアを見(jiàn)て、この數(shù)十年で成長(zhǎng)した國(guó)は、2011年以降債務(wù)が上昇し、ECBのSMP、ANFA、QEなどの政策のおかげで、國(guó)債利率がどんどん低下しています。

このような異常な事実を正常化することはECBに基づく貨幣政策が持続的に有効であり、最終的には市場(chǎng)の底を引っ張る前提となります。

現(xiàn)在の持続不可能な市場(chǎng)の現(xiàn)狀を當(dāng)たり前としながら、中央銀行の通貨政策は失効し始めたかもしれません。