國(guó)際的な「大鰐」に対する投資家の勝算はいくらですか？

中國(guó)資本市場(chǎng)に直接進(jìn)出する海外投資家を求めて悩み続けてきたが、ついに「狂喜」を迎える。7ヶ月間の興奮と焦燥を経験した後、3000億元の海外資本と8000萬(wàn)人の中國(guó)系投資者がついにホコリが落ち著いた瞬間を迎えました。上海港通は11月17日に正式にスタートします。

復(fù)旦大學(xué)金融研究院の張宗新教授は、長(zhǎng)年にわたって、海外資本が最も関心を持っている問(wèn)題は、どのように資金を中國(guó)本土に入れ、経済成長(zhǎng)の成果を享受するかということです。上海港通はついに中國(guó)資本市場(chǎng)の開放のために窓を開けました。

2014年4月10日、中國(guó)証券監(jiān)督管理委員會(huì)香港証券及び先物事務(wù)監(jiān)察委員會(huì)が発表した「聯(lián)合公告」によると、「上海港通」の仕組み設(shè)計(jì)の中で、人民元クロスボーダー投資額に対して総量管理を行い、毎日の限度額を設(shè)定し、事実上の監(jiān)視を行う。このうち、上海株式通の総額は3000億元で、一日の限度額は130億元です。

しかし、國(guó)泰君安首席経済學(xué)者の林採(cǎi)宜氏は、表面的には総額は3000億元であるが、資金がどんどん入って撤退しているため、実際に動(dòng)かすことができる資金はこの數(shù)字よりはるかに多いと考えている。

申銀萬(wàn)國(guó)首席戦略家の王勝氏も同様に、上海港通の限度額は3000億元であるが、將來(lái)の大陸と香港ファンドの相互承認(rèn)及びA株がMSCI指數(shù)に組み入れられた影響を考慮して、資金量は1兆元を超え、中國(guó)A株市場(chǎng)全體に大きな影響を與えると指摘した。「盛宴」を分かち合う時(shí)は、リスクをより予防します。

7月以來(lái)、A株は牛を歩き続け、世界の株式市場(chǎng)をリードするスターとなった。マクロ経済データの低迷が続き、企業(yè)収益が明らかに好転していない狀況下で、今回の上昇は複數(shù)の利潤(rùn)予想によって促進(jìn)され、上海港通に対する投資家の期待も含まれている。

國(guó)內(nèi)機(jī)関投資家は、A株のブルーチップの予想値は香港株の一般的な低さに比べて、上海港通のオープンはA株のブルーチップの予想値の修復(fù)に役立つと考えています。林採(cǎi)宜はこの過(guò)程が必ずしも一挙に成功するとは限らないが、両地同時(shí)上場(chǎng)の株価が一致するというのは必然的な傾向であると指摘している。

実際には、9月以來(lái)、恒生AH株のプレミアム指數(shù)は安値の88.72點(diǎn)から最高の101.74點(diǎn)まで上昇しました。多くのA株はすでにこの過(guò)程で上海港通の「食欲をそそる食事」を共有しました。

いくつかの投資家は、上海港通が正式にオープンした後、3000億元から1兆元の海外資本が流入し、A株のさらなる上昇に十分な流動(dòng)性のサポートを提供することができると期待しています。

しかし、専門家はチャンスは常にリスクと共存していると指摘しています。実際、中國(guó)の投資家は海外資金の流入による資本の盛大な宴會(huì)を分かち合うとともに、資金の撤退による「激動(dòng)」にも直面しています。林採(cǎi)宜は、海外資本の介入は、ある程度A株の変動(dòng)を激化させ、中小株の評(píng)価も大きな圧力に直面すると考えています。

王勝氏は、「上海港通」の実施規(guī)則に基づき、資金流入は毎日130億元の限度額がありますが、流出には制限がないと指摘しています。外資の撤退は株式市場(chǎng)にマイナスの影響を與え、投資家も防がざるを得ない。上海港通はどのように投資者の権益を保障しますか？

海外資本は「慈善家」ではなく、「狂喜」の後、どうやって可能な衝撃に対処し、どうやって投資者の権益を保障するか、また私たちが直面しなければならない現(xiàn)実的な問(wèn)題である。

上海財(cái)経大學(xué)の金融學(xué)院の副院長(zhǎng)の揶君羊は、海外の機(jī)関投資家に比べて、私達(dá)の投資家はまだ未熟なようです。具體的な投資操作については、國(guó)內(nèi)の投資家強(qiáng)い盲目性と投機(jī)性があります。」皮肉って言う。

実際には、上海港通オープン初期には、上海と香港の両市場(chǎng)は取引時(shí)間、下落幅制限などの規(guī)則では完全に一致することができず、まだ一定の利潤(rùn)空間があります。その中に隠れているリスクも投資家の注目を集めなければなりません。

また、A株の「土著」たちにとっても、投資の視野は世界に広がる。業(yè)界関係者によると、「上海港通」がオープンした後、A株と國(guó)際市場(chǎng)との関連度が大幅に向上し、MSCI（モルガン?スタンレー資本國(guó)際）のグローバル指數(shù)に加入することはほぼ確実だという。

UBS証券のチーフストラテジストの陳李氏は、上海港通オープンした後、世界のいくつかの重要なイベント、例えばFRBは金利を引き上げるかどうか、A株に対する影響は今私達(dá)が見ているよりずっと大きいです。A株市場(chǎng)の研究機(jī)関は今後、國(guó)內(nèi)のマクロ環(huán)境とミクロ主體を研究するだけでなく、世界に目を向け、國(guó)內(nèi)と國(guó)際の投資家にグローバル化のサービスを提供します。林採(cǎi)宜説

上海交通大學(xué)中國(guó)金融研究院の費(fèi)方域副院長(zhǎng)は「監(jiān)督層も制度設(shè)計(jì)の整備を急ぎ、海外資本がもたらす可能性のある市場(chǎng)リスクに確実に対応し、投資家教育を強(qiáng)化し、中國(guó)投資家の合法的権益を保障する」と述べた。