三つの視點(diǎn)からA株のリスクを掲示し、10月の相場(chǎng)を慎重に見(jiàn)る。

　　10月投資する戦略：消費(fèi)を増配し、「空城」を防止する。

現(xiàn)在市場(chǎng)の情緒は空前の高まりを見(jiàn)せていますが、利潤(rùn)、景気、経済周期の3つの観點(diǎn)から、皆さんに提示しています。A株リスク、10月に対して相場(chǎng)慎重な態(tài)度を持って、適時(shí)に倉(cāng)庫(kù)を減らして、消費(fèi)プレートの比重を高めて、配置の防御性を強(qiáng)めます。10月の業(yè)界グループは以下の通りです。（1）消費(fèi)：食品飲料、農(nóng)林牧畜、醫(yī)薬；（2）成長(zhǎng)：電子部品、コンピュータ；（3）サイクル金融：非銀、電力及び公共事業(yè)を推奨します。

　　収益モデル：當(dāng)月マイナスに転換し、配置は慎重にしなければならない。

9月末に発表された最新工業(yè)企業(yè)の利益総額のデータによると、8月の工業(yè)企業(yè)の収益は悪化し、単月は前年同期比0.6%減少した。業(yè)界別の狀況から見(jiàn)ると、消費(fèi)、成長(zhǎng)収益はまだ可能で、上流周期の収益は明らかに減速し、予想に合致している。四半期の資産回転率、利潤(rùn)率、負(fù)債増加率は三輪駆動(dòng)集団のダンプで、企業(yè)収益改善の空間は限られています。これを先導(dǎo)とする伝統(tǒng)的なサイクル業(yè)界に対しては、依然として慎重な観點(diǎn)を持っています。

　　業(yè)界景気モデル：景気回復(fù)期に注目

投資と増価を合わせて、主要工業(yè)部門(mén)の業(yè)界景気について初歩的な判斷をしました。業(yè)界の基本的な景気水準(zhǔn)から見(jiàn)ると、より多くの周期的な業(yè)界が衰退と過(guò)剰期に落ち込んでいるのに対し、自動(dòng)車(chē)、家具、紡織服裝などの消費(fèi)プレートは景気がいい。

　　経済モデル：消費(fèi)を増配し、防御を向上させる。

10月の投資ギャップが引き続き下がり、CPIが依然として低迷しているのは、概算率の事件であり、歴史的な経験から見(jiàn)て、A株は衰退期において大きな下押し圧力がある。業(yè)界表現(xiàn)の面では、周期プレートは明らかに弱いですが、醫(yī)薬、メディア、コンピュータ、通信などの消費(fèi)成長(zhǎng)業(yè)界の表現(xiàn)は総合株価より優(yōu)れています。

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HSBCは4つの強(qiáng)気の理由を提示した。

まず、中國(guó)のリスクフリー金利が下がり、株式市場(chǎng)に有利になるかもしれません。指向性が緩やかで新発売の量子化ツール（PSLなど）は、借り入れコストを低減し、流動(dòng)性を提供することができます。

第二の理由は「中國(guó)の新たな指導(dǎo)者、経済改革の青寫(xiě)真と國(guó)有企業(yè)改革の進(jìn)展」で、株式市場(chǎng)のリスクプレミアムが下がるということです。HSBCの試算によると、最近の株式市場(chǎng)のリスクプレミアムは2012年中の高値から10.67%下落した。

第三に、市場(chǎng)のセンチメントは、より多くの大陸の投資家が株式市場(chǎng)に參加します。HSBCは報(bào)告で、「上海と深センの株式市場(chǎng)を含め、1カ月の平均市場(chǎng)參加度はいずれも3年ぶりの高値に急騰している」と指摘した。

海外市場(chǎng)のフォローアップA株のETFも悪くないです。9月以來(lái)Deutsche X-trackers Harvest CSI 300 China A-shres Fnd(ASHR)は4.5%上昇し、Market Vectors China ETF(PEK)は4.3%上昇しました。

HSBCのアナリストはまた、固定資産の減価償卻加速率などの企業(yè)レベルの推進(jìn)要因についても言及しています。