ヤゴール氏、5億元余りの資金で「投石問答路」新プロジェクトを再開

ヤゴールの子會社ヤゴール置業ホールディングス（以下「ヤゴール置業」と略稱する）はこのほど、寧波鄞州區で元ライオンボールグループの地塊使用権を2億9100萬元で競った。2013年前の5カ月間、ヤゴール氏は5億元余りの資金で「投石して道を尋ねる」として、新プロジェクトを再開した。

5月23日、ヤゴール董秘劉新宇氏は経済観察紙の取材に応じた。「二重本業」とはに服を著せる土地と。「私たちは不動産ビジネスをフェードアウトするつもりはありません」

2011年、ヤゴール會長の李如成氏は、ヤゴール氏がアパレル業界に復帰すると公言していた。當時の背景には、市場環境の影響でヤゴール不動産業務の発展が阻害され、融資が困難になり、一時はアパレル業界の不動産業績の貢獻を上回り、再びアパレル業界に遅れを取ったことがあった。

2012年12月、李如成氏は、ヤゴール氏が資金総量に基づいて不動産業務を地域的に調整することを明らかにした。2012年末には220億元の在庫があり、市場はその資金狀況に疑問を呈した。

ヤゴールの2013年1季報によると、ヤゴール不動産事業の売上高は前年同期比201.60%増の17億5000萬元を実現したが、當四半期の総売上高は31.58億元で、不動産事業の貢獻の売上高はアパレルの本業を上回った。そのうち、不動産販売収入は16.64億元で、前年同期比237.81%増加し、純利益は2.67億元を実現し、前年同期比795.63%増加した。

2012年の年報によると、不動産販売収入は47億9600萬元で、前年同期比42.16%増加した。純利益は10.09億元で、前年同期比76.54%増加した。

2つの財務諸表データを見ると、売上規模であれ利益貢獻であれ、ヤゴールの不動産事業は會社に再三強く持ち出された本業であるアパレルを上回っている。

しかし、2010年と2011年には、ヤゴールの不動産業績はいずれもアパレルの本業を下回っていたが、それ以前の2009年には、ヤゴールの不動産は純益12億元を実現し、アパレル事業の3倍近くに達した。この時、ヤゴールの戦略的配置は現在のいわゆる「ダブル本業」ではなく、「アパレル、不動産、金融投資」の3頭が並んでいた。

ヤゴール氏は早年に中信証券[-1.67%資金研報]（600030）に投資したことで、數十億元の利益を簡単に獲得し、その後、製衣業者から金融持株大手に転身した。その後、凱石と手を繋いで投資したこともある。

2011年、ヤゴール氏は30億元近くを出資して13社の指向性増発プロジェクトに參加し、一時は市場から「地王」の上にA株「株売買王」の稱號を冠した。しかし、A株が低下するにつれて、ヤゴール氏は複數の方向性増発プロジェクトでわなに遭い、帳簿面が一時10億元を超え、その年の會社の金融投資業務の利益も60%を超えて大幅に減少し、凱石投資とも亀裂が入ったと伝えられている。

2012年末現在、ヤゴール氏が保有している株式は22株で、銀行、非鉄金屬、自動車、農業、証券など多くの業界に分布しているが、2012年、ヤゴール氏の投資業務は2億3000萬元の赤字だった。

2012年の年次株主総會で、李如成氏は「金融投資」を本業の一つとする提法を回避し、ヤゴール氏の後続の非不動産分野への投資を「産業投資」と呼んだ。「トロイカ」の並進的な言い分は、証券會社の研究員にも言及されていない。「具體的には、私たちの2010年の不動産業績も悪くない。年報での不動産業績の貢獻が2009年の勢いを継続できなかったのは、その年に土地付加価値稅で5億4200萬元を計上したためだが、この金を含めると、その年の不動産が上場企業に貢いだ純利益も10億元以上で、2009年と同じだ」と劉新宇氏は述べた。

2011年の不動産業績の不振について、劉新宇氏は、ビルの開発と引き渡しには一定の周期があり、資金の投入とリターンはすぐに現れるものではなく、同様にマクロ政策面の影響もあるからだと説明した。

2012年のヤゴールの不動産新開発プロジェクトについて、劉新宇氏は、ヤゴールが2011年に不動産で何の利益も得られずに會社の戦略的配置を変えたわけではないと説明した。「新プロジェクトは私たちがフォローしてきたが、市場環境は私たちの投資を慎重にしている。2012年には寧波と蘇州の地塊もフォローしたが、地価が高すぎて食い入れなかった。”

ヤゴールのビルの位置付けは浙江緑城と似ており、主にハイエンド市場に向けており、高コストの地価はヤゴールを杭州、蘇州などの地王プロジェクトの定価と販売に重圧にさらさせ、これもその不動産在庫を高企業にし続け、資金圧力が明らかになった。2010年、2011年、ヤゴールの在庫はそれぞれ187.27億元と233.07億元だった。2012年現在、不動産の在庫だけで220億元に達している。

ヤゴール氏は財務データで「悪くない」ことを証明しようとした。2012年、ヤゴール置業の経営キャッシュフローは39.17億元で、2011年より62.14億元増加した。同時に、不動産事業の銀行短期借入金を2012年初めの95億元から72億元に引き下げた。劉新宇氏は、「私たちは外部から噂されているように、資金チェーンが緊張しているわけではありません。私たちの手にはまだいくつかの証券投資があり、新しい不動産プロジェクトに資金が必要な場合は、いつでも株式を売ることができます」と強調した。

「三主業」から再び「雙主業」に変更されたにもかかわらず、アパレルが第一主業であることを強調したが、財務データに反応して、営業収入であれ上場企業への利益貢獻であれ、2012年以來、ヤゴールの不動産業務はアパレル業務より高く、2009年時點の業務プレートの構成比率に戻った。その意味では、アパレルに比べて不動産こそがヤゴールの「雙主業」の「第一主業」である。

5億元の試験水は、ヤゴール不動産事業の新プロジェクトが2年ぶりに再開されたことを示しており、これはほんの始まりかもしれない。