葉檀：プラットフォーム債のリスクは暴露されません。新たに古いものを返卻するなど、引き続き存在します。

財政部はこのほど、「地方政府性貯蓄債務整理処理弁法」（意見募集稿）を発行し、各地區に対して上申した預金量の債務整理と選別結果をまとめて報告するよう求めた。

2015年末までに、條件に合致した建設プロジェクトの後続融資、政府債務資金が満足できない場合、元のルートで融資できます。2015年末以降は地方政府債は省級政府を通じて発行されます。

地方削減権の主張は事実に合わず、未來の都市化の推進には依然として地方政府の強大な力が必要であり、「43號文」の削減は地方政府の債務嗜好であり、地方政府の機能の全面的な改革を推進し、市場経済の重要參加者から公共サービスの提供者に転換し、地方政府の全面的な帰位を促している。

この角度から解読してこそ、「43號文」の意味が分かり、改革が正しい方向に進むことができる。

地方政府の會社化現象を抑えるということは、將來的に地方政府の経済競爭によって昇格順位を決める発展パターンが変わるということです。

これまで中國経済は主に投資によって牽引され、地方政府は土地整理、園區建設、公共施設建設などの面で、債務レバレッジを通じて地方投資を押し上げてきた。

現在、地方政府の投資能力は審査の指標ではなく、地方社會経済の調和と効率的な発展指標である。

改革にはまず難問を殘して解決しなければならない。

上記の2つの文書が解決するのは、どれぐらいの量の債務があるのか、一體どうやって返済するのか、そして今後の地方政府がどのように借り入れるのか、その中で重要なのは地方融資プラットフォームの処理です。

地方政府は債務を持ち上げることができますが、プラットフォームを設立することによって企業や地方政府の背後に信用を高める方式で債務を持ち上げることはできません。

地方投資金融プラットフォームの停止と移転が増えないのはいいことです。地方プラットフォームの債務リスクを下げる唯一の方法です。

監査署が2013年12月30日に公告した_《全國政府性債務監査結果》によると、全國に約7170の融資プラットフォーム會社があり、省、市、県、區から郷に至るまで、融資プラットフォーム會社があり、これらの會社は都市投資會社に転換し、政府の融資機能を分離し、政府債務を新たに増加してはいけない。

地方政府は依然として債務を持ち上げることが許されていますが、性質はすでに違っています。融資プラットフォームの企業債會社債ではなく、特別債と一般債です。収益のない公益事業の発展には政府が一般債務を借りる必要があります。

政府性ファンドまたは特別収入に対応して返済する。

地方の債務処理は厳格である：國務院の批準した地域の限度額內で債務を挙げれば、本級の人民代表大會またはその常務委員會の批準を得なければならず、限度額內で債務を挙げれば、公益性資本支出と適度な貯蓄債務の返済にしか使えず、経常的支出に使用してはいけない。

地方債は地方予算管理に組み入れられ、省級政府が発行する。

政府債は政府債であり、企業債と偽ることなく、地方政府に有利であり、現在地方プラットフォームで発行されているものです。

債券などの製品は企業の基準によって価格を決め、地方債になったら政府の信用によって価格を決めます。価格は大幅に上昇します。

これまではもっぱら買ったものがある

投資家は、企業債の価格と地方債の実質が気に入っています。中には大きな定価偏差があり、すぐにこの脂身は存在しなくなります。

地方債の発行改革は予算改革と密接に関連している。

厳しい予算に乏しく、地方債の発行や償還は無根の水、無根の木だ。

地方債の発行は行政と市場の原則に基づき、審査?承認を求めてリスクを確定する一方、地方債の評価、販売などの各方面では市場原則を厳格に守らなければならず、市場には特殊なトレーダーが存在することが許されない。

そのため、地方債の発行開始は緩やかで、試行的なもので、市場適応になってから効率が上がる。