成功した投資家の株式選択の5つの法則

以上の哲學(xué)により、私の株式選択の基準(zhǔn)は5點(diǎn)にまとめることができます。株式益率は低く、純資産収益率は高いです。少なくとも5年以上の安定経営史があり、利益は持続的に増加します。會(huì)社の信用度は高いです。

株式益率

現(xiàn)在、5年間の預(yù)金の年稅引後利益率は5.56%で、株の年利回りは5.56%を上回るべきです。

つまり、ある株の一株當(dāng)たり利益が0.5元なら、株価は0.5÷0.056=8.93元を下回ります。

8.93元を0.5元で割って17.86を得て、これはこの株の株式の株式益率で、つまり1株當(dāng)たりの株価の相対的な1株當(dāng)たりの収益の倍數(shù)です。

株価はもちろん低いほどいいです。それは株の靜的な基本価値を反映しています。

しかし、上場(chǎng)企業(yè)の収益は絶えず変動(dòng)していますので、見(jiàn)積もりも基本価値に基づいて変動(dòng)します。

上場(chǎng)企業(yè)によって將來(lái)の利益変動(dòng)の予想が違って、合理的な株式益率の差が大きいです。

もし市場(chǎng)が會(huì)社の將來(lái)の収益が成長(zhǎng)すると予想すれば、株価も前倒しで上昇し、株価の位置付けが上昇する。

正味率

市場(chǎng)の正味率と株式益率は同じ重要で、この指標(biāo)は株価の正味資産の生産額の倍數(shù)に対して反応して、低ければ低いほどいいです。

例えば、塩田港と営口港の2006年の1株當(dāng)たりの純資産はそれぞれ2.59元と4.40元で、1株當(dāng)たりの収益はそれぞれ0.58元と0.45元で、純資産収益率はそれぞれ22%と9%である。

2007年1月31日のこの2つの株式の終値はそれぞれ14.30元と10.75元で、株式益率はそれぞれ22倍と24倍です。

両者の株式益率は近く、投資価値は誰(shuí)にも見(jiàn)えない。

しかし、両者はそれぞれ5.5倍と2.4倍の正味率で、営口港の価値は明らかに過(guò)小評(píng)価されました。

市場(chǎng)は考慮していませんでしたが、塩田港の経営性資産の使用は飽和狀態(tài)に近く、利潤(rùn)は急速に向上することができませんでした。営口港は上場(chǎng)前の純資産収益率はあまり低くありませんでした。融資後は屋臺(tái)にされました。會(huì)社の経営水準(zhǔn)が変わらないと、募集資金投資の積み卸し能力が年々増加し、収益率が上昇します。

実は、営口港は2003年以來(lái)、純資産収益率は年々上昇傾向にあります。

その結(jié)果、2007年の塩田港の純利益は同8%減少し、営口港の純利益は同14%上昇した。

2007年2月～2008年4月、塩田港の株価は22%下落し、営口港の株価は19%上昇した。

純資産収益率

株を投資して高い収益を獲得するには、會(huì)社の純利益の成長(zhǎng)が肝要である。

會(huì)社が成長(zhǎng)しないなら、合理的な価格で株を投資しても、銀行の利息と似たような収益しか得られません。

投資家はまず高成長(zhǎng)の會(huì)社を探しますが、高成長(zhǎng)の會(huì)社は必ず高い純資産収益率があります。

再融資を考えずに、會(huì)社の利益をすべて再投資に充てると仮定し、再投資の収益率は會(huì)社の純資産収益率と同じであるとすれば、會(huì)社の純資産収益率の數(shù)値は純利益成長(zhǎng)率と見(jiàn)なされるだろう。

例えば、ある會(huì)社の1株當(dāng)たり利益は1元で、1株當(dāng)たりの純資産は5元で、純資産収益率は20%です。

1元の収益再投資が0.2元の利益を生むと仮定すると、この株の1株當(dāng)たりの純資産と1株當(dāng)たりの収益はそれぞれ6元と1.2元に成長(zhǎng)し、純資産収益率はまだ20%で、成長(zhǎng)率は20%である。

もしある會(huì)社の純利益成長(zhǎng)率の數(shù)値が純資産収益率よりはるかに高いなら、普通は4つの原因があります。一つは利益が長(zhǎng)年の蓄積を経て再投資を行ったからです。平均的に年平均純利益成長(zhǎng)率はそんなに高くないです。

第二に、會(huì)社の経営管理能力が向上したり、業(yè)界の景気が回復(fù)したりして、會(huì)社が低収益から高収益に転換しましたが、資産収益率が一定水準(zhǔn)に達(dá)したら、これ以上の大幅な上昇は難しくなります。

第三に、他の非経常収益が急増したが、この狀況は持続的ではない。第四に、再融資で投資した後、収益が発生した。このような成長(zhǎng)も非経常的である。

この4つの狀況を考えると、投資家は過(guò)去5年以上の株価の純資産収益率と純利益成長(zhǎng)率を見(jiàn)て、會(huì)社の將來(lái)の成長(zhǎng)率を概ね推計(jì)しなければならない。

利益は安定的に5年以上増加した。

なぜ5年以上の安定成長(zhǎng)の歴史を考察しますか？多くの上場(chǎng)會(huì)社は粉飾財(cái)務(wù)諸表に熱中しています。（本誌2007年第10期『投資専門(mén)家の18年株式市場(chǎng)悟り』の4を參照してください。そのため、1年か2年の利益成長(zhǎng)は問(wèn)題を説明することができません。

會(huì)社によっては二、三年連続で利益が大幅に伸び、株価が大幅に上昇した後、株価が下がるにつれて、會(huì)社の利益が大きく飛びこみ始めた。

5年以上継続して安定経営し、純利益全體で成長(zhǎng)を維持している會(huì)社だけが、大きく成長(zhǎng)型會(huì)社として確定することができる。

信頼性

利益の増減幅は株式市場(chǎng)の下落狀況と関連がない會(huì)社が信用できます。

特に長(zhǎng)期低調(diào)の相場(chǎng)の中で、株価は宣伝されていませんでしたが、會(huì)社の純利益は依然として安定して伸びています。このような成長(zhǎng)は粉飾レポートの動(dòng)機(jī)がなく、信頼度が一番高いです。

大企業(yè)の財(cái)務(wù)諸表の真実性は全體として小企業(yè)より高いです。

毎年の年報(bào)が発表された後に、市場(chǎng)で上場(chǎng)會(huì)社の年報(bào)データをまとめたマニュアルが買(mǎi)えます。投資家は永遠(yuǎn)に參考にしておくべきです。