マクロ経済は商品の弱さを予想している

今週中に続々と発表された國內(nèi)主要マクロデータを見ると、次の段階の國內(nèi)経済の主要な矛盾は成長維持と構造調整の間の矛盾である。この言い方は少し大きくて空っぽに見えるので、細分化する必要がある。

中央の主要指導者は先月末から今月初めにかけて何度も「成長を保つ」ことを再提起した。この動きから、成長は基礎であり、成長に抵抗があったことがわかる。この観點から見ると、下半期の拡張性ポリシーメイン基調になります。拡張性政策は主に貨幣政策と産業(yè)政策の2つの面に表れている。

金融政策は下半期も緩和され、新規(guī)融資は月平均5500億の水準を維持する見通しだが、融資の方向性は徐々に変化する可能性がある。例えば、不動産ローンを減らし、會社の中長期ローンを増やし、特に中小企業(yè)ローンを増やす。産業(yè)政策は現(xiàn)段階では比較的短い観察討論期に入った。4月に不動産の規(guī)制政策が発表されて以來、全國の不動産販売価格は3カ月連続で前月比0.2%、?0.1%、0.0%増加した。同時に不動産取引量は大幅に萎縮した。不動産価格は明らかに下落していないが、この角度から見ると、不動産政策は引き続き引き締めの必要がある。銀行への圧力テストの結果を見ると、不動産政策は引き続き引き締めの基礎がある。全體的に言えば、下半期の中國経済の成長率の減速はすでに共通認識である。上半期の経済成長はすでに比較的に良い基礎を築いており、下半期の政策は成長を維持すると同時に、構造調整の大きな傾向も両立するだろう。したがって、下半期の全體的な需要は上半期より弱くなります。

米國にとって、現(xiàn)在の経済における主要な矛盾は、短期的に経済の急速な成長を刺激し、雇用を促進することと長期的にインフレを防ぐことの間の矛盾である。米國の現(xiàn)在の債務水準と赤字水準は米國の財政政策の作為を制限し、経済を刺激する任務は主に通貨政策に落ちている。米國の金融緩和政策の維持は短期的には経済を刺激するだけでなく、債務希釈にも有利だが、長期的な金融緩和政策は大きなインフレの懸念をもたらしている。

米國の前世紀の大小10回以上の経済危機を振り返ると、危機前には長期的な金融緩和政策が先導していたことが多い。その後、資産価格が高騰し、インフレ水準が高くなり、最終的には直接危機をもたらしたり、危機を激化させたりした。歐州債務が歐州のダルマクレスの剣なら、インフレリスクは米國にとっても同じだ。そして、この世代の米國の指導者は、前世紀に受けた貨幣経済學の面での教育はしばしばインフレの危害を極めて重視しており、このような重視はすでにインフレの危害に対する認識を彼らのイデオロギーに刻み込んでいる。米國の現(xiàn)在の低インフレ水準は、主に高いレベルの住宅空室率、低い生産能力利用率、「流動性トラップ」などの原因によるものだ。経済が著実に回復し始めると、それに伴うインフレ水準の著実な上昇になるだろう。この主要な矛盾の存在こそが、景気の回復が順調ではなく、短期的にはリスク回避需要が今回のユーロの反発を終わらせることを決定している。長期的に見ると、両國の通貨間の為替レートは2つの國の生産性の対比に大きく依存しており、これはドルが中長期的に強くなることを決定している。

上記の現(xiàn)在の経済の主要な矛盾に関する判斷に基づいて、第3四半期の商品は全體的に弱い構造を呈しなければならない。