新興経済體の成長(zhǎng)が衝撃を受ける

シティバンクは、複數(shù)の面から新興経済體の成長(zhǎng)が衝撃を受けていると指摘しています。

新興國(guó)が直面する核心的な問(wèn)題は、世界貿(mào)易の弱さと中國(guó)の輸入の伸びの低下による衝撃である。

これは中國(guó)の投資主導(dǎo)の急速な経済成長(zhǎng)を終結(jié)させ、強(qiáng)力なグローバル貿(mào)易の成長(zhǎng)も終結(jié)した。

以前、中國(guó)と全世界

の急速な成長(zhǎng)は、新興國(guó)市場(chǎng)には2006-2013年には珍しい外的なプラスのインパクトをもたらしました。

現(xiàn)在、多くの新興國(guó)は「破砕した成長(zhǎng)モデル」に直面している。

財(cái)政政策であれ、クレジット政策であれ、これらが直面する外部の負(fù)のインパクトを相殺することができないからです。

歴史的な基準(zhǔn)から見(jiàn)ても、新興市場(chǎng)の通貨は非常に安く、新興市場(chǎng)が危機(jī)から脫したとは言い難い。

現(xiàn)在、新興市場(chǎng)は二大脅威に直面しています。

一つの脅威はFRBの利上げで、もう一つは中國(guó)です。

アメリカのより高い金利は、新興市場(chǎng)の資本流動(dòng)を脅かすことになります。これは過(guò)去5年間に新興市場(chǎng)に流入した資金に周期的な特徴があり、これらの資金はFRBの利上げの影響を受ける可能性があります。

そのため、人民元は必ず値下がりしなければなりません。これは市場(chǎng)に対して正しいです。

リスク選好に負(fù)の影響を與える：弱い人民元は新興市場(chǎng)の競(jìng)爭(zhēng)力にマイナスの衝撃をもたらす。

現(xiàn)在、新興市場(chǎng)國(guó)家の財(cái)政政策はほとんど縮小されています。個(gè)人資本市場(chǎng)は新興市場(chǎng)の上昇に対する公的債務(wù)の許容度が低いためです。

インドネシアや韓國(guó)など財(cái)政緩和に積極的な國(guó)でも、その緩和幅は低い。

また、多くの新興市場(chǎng)國(guó)家の國(guó)內(nèi)信用狀況は依然として緊縮されており、多くの國(guó)はすでに國(guó)內(nèi)の「貸付け噴出」を経験しているからです。

これは新興市場(chǎng)において、國(guó)內(nèi)の信用市場(chǎng)に対する市場(chǎng)の需要が低いことを意味しています。

だから、

成長(zhǎng)の3つの源である輸出、公共、私的支出はすべて制限されている。

この問(wèn)題の継続は、シティは過(guò)去4年間で、新興市場(chǎng)の減速速度を過(guò)小評(píng)価している。

多くの金融脆弱な部分は依然として存在している。

今回の危機(jī)と前世紀(jì)80～90年代の新興市場(chǎng)危機(jī)の大きな違いは、前回の新興市場(chǎng)危機(jī)の主な原因は國(guó)際収支です。

今回の危機(jī)の根源は更に多元化しています。國(guó)際収支の問(wèn)題だけではなく、経済成長(zhǎng)の危機(jī)です。

しかし、新興市場(chǎng)の収支は確かに脆弱です。

一部の國(guó)（南アフリカ）の経常口座は赤字狀態(tài)が続いていますが、他の國(guó)（ブラジル、ロシア、トルコ、中國(guó)、インド、インドネシア）の會(huì)社の外貨債務(wù)はここ數(shù)年増加しています。

これらの課題に直面していますが、新興市場(chǎng)の成長(zhǎng)は回復(fù)する可能性があります。

新興市場(chǎng)の通貨は引き続き下落しますが、それらはすでに低位にあります。

この事実は、新興市場(chǎng)の更なる成長(zhǎng)への道を開(kāi)くかもしれない。

大量の証拠は、安価な通貨が経済成長(zhǎng)に役立つことを示しています。

強(qiáng)い通貨が「オランダ病」を通じて生産能力を絞り出すように、安い通貨の効果は正反対かもしれません。

IMFは、実際の有効為替レート（REER）が10%下落すれば、実際の純輸出の伸びはGDPを1.5%増加させると考えています。