「成長性倒産」のジレンマに直面

――我が國紡績企業のキャッシュフロー管理不完全健康診斷報告（下）

キャッシュフローは利益よりも企業の成長の質を説明することができる。開始金融危機「現金が王」であることを悟った時、目下「現金寒波」が再び襲ってくると、企業のライフサイクルを測る度量衡がますます無視できなくなってきた。

キャッシュフローの「純粋さ」は、営業利益だけを計算して非経常利益を排除することにあり、投資収益の増加など非営業活動を利用して利益を操作する欠陥を回避することができる。會計利益は権利責任発生制に基づいて確定し、事前に販売を確認し、売掛金の範囲を拡大したり、関連取引を拡大したりすることによって調節することができ、キャッシュフローは受取実現制に基づいて確定し、すべての利益を調節する方法はキャッシュフローを増加するのに役に立たない。

企業経営のキャッシュフローの質は、リスクへの対応と急速な回復能力を示すことができる。誤読されやすい極端なことに、企業の利益とキャッシュフローは正反対の方向を示しているが、これはまさに警戒すべきハイリスク信號である。

海外の資料によると、倒産した企業の85%が非常に利益の高い企業だった。例えばアメリカ最大の商業企業1つのW.T.Grantは破産宣告の前年、営業純利益は1000萬ドル近く、経営活動は運営資金2000萬ドル以上を提供し、銀行は6億ドルを融資し、會社の株式は依然としてその収益の20倍の価格で売卻されている。しかし、倒産の5年前にはキャッシュフローの純額がマイナスになり、高額な利益があったものの、會社の現金では巨額の生産性支出や債務費用を支払うことができず、最終的には「成長性倒産」を招いた。

今回の「キャッシュフロー管理健診レポート」の調査結果によると、現在上場企業が経験しているこの「キャッシュ寒波」は、強度が珍しいだけでなく、波及面も広い。

金融業界のA株上場企業を除いた経営キャッシュフローは268億元にとどまり、2008年の金融危機時の単四半期データを下回った。製造業を主とする上場企業全體の経営的キャッシュフローが主な売上高に占める割合は-3%で、今世紀以來の最低値を記録し、今年第1四半期の突発的な狀況でもある。

金融業界を除いた22の申萬一級業界のうち、11の業界でキャッシュフローがマイナスだった。紡績アパレル業界の深刻度は特に顕著で、キャッシュフローは売掛金、前払金、在庫に大量に散逸され、経営的キャッシュフローが主要売上高に占める割合は-14.4%であった。

全體的に見ると、紡績服裝プレートには今年第1四半期に異なる程度のキャッシュフロー不足が発生し、55.41%を占めた41社の上場企業があった。また、16社の経営キャッシュフローの割合が21.62%と低下した。つまり、今年第1四半期に経営性キャッシュフローが悪化した紡績アパレル上場企業は合計57社で、全體の77.03%を占めている。

専門家の分析によると、紡績アパレル業界のキャッシュフローに問題がある上場企業の多くは産業チェーンターミナル。上流企業は資源と資源品の値上げを掌握し、より多くの自主権を行使して経営的なキャッシュフローを集めた、中流企業は良好な転嫁作用があり、キャッシュフローも比較的余裕がある。下流の端末企業は多重要素の総合的な挾撃を受け、最も金に困っている不毛な群落となった。私たちが調査?統計した「経営的キャッシュフローギャップが最も大きい上位10企業」のほとんどはアパレル、家庭紡績、ニット分野に屬している。

私たちがサンプリングして観察した紡績各サブプレートのキャッシュフローの狀況は、資質は良いが、キャッシュフローはマイナスになっている。彼らの中には、「利益とキャッシュフローの両方が低下している」という衰退の兆しさえ露呈している少數の企業があり、「利益が上昇してキャッシュフローが低下している」という外的な中堅企業とともに、投資的なキャッシュフローの改善を通じて誤り訂正の能力を示すために努力している。{page_break}

実際に私たちのアンケート調査を受けた6社の中上流企業のキャッシュフローは比較的安定していても、彼らはそれぞれ「資金殘高の減少」の情勢に迫られて資金決済システムを見直し、厳格な売掛金管理措置を制定し、資金のタイムリーな回収を確保し、資金流出を厳格に制御し、多額の資金支出に対する審査?認可制御を強化する、會社の資金予算を編成し、効率的に統一的に合理的に調整し、財務管理の上で自らバランスを求める。

6社の中上流企業のインタビュー実録

6大織物版「銭緊」の蛇口