中金：CPIは前年同期に反発し、春節の転位要因を反映して持続性がない。

3月10日、統計局が発表したデータによると、2015年2月の全國住民消費価格の総額は前年同期比1.4%上昇した。

このうち、都市は1.5%上昇し、農村は1.2%上昇した。食料品価格は2.4%上昇し、非食品価格は0.9%上昇した。消費品価格は1.1%上昇し、サービス価格は2.2%上昇した。

1-2月の平均では、全國の住民の消費価格は前年同期比1.1%上昇した。

これに対し、中金會社は、

同期比の増加率は反発し、春節の転位要因を反映している。

2月のCPIは1.4%増の0.6%ポイント上昇し、市場予想の0.9%と1%を上回った。

春節の転位要因はCPIが前年同期比で著しく反発した主な原因で、野菜、果物、豚肉の価格は前月比で上昇しています。春節の臨時要素の反映です。

しかし、CPIの四半期調整後のトレンド項目を見ると、CPIの下振れ圧力は依然として殘っている。

PPIは同時期にデフレを深め，ループ比は減少幅より狹い。

2月

前年比の伸び率は-4.8%で、0.5%下落し、市場予想の-4.3%を下回った。

2月のPPIサイクルの成長率は-0.7%で、前月より回復し、昨年8月以來のPPIサイクルの下げ幅がますます深まる動きを終えました。主に原油価格の低位が安定していることを反映しています。

しかし、同期の遅れのため、3月のPPIは前年同期比でマイナス4.5%を下回る見込みです。

中金氏によると、物価の総水準に直面するデフレリスクは依然として蓄積されており、金融政策を強化して圧力を緩和している。

CPIの反発は主に春節の要素を反映しており、持続性がない。

高周波データによると、3月の食品価格の下落速度は遅くないということです。

PPIはループ比は減少幅より狹いが、同期比はデフレが大きい。

これにより、物価の総水準を反映したGDPのフラットマイナスがプラスからマイナスに転じる可能性が大幅に上昇した（2014年4四半期は0.4%）となり、中央銀行の継続を示唆した。

降準の圧力はそれに応じて増大する。

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中央銀行の羊年の最初の利下げは3月1日から施行されますが、預金金利の変動區間の上限は1.2倍から1.3倍に拡大されました。

今回の中央銀行は利下げと同時に「預金金利の変動區間の上限を従來の1.2倍から1.3倍に拡大する」ことが大きなポイントです。

これは中央銀行がマクロ経済に対する規制金利の役割を引き続き発揮しつつ、金利市場化の推進にも力を入れていることを示しています。

一年定期預金の基準利率を2.5%調整し、1.3倍浮上した後は3.25%と調整前の基準利率2.75%と1.2倍上昇した3.3%とわずか0.05%の差があります。

商業銀行が頭打ちになると、名目上今回の利下げは0.25ポイントとなり、実際は0.05ポイントにすぎません。

商業銀行が頭打ちになるのではないかと筆者は答えた。

3月1日に調整された利率が実施された後、浙江商業銀行、恒豊銀行、南京銀行、江蘇銀行は率先してすべての期限預金利率を中央銀行の基準利率に基づいて30%上昇しました。その中、浙江商業銀行の5年間預金利率はさらに5.4%に達しました。

労農の中で國交樹立の五大行はいずれも浮上しているが、いずれも頂上に浮上していない。

でも、一番上に浮かぶ商業銀行がないと、いつか頂上に浮上すると信じています。

なぜかというと、大行がトップに浮上していないのは、主に內部資金が比較的豊かであり、しばらく観察期間を殘しておくのが妥當である。

しかし、低コスト資金の預金競爭はとても激しいです。

預金金利の差異化の下で、預金者は必ず三軒より高くなります。どの利率が高いかはどの銀行に預けます。これはきっと浮動小數點以下の銀行預金の大量流失を招きます。

やがてこれらの銀行は預金の流失圧力に耐えかねて、金利を次々に引き上げていくに違いない。