再融資基本知識(1)

中小企業融資の基本知識

中小企業の融資とは？

中小企業融資とは、上場會社が株式の割り當て、増発、転換社債の発行などを通じて証券市場で行う直接中小企業の融資のことです。

中小企業の融資は上場企業の発展に大きな役割を果たしました。我が國の証券市場の再中小企業の融資機能はますます関連方面の重視を受けています。

上場會社の再中小企業融資問題

1、中小企業の融資方式は単一で、持分中小企業の融資を主とする。

上場會社は株式の中小企業の融資に対して強い偏愛を持っています。

1998年以前に株式割當は上場會社の中小企業融資の唯一の方式であり、2000年以來、上場會社の再中小企業融資方式に対するもう一つの選択となりました。

我が國の上場會社は中小企業の融資方式を選ぶ時に考慮したのは主に中小企業の融資の難易度、敷居の高さ及び中小企業の融資額の大きさなどの要素であり、現在において、持分中小企業の融資は上場會社の中小企業の融資の第一選択となります。

我が國の株式の構造は比較的に特殊で、流通しない法人株は60%以上を占めて、このような情況の下で、株式の中小企業の融資は株式の構造を改善することに対して確かに一定の作用があります。

しかし、単一株式の中小企業融資は資本構造における企業の差異を考慮しておらず、財務管理の最適な資金構造に関する中小企業融資原則には合致していない。

1997年の深市株式會社に対して研究を行ったところ、平均資産負債率は43.29%であることが分かりました。このような會社に対して引き続き株式を持つ中小企業の融資を行い、企業の資本構造が更に不合理になる傾向があります。

2、中小企業の融資金額が実際の需要を上回る。

理論的には、投資需要と中小企業の融資手段は鑑別の関係であり、投資の必要性と中小企業の融資の可能性が結びついてこそ、より良い投資効果が得られます。

しかし、多くの上場會社は通常政策によって規定された上限によって中小企業の融資を行います。投資ニーズによって中小企業の融資額を測定するのではありません。

上場會社はできるだけ多くの資金を集めることを中小企業の融資方式を選択し、発行案を作成する重要な目標としています。その中で、小企業の融資金額は実際の資金需要を上回る傾向があり、それによって資金調達の効率が低下し、その他の問題が発生しました。

3、中小企業の融資投信は盲目性と不確実性を持っている。

長期以來、上場會社は投資プロジェクトの実現可能性についての研究を重視しないので、投資資金の変更が頻繁に行われ、投資プロジェクトの収益が低下し、資金集めの兆候が目立っています。

多くの上場企業は投資項目に対して十分な研究が不足しています。資金を集める場所に著いたら、計畫通りに投資できなくなり、ある程度の資金を遊ばせてしまいました。

統計によると、2000年上半期に上場し、増配及び株式を配付した會社を見本として、2000年末までに、平均的に半年以上の時間を経た後に、募集した資金の46.15%だけを投資しましたが、募集説明書から多くの企業の投資プロジェクトの建設期間は半年、一年ぐらいで、多くの企業が資金を國債に買い入れたり、銀行に預けたりして、新株の配給に參加したりしました。

計畫通りに募金を完成できないので、短期的なリターンを求めて上場會社は次々と投資信託業務を展開しています。

このように往復して、上場會社は中小企業の融資を通じて企業の正常な発展を促進するだけではなくて、かえって資金の使用が中小企業の融資の目的から逸脫して、効果がない使用などの問題をもたらしました。

4、配當政策の制定は自由である。

2001年度以前の軽現金分配現象でも、2001年度に一部の會社が行った大比例現金配當は、上場會社の配當政策が制定した恣意性をある程度反映しています。

上場會社は企業の正常な発展を保証し、投資者に安定したリターンを與える配當政策を制定していません。管理層は配當案を出す自由度が強いです。

株式投資政策は上場會社の長期発展戦略と結合できず、一般投資家も配當によって高い配當金を獲得できませんでした。

5、中小企業の融資効率が低い。

ここ數年來、上場會社は中小企業の融資を通じて利益が下がり、上場會社の中小企業の融資が最も深刻な問題となっています。

不完全な統計によると、2000年に株式の割り當てと新株の増配を行った34社のうち、26社が中小企業の融資前後の年間純資産収益率を下げています。その中には13社の株式會社が2000年の純利益が前年の純利益を大きく下回り、収益率が上がった會社はわずか8社で、全體の調査數の4分の1を占めています。

2001年度年報によると、2000年及び2001年初頭に株式割り當てまたは増配を実施した會社のうち、30社が損失年報または損失公告を発表しています。

上場企業の中小企業の融資効率が低下し、業績が悪化して投資家の投資意欲が弱まっている。

この問題が長期的に解決されないと、上場會社自體や証券市場の発展にとって非常に不利です。

上場會社の再中小企業の融資問題には原因があります。

1、持分中小企業の融資の実際資金コストはより低い。