「為替相場は最終的に安定」に「財政、通貨の雙松」を重ねて株式市場主導に

株式災害式の悲慘な調整を経て、「利用される転換牛市」の論理は依然として成立しており、つまりA株市場と産業発展のプラスのフィードバックであり、後続は株式市場の安定に伴って絶えず強化され、さらに無リスク収益率の低下、改革の推進などの利益の助けを得て、スローな牛の構造を形成する。過去2年間、資本市場と産業の発展はプラスのフィードバックを形成した。すなわち、資本市場の活著量を利用し、社會資金と資源を配置し、産業の買収合併、再編を促進し、上場企業の業績を改善し、A株市場の儲かる効果を形成した。このような好循環は、経済低迷を背景に牛市を出た。しかし、レバレッジ資金が暴走して推定値と時価バブルを招き、牛市の論理が損なわれ、相場が暴落した。

　　展望一：9月相場は新均衡期に入り、反発がジグザグに進み、肝心なのは底を確認し、勢いを蓄えて出発を待つことである

2つ目は、人民元為替相場が短期的に安定することは、相場が新均衡期に入るのに役立つ。李首相は「人民元は大幅な切り下げの基礎を持っていない」と表明し、最近3営業日のドルの対オフショア人民元レートは6.5以下に下落し続け、安定している。しかし、為替相場の不確実性は依然として殘っており、投資家の不安感を和らげるには時間が必要だ。

第三に、安さは硬い道理であり、価値投資であれ成長投資であれ、さまざまなスタイルの投資家はすでに「安いと思う」株を見つけることができる。例えば、保険、銀行、自動車、家電、建築建材などの低評価高配當プレートが価値投資の低リスクエリアに入っている、消費サービス、醫薬、TMT、先進的な製造業などの株には、選りすぐりの株の魅力があり始めている。中長期的な投資吸引力の発現は、短期的なパニック?チップを安定させ、指數調整の余地を封じるのに役立つ。

第四に、行動金融學の観點から見ると、「株式災害」後の第3段反発相場は7月初めと8月初めの前2回を超えにくい可能性があるため、9月相場の重點は博反発ではなく相場正常化にある。

具體的な分析：

　　(1)短期市場「滑り頭」が主導し、図を見て話すこと、情緒が変わりやすく、波動性が大きいという特徴は、9月相場の反発継続の高さを制約するだろう。モバイルインターネット時代において、微信や微博などの自メディアはA株市場の集団的人間性の弱點を明らかに拡大し、貪欲さと恐怖はより速く、より猛烈に合力を形成することができ、これは6月以來の2回の「株式災害」と7、8月の2回の「リバウンド」表現の淋しさに盡きた。現在、極端な感情が繰り返し放出された後、レバレッジ資金量は著しく低下し、機構の倉庫も相対的に低位にあるため、「空っぽ」はすでに空っぽにする能力の倉庫のチップを失い、マイナスのニュースを伝えることに頼るしかない。しかし、これまでの「多頭」は今や続々と弓の鳥となり、自信は修復されなければならない。

（2）「次元安定ウィンドウ」の後、スライダは利益を得て終わり、波亂を引き起こす可能性があります。ウィンドウを安定させた後、一部のスライダーは倉庫を減らして様子を見る可能性が高いが、空頭の空力不全を考慮すると、9月相場の波亂は2850點付近が市場底かどうかを確認するのに役立つだろう。

（3）この価値株が先頭に立って反発した後、その後に新たな駆動力が必要になる。そうしないと、投資家は価値株を中心にバンド操作を行う。例えば、「上海株式通」は最近3日連続で資金が大幅に流入した後、金曜日には小幅な純流出24億1000萬元を再現した。

（4）短期上証総合指數の反発が前回の救市の底部に近づくと、技術的な反圧を構成し、「スライダー」たちも一時的に場を離れて様子を見ることを選ぶ可能性がある。

そのため、9月指數の変動區間は、革新的で低確率であると判斷したが、現在のポイントから見ると反発空間も限られているため、9月相場の重點はゲーム短期の鶏肋骨式反発ではなく、中期大相場のために辛抱強く機會を探し、低さに合わせて一歩ずつ配置することにある。

　　展望二：真のチャンスは中期配置のためにあり、愛は晩秋にある！四半期調整後、反転の力が下火になっている

第一に、中報企業の利益は少なくとも牽引項目ではなく、重要なのは構造的なスポットライトが経済の転換方向を証明したことである。A株の純利益は前年同期比で増加した。8月29日現在97%のA株上場企業が2015年中間報告の業績を発表している。親會社に帰屬する株主の純利益は2014年Q 4、2015年Q 1、2015年Q 2でそれぞれ前年同期比-5.21%、2.84%、13.59%増加した。非金融上場企業の親會社株主に帰屬する純利益は2014年Q 4、2015年Q 1、2015年Q 2でそれぞれ前年同期比-17.89%、-12.83%、7.42%増加した。このうち、コスト下落による粗利益率は、前年同期比1.83ポイント上昇したことが増加の要因となった。構造的には、経済の転換方向を代表する新消費、新技術関連のメディア、飲食旅行、醫薬、電子部品、コンピュータなどの業界の成長が速い。

第三に、長期的に見ると、相場は今回の四半期的な調整を経て、「利用された転換牛市」、つまり資本市場を利用して経済の転換を誘導する中長期的な論理は依然として成立しており、遅い牛相場は晩秋に始動する可能性が高い。

私たちは最初にこの「利用される転換牛市」を3つの段階として提案し、一貫して堅持してきた。第2段階は、四半期的または年度的な調整です。第3段階はまた數年にわたって上昇し続けている」と述べた。6月初めの中期戦略『英気を養う』では、「下半期の相場は震動市にシフトし、相場は第2段階に入り、四半期性ひいては年度性の調整、震動」を提案した。

資本市場と産業発展を分析して正のフィードバックを形成する代表——創業板。創業ボードの親會社株主に帰屬する純利益は2015年Q 2が前年同期比37%増、指數成分株が同52%増となり、創業ボード全體を上回った。需要が持続的に拡大し、レバレッジ空間が大きく、活発な買収合併は創業板の成長に十分な動力を提供する。1）創業板収入の伸び率は9四半期連続で20%を超え、2015年Q 2は前年同期比32%増、2）資産負債率は前年同期の30%から37%に上昇した、3）のれんからのM&Aによる純資産の約10%増加の推定。

短期的な反発を振り回すにはゲームの気持ちが必要で、よく見たらすぐに受け入れる。配置中期相場は機會を選りすぐり、買いセットを恐れない――9月短期取引戦略：まず、「非取引型」投資家及び大機構の大資金を提案し、月初めに博短期反発を続ける必要はなく、逆に反発に乗じて倉庫調整、株式交換を行い、より多くの精力を中心線配置、精選の機會に置くことができ、相場が揺れ、波亂に見舞われた場合はかえって勇敢に購入すべきで、短期買いを恐れない。次に、取引型の「ベテラン」は短期的にもスノークの打ち方、帯域操作を受け継ぎ、大衆の情緒と逆方向のゲームを絶えず行い、良いことがあれば受け入れることを提案した

投資機會：取引戦略の支持の下で、短線帯操作の機會+中線辛抱強く配置する機會

（1）中報はファンダメンタルズ高景気の機會を検証し、ベースラインの思考に立腳して「低買い」、適度に帯域を作り、飲食旅行、メディア、新エネルギー自動車産業チェーン、養殖、電子部品及びボトムアップで精選された消費サービス及び比較的強い競爭力を持つ製造業細分化分野における業績優良ブルーチップを含む。

（3）前期に株式災害降伏式の投げ売りを受けたテーマ投資は、短期的には下落を続け、深く反発したが、その後、相場は波亂、分化に見舞われ、精選とファンダメンタルズを結合して高いテーマ機會を創出することを提案する。國有企業の改革、軍需産業（北斗）、次新株、上海ディズニーなどは蕪を除去して菁を殘す必要がある。特に國有企業改革綱領的文書が間もなく公布されるため、投資家は純粋な概念が宣伝する「見光死」を防ぐ必要があり、ファンダメンタルズ論理などを中心に中線追跡、辛抱強くチャンスを掘り起こす必要がある。

（4）短期的には株価の安全な限界があり、長期的に信頼できる産業資本の発掘機會：合併再編、最近大株主/役員に大幅に増加され、看板を掲げた株式。

（5）暴落後の成長株は、短期的な技術的な反発では操作しにくく、その後は揺れ、大分化する。TMT社の株価の相當部分が年內の高値から下落してから現在まで80%を超え、短期ゲーム性の反発確率は上昇しているが、操作の難易度は依然として高い。中長期産業のファンダメンタルズの動向と指標をめぐって、中期的な精選機會に立腳し、慎重に低配置にすることを提案する。