MSCIがA株を救う使命を擔(dān)うのは、並大抵のことではない。

成熟した専門機(jī)関にとって、現(xiàn)段階のA株の全體投資の魅力はまだ十分ではないが、初期配置の割合はまだ低い。

したがって、A株がMSCIに組み入れられても、楽観的に取り扱うことができない。

MSCIでA株を救うという使命を擔(dān)うのは、やはり難しい。

6月の接近に伴い、A株市場(chǎng)は再びMSCI指數(shù)に組み入れられるかどうかの試練に直面している。

一方、A株がMSCI指數(shù)に組み入れる予想がより強(qiáng)くなるにつれて、市場(chǎng)はMSCIに関するニュースにも注目しています。

MSCIはこのほど、中國(guó)のA株価指數(shù)の株式數(shù)を調(diào)整すると発表しました。そのうち、新たに30本が追加され、14本が削除され、今年5月31日の営業(yè)日が終了した後に発効します。

A株がMSCI指數(shù)に組み入れる問題に対して、確かに多くの阻止要因が存在しています。

その中で、市場(chǎng)開放の程度、稅収條例及び株式市場(chǎng)の流動(dòng)性の要素は一つの方面であり、株式市場(chǎng)政策及び市場(chǎng)行政

などの要因は、A株がMSCIに組み入れる実際のプロセスにも影響している。

以前は例として、ここ數(shù)年來わが國(guó)はQFIIの限度額を持続的に緩和しただけでなく、稅収條例などの要素に対しても譲歩しました。

また、上海港通、深港通の推進(jìn)に対して、市場(chǎng)により多くの見所を與えました。この一連の仕事は実際にもA株にMSCIを組み入れるために分銅を加えました。

しかし、後の例として、株式市場(chǎng)政策の不確実性とここ數(shù)ヶ月の市場(chǎng)行政干渉の色の持続的な強(qiáng)化は、A株がMSCI指數(shù)に組み入れる不確実性の予想をある程度追加しました。

同時(shí)に、國(guó)外の成熟した機(jī)関投資家として、中國(guó)A株という典型的な政策市場(chǎng)環(huán)境の下で投資して市場(chǎng)に入るのは、やはり不確定なリスクがあるかもしれません。

MSCI指數(shù)にとって、その投資方向及び決定の変化は、いずれも世界投資家の操作戦略に大きく影響します。

これにより、MSCIが中國(guó)のA株に対して調(diào)整を行うと発表した際、実際には一部の市場(chǎng)投資家の調(diào)整のリズムにも影響を及ぼします。

事実を振り返る

MSCI指數(shù)に組み入れても、そのプロセスは容易ではない。

その中で、2013年6月にA株が「潛在的なアップグレード市場(chǎng)観察リスト」に初入選して以來、2014年、2015年のA株市場(chǎng)は多くの努力を経たが、A株はMSCI新興市場(chǎng)指數(shù)に組み入れられていない。

しかし、ここ一年ぶりに、6月の肝心な時(shí)點(diǎn)で、A株がMSCI指數(shù)に成功的に組み入れるかどうかが、世界の投資家の注目の焦點(diǎn)となることは間違いない。

このことから、現(xiàn)段階では、A株をMSCI指數(shù)に順調(diào)に組み入れるためには、相応の組み合わせ措置を速めて、MSCI指數(shù)に組み入れる要求を満たすだけでなく、市場(chǎng)に対する行政干渉を徐々に減らす必要があります。同時(shí)に、市場(chǎng)の運(yùn)行規(guī)則を尊重し、市場(chǎng)自身の良性調(diào)整を完成させ、ひいては海外の成熟機(jī)構(gòu)投資家の參入懸念を打ち消す必要があります。

また、海外の成熟機(jī)関投資家を困惑させる要因もある。

具體的には、A株市場(chǎng)の評(píng)価水準(zhǔn)はまだ大きな分化が存在していますが、A株市場(chǎng)の上場(chǎng)會(huì)社の予想中央値から見ると、海外の成熟機(jī)構(gòu)投資家の投資自信は弱體化しやすいです。

このうち、現(xiàn)在のA株市場(chǎng)については、數(shù)十兆円の流通市場(chǎng)規(guī)模を有しており、一部の重み付け株の評(píng)価水準(zhǔn)は依然として國(guó)外の成熟市場(chǎng)の平均水準(zhǔn)を下回っているが、このような理由で

市場(chǎng)よりも重みが大きいため、市場(chǎng)全體の上場(chǎng)企業(yè)の評(píng)価水準(zhǔn)を下げやすく、市場(chǎng)に評(píng)価値の低い迷いをもたらしやすい。

しかし、より微細(xì)化されたデータを見ると、現(xiàn)在のA株市場(chǎng)の予想中央値の水準(zhǔn)は國(guó)外の成熟市場(chǎng)の評(píng)価水準(zhǔn)をはるかに上回っており、しかも國(guó)內(nèi)政策面の環(huán)境にはかなり不確実性がある。

このようにして、外國(guó)の成熟機(jī)構(gòu)投資家の長(zhǎng)期投資に対する情熱を多かれ少なかれ低下させます。

しかし、注意が必要なのは、現(xiàn)在のA株がMSCI指數(shù)に組み入れるかどうかはまだ一定の不確実性を持っていることである。

しかし、一歩引いて言えば、A株市場(chǎng)が最終的にこの指數(shù)の中に組み入れる幸運(yùn)があれば、初期に市場(chǎng)にもたらす新たな流動(dòng)性もあまり楽観的ではない。

確かに、成熟した専門機(jī)関にとって、現(xiàn)段階のA株の全體的な投資の魅力はまだ十分ではないが、初期配置の割合はまだ低い。

このことから、A株がMSCIに組み入れられても、楽観的に対処できないかもしれません。

政策を主導(dǎo)とするA株市場(chǎng)に対して、MSCIによってA株を救う使命があることは明らかです。