チャネル障害&Nbsp ;靴企業李寧が「冬の防衛戦」を開始

12月23日付ニュース李寧（中國）スポーツ用品有限公司（.HK）は、「冬の防衛戦」に陥っている。

被害は先週金曜日に2011年第2四半期の注文狀況を発表し、今週の2日前に李寧株価大幅に落ち込む。12月20日、李寧の株価は16%近く下落し、21日、李寧の株価も下落相場を止められず、再び5.26%下落し、時価総額は2日で45億香港ドル蒸発した。

12月22日、李寧の株価は下落を止めて2.48%から17.36香港ドルに上昇したが、巨額の損失の補填には限界があり、投資家の「パニック」感情は引き続き蔓延している。

「會社はディストリビューターの出店に過度に依存して成長を推進している」と、この突発的な事件について李寧會社関係者は説明する。李寧社の郭建新最高経営責任者は、「スポーツ用品企業は新規出店による業績向上の道をたどっており、天井に觸れている」と話した。

12月22日夜現在、記者は上述の分析的な解釈の背後に、悪性突発事件がまだ存在するかどうかを知ることができなかった。しかし、李寧會社の株価が急落する前に、李寧が殻を借りようとした非凡な中國（08032.HK）は、港交所の創業板上場委員會が非凡な中國が李寧の株式を約30%買収することを反買収取引と裁定したことを明らかにした。

香港聯交所の「上場規則」によると、いわゆる「反買収行動」とは、通常、ある取引が會社の制御権に影響を與える可能性があるか、あるいは変則的に資産を買収して上場しようとする取引行為を指す。

非凡中國會社の発言者は、「會社は港交所が非凡中國の李寧買収を反買収と裁定したことについて上訴した。會社は最終的に買収を完了することに自信を持っており、上訴のスケジュールは連絡所の聴取日に依存しなければならない」と述べた。

　機構が空を歌う

李寧公司が発表した情報によると、2011會計年度第2四半期の李寧ブランド製品注文會すでに終了しており、小売価格に基づいて計算された注文総額は2010年同期に相當し、そのうち衣料品と靴製品の平均小売価格は8%を超えて上昇したが、注文數はそれぞれ7%と8%を超えて減少した。ディーラーへの卸売割引を調整したため、受注総額は卸売出荷で計算すると前年同期比約6%減少し、受注量も減少した。

李寧會社がこのようなニュースを発表した後、複數の機関は李寧に対して空を歌う態度を示し、その後李寧の株価は連続的に下落し、2つの取引日の時価総額は合計45億香港ドル蒸発した。

建銀國際が発表した研究報告書によると、李寧氏はスポーツ用品アパレル企業の2011年度第2四半期の受注ワースト記録を記録し、受注の伸び幅は市場の予想より大きく後退し、大市の格付けより弱い狀態を維持し、その目標価格を當初の21.9香港ドルから15.2香港ドルに大幅に引き下げた。

建銀國際は、李寧公司の第2期受注會の受注額が年ごとに約6%減少し、スポーツ用品株の中で最も弱いとみており、市場競爭の下で市場占有率が低下しており、今後2期の受注見通しが弱いと予想している。建銀國際はこのため、李寧公司の2011-2012年度の1株當たり利益予測を16%-19%引き下げた。

また、ドイツ銀行なども研究報告書を発表し、李寧會社の業績に失望した。

資本市場の反応に対し、李寧會社の発言者は「株価表現は市場の行為であり、私たちは引き続き業務をしっかりと行う」と述べた。

　　ルートの困難

しかし、市場の失望感も李寧會社に伝統的な流通ルートを見直すようにさせた。{page_break}
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李寧會社の発言者によると、李寧會社には現在129のディーラーと2000を超えるディストリビューターがいる。ほとんどのディストリビューターは規模が小さく、平均2店を運営している。実は、1700を超えるディストリビューターは1店しか経営していません。

このような「小さくて散る」流通チームの背後には、不ぞろいな管理能力がある。「ほとんどのディストリビュータの小売管理能力、商品調達能力、製品ライフサイクルの管理が弱く、単店利益率や営業利益率が理想的ではなく、店舗數規模による規模効果も不足していることに注目しています」と述べた。

また、スポーツ用品市場の急速な変化と國の持続的な都市化に伴い、スポーツ用品は消費のグレードアップを形成しており、製品やブランドに対してより高いレベルの需要がある。同時に、ディーラーやディストリビューターは、特に人件費や家賃の上昇など、コストの急速な上昇圧力に直面しています。

注文數の減少について、業界のベテランの王一鳴氏は、「アンドゥンスポーツなどの競爭相手とは異なり、李寧は過去數年にわたってチャネル統合に立ち止まってきたため、李寧は比較的古いブランドとして、複數のブランドエージェントを持つ代理店では、市場販売量を高める余地はあまりない」と話した。

不幸は重なるものだ。ルートの難局に直面した時、李寧會社がスポーツ不動産に進出しようとした努力も痛手を受けた。非凡中國はこのほど、香港連合所創業板上場委員會が非凡中國による李寧買収の株式取引を反買収と裁定したと発表した。

非凡中國の前身は香港創業板公司快意省エネルギーで、8月末に李寧の株式30.9%を買収し、「非凡中國持株有限公司」に改稱すると発表した。その後、非凡な中國は総価格7億香港ドルで投資持株會社BrightEqualとUnionWealthを買収し、これにより非凡な中國は開発區の土地に建設された工業園の開発と管理、碁盤山の土地の開発を行う権利があり、李寧系會社はこれによってスポーツ不動産に足を踏み入れることができた。

今回は中止になったが、非凡な中國企業の発言者によると、「非凡な中國の意向は依然として取引所創業板証券の上場規則に合致した下で買収を続け、李寧と戦略的に協力し、スポーツ関連の業務を向上させ、スポーツ人材や試合、イベントの制作と管理、スポーツとグリーンコミュニティの業務を含め、非凡な中國を大陸部の指導的地位を持つスポーツと環境保護の総合企業に発展させることである」。

　　「冬の防衛戦」

現狀に直面して、李寧正は「冬の防衛戦」を展開している。

「將來の発展の鍵は既存店の経営効率を高めることだ」と李寧社の報道官は述べた。「私たちは問題を早期に直視し、非効率なディストリビュータを統合し、店舗の構造を改善し、製品のライフサイクル管理を強化し、ディストリビュータへの割引率を増加させるなど、そのディストリビュータシステムの改革を自発的に提案し、その目的は小売段階が直面している挑戦を解決することです」

実際、李寧會社はすでにルート効率を高めるための改革措置を展開している。重要な項目は、「より効率的な比較的大きなディーラーや、さらに発展したいディストリビューターが店舗を買収することで、同時に大手ディーラーがディーラー直営店舗の數を増やすことを奨勵する」ということです。

東亜（トンア）日報の記者によると、李寧公司は將來、2000を超える販売業者を統合し、500?600の販売業者が李寧の販売システムから淘汰される。今年6月30日現在、李寧公司の店舗數は7478店。