米國は短期的にQE 3を押しますが、可能性は低いです。

中國社會科學(xué)院金融重點研究室の劉yu輝主任はこのほど、中國証券紙の記者の取材に対し、「今後も歐米経済は弱いが、さらに悪化する可能性は低い」と述べました。FRBは今後必ずQE 3を打ち出しますが、短期的には世界的な資金危機回避の需要が旺盛なため、FRBはさらなる緩和措置をとる可能性は低いです。

　　歐米経済は引き続き軟調(diào)になります。

中國証券報：ここ數(shù)週間、ヨーロッパのソブリン債務(wù)危機は持続的に発展しており、ヨーロッパ銀行の資金調(diào)達能力に対する市場の懸念は歐米経済の回復(fù)の見通しに対してマイナスの見方を示している。歐米の経済は二次衰退に入ると思いますか？

劉yu輝：現(xiàn)在ヨーロッパ銀行の資本金が衝撃に遭っています。ヨーロッパの銀行體系は約4兆ドルの南歐國家債権を蓄積しました。いったん公共債務(wù)の格付けが低下したら、資産は再評価に直面し、資本金は収縮し、ヨーロッパ全體の信用が収縮狀態(tài)に直面し、投資、消費がさらに鈍化し、経済の持続的回復(fù)が困難になる。融資市場では、銀行資本の金融資本と政府の公的債務(wù)の融資が競爭狀態(tài)にあり、金利の高い企業(yè)が実體経済の回復(fù)に深刻な脅威を與えている。

歐米の経済はマイナス成長の可能性は低いですが、低成長が常態(tài)になります。歐米政府と家庭債務(wù)は非常に高いです。債務(wù)が高い場合、雙方は將來テコ化プロセスに直面する。債務(wù)の減少、需要の縮小に直面して、企業(yè)が大規(guī)模に拡大して就業(yè)を増加することはあまりありません。

しかし、アメリカの経済はさらに悪化しません。アメリカ経済は微視的な面がいいです。

第一に、企業(yè)部門のキャッシュフローは過去最高水準(zhǔn)にある。例えばアップルは負(fù)債がないのに762億ドルの現(xiàn)金と流動性の高い資産を抱えています。アップルはタブレットコンピュータと攜帯電話の製品の突起によって、アメリカ企業(yè)が內(nèi)在的な活力を失わないことを明らかにしています。アメリカ経済のミクロレベルの自己調(diào)整能力を過小評価してはいけません。アメリカの制度優(yōu)勢、革新精神、法治保障などの要素に含まれている巨大な発展?jié)撛诹Δ驘o視してはいけません。

二番目はアメリカで2.4兆ドルの定量化です。緩い政策の後、アメリカの金融部門の現(xiàn)在の現(xiàn)金と備蓄は歴史的なピークにあり、2008年7月の3165.5億ドルと435.8億ドルから、急速に上昇し、2009年末には経済が回復(fù)し始めた時の1.17兆ドルと1.14兆ドルから、今年6月にはさらに2兆ドルと1.67兆ドルの歴史的な高位に上昇しました。

そのため、アメリカでは2008年9月のような流動的衝撃の極端な事件が発生する可能性は非常に低い。全體として、歐米経済は再び低成長軌道に戻り、政府公共部門の債務(wù)高企業(yè)は歐米政府が長期的に低金利狀態(tài)を維持することを定めている。これに対して、世界の通貨は下落を競って氾濫し、將來世界のインフレはさらに深化し、発展するだろう。歐米経済は「二低一高」（低成長、低金利、高インフレ）狀態(tài)が続く。

短期的にQE 3を押す可能性は低いです。

中國証券報：FRBは9月に新たな緩和策を発表すると市場が予測しています。FRBはQE 3を出すと思いますか？

アメリカの新たな財政刺激計畫と長期財政支出の圧力に直面しており、今後は必ずFRBが公債を購入し、國債市場の中長期金利を抑制する必要があると判斷した。今後QE 3が登場するのは必然的な結(jié)果で、具體的な時間窓口は公共融資市場の當(dāng)時の狀況によって決まります。

アメリカ國債は國內(nèi)投資家とFRBが購入する以外に、いくつかの購入ルートがあります。一つは他の國、例えば中國、日本及び石油國家などが貿(mào)易黒字を生み続けている國です。アメリカ國債が避難所の光の中に覆われているため、國際投資家は危険回避のために、預(yù)金資金の配置を調(diào)整することができます。ユーロ債の配置が米國債に転向し、株などのリスク資産からも撤退する可能性がある。これらの要因はアメリカ國債市場の融資需要を支えている。

市場が融資の需要を満たすことができない時、中長期利率を抑えるため、FRBは必ず手を出します。現(xiàn)在、アメリカ國債市場の避難需要は非常に旺盛で、FRBが當(dāng)面手を出す可能性は低いです。