我が國の企業(yè)の買収合併の財務(wù)動因について

企業(yè)買収は企業(yè)が生存と発展のために自ら戦略的な選択をするものであり、買収の動機は企業(yè)の動機として表れている。

企業(yè)の買収合併は市場経済における資本集中の一つの形態(tài)として、時間が短いために、迅速にその役割を果たし、急速に発展することができる。

このような発展は社會化大生産の客観的要求である。

現(xiàn)在の市場経済が発達している國の中で、企業(yè)はますますM&Aを利用して経営を開拓することを重視しています。生産と資本の集中を?qū)g現(xiàn)し、企業(yè)の外部成長の目的を達成しています。

一、企業(yè)の買収合併と買収とは、企業(yè)が現(xiàn)金、債券、株式またはその他の有価証券で、債権の買収、直接出資、持株およびその他の多くの手段を通じて、他の企業(yè)の株式や資産を購入し、他の企業(yè)資産の実効支配権を取得し、その企業(yè)がコントロールする資格を喪失させ、またはその他の有価証券を保有することをいう。

企業(yè)のM&Aに関連する業(yè)界と買収後の市場の態(tài)度によって、企業(yè)のM&Aは主に3つのモデルがあります。

同じ地域の同じ市場において、同じ業(yè)界、同じ生産段階、同質(zhì)製品を生産する企業(yè)間の合併行為を指す。

橫方向のM&Aは普通は商業(yè)の相手の間の協(xié)力で、その結(jié)果資本は同一の生産の販売の領(lǐng)域あるいは部門で集中して、優(yōu)位の企業(yè)は劣勢の企業(yè)を丸飲みしてそして橫のトラストを構(gòu)成して新しい技術(shù)の條件の下の最優(yōu)秀経済規(guī)模を達成します。

（2）縦型M&A。

企業(yè)とそのサプライヤーまたは取引先との間の合併、すなわち優(yōu)位企業(yè)がその生産と密接に関連し、その生産、マーケティング段階にある企業(yè)を買収合併して、縦一體化の経済行為を形成することを指す。

その実質(zhì)は一つの製品を生産して異なる生産段階にある企業(yè)間の買収合併です。

（3）ミキシング?買収。

競爭相手でもなく、非現(xiàn)実的または潛在的な取引先、サプライヤーの企業(yè)間の買収合併、すなわち、買収合併雙方の企業(yè)は製品と市場に直接連絡(luò)がなく、且つ異なる業(yè)界にあることを指す。

混合合併は製品拡張型、市場拡張型、純粋兼和型の3つの具體的な形式を含む。

二、企業(yè)買収の財務(wù)動因_1営業(yè)収入の増加によるM&Aの重要な原因は、統(tǒng)合後の企業(yè)がより多くの営業(yè)収入を得る可能性があるからです。

営業(yè)収入の増加は主にマーケティング、戦略的な優(yōu)位性と市場のコントロール力の強化などに由來しています。

まず、市場のマーケティングにおいて、買収合併後、以前の効果が良くない広告、薄弱な流通ネットワークとアンバランスな製品シリーズなどの狀況が改善されます。その次に、いくつかの買収合併は技術(shù)と業(yè)界の戦略的優(yōu)位を獲得でき、將來の経営の柔軟性も増加できます。

買収によって取引費用を節(jié)約し、直接投資のコストを低減し、直接投資のコストを削減する。

情報非対稱性と外部性の場合、知識の市場価値は実現(xiàn)しにくく、実現(xiàn)しても高い交渉コストが必要となる。

この時、M&Aを通じて知識を同じ企業(yè)內(nèi)で使用させると、取引費用を節(jié)約する目的に達します。②一部の企業(yè)の生産は大量の中間製品を投入する必要がありますが、中間製品の市場には供給の不確実性、品質(zhì)のコントロールが困難で、日和見主義が行われるなどの問題があります。

企業(yè)は合併によって協(xié)力者を內(nèi)部機構(gòu)に変え、上述の問題を解消することができる。③企業(yè)は合併によって規(guī)模が大きい組織を形成し、組織內(nèi)部の機能を分離させ、管理を基礎(chǔ)とする內(nèi)部市場體系を形成する。

一般的には、企業(yè)內(nèi)の行政指令で內(nèi)部組織活動を調(diào)整するために必要な管理コストは市場運営の取引コストより低いです。

_3合理的な課稅回避を?qū)g現(xiàn)した後、大體以下の3つの方面で所得稅額を減少させ、稅収の削減を?qū)g現(xiàn)することができます。（1）企業(yè)は稅法の中の損失繰延條項を利用して合理的に稅金を避けることができます。

稅法で規(guī)定されている社債利息稅引き前控除と資本収益繰延支払による資本収益稅の過少払優(yōu)遇。

_4自由キャッシュフローを十分に利用するとは、會社の現(xiàn)金が現(xiàn)在価値のある投資計畫をすべて支払った後に殘っているキャッシュフローを意味します。

一般的に、製品は成熟した段階にある企業(yè)で、その営業(yè)キャッシュフローは內(nèi)部の実行可能な投資機會（即ちNPV＞0のプロジェクト）の必要を超えて、大量の自由キャッシュフローを形成します。

発展段階にある企業(yè)は多くの収益性のある投資機會を持っていますが、深刻な現(xiàn)金不足に直面しています。上記の二つの企業(yè)が一つになれば、自由キャッシュフローは十分に有効に利用できます。

企業(yè)価値を高めるために、すべての企業(yè)の収益は経済周期的変動があり、いつもある程度の敏感性があります。

しかし、企業(yè)によっては、周期的な変動があります。

そのため、周期的に変動が大きい企業(yè)は合併によって1周期安定した企業(yè)を買収し、投資ポートフォリオの多元化を?qū)g現(xiàn)し、個々の企業(yè)自身の特有のリスクを分散できるほか、一定の條件の下で、ある程度のリスクを相殺して、投資グループの投資リスクを低減し、自身の安定を増加させ、それによって収益や販売の安定性を高めることができます。

一定の範囲內(nèi)では、株主は収益の不安定さをリスクと同等に見ているので、買収を通じて企業(yè)の多元化投資ポートフォリオを?qū)g現(xiàn)し、企業(yè)収益の不安定性を低減し、會社の株価に有利な影響を與えることは必至である。

數(shù)年の発展を経て、合併の対象會社市場にとって、中國証券市場はすでに深刻な変化を遂げています。

一つは証券市場の上場會社の多くは小型株ではなく、もう一つは融資の通路制です。

長い目で見れば、上場企業(yè)による融資は依然として買収の動機の一つである。

「?！官Y源は中國証券市場では一般市場経済國家より高い価値を持っています。主な原因はその希少性にあります。この希少性は実際に特殊な制度によって形成されました。

これは良好な発展の見通しがあり、資本市場の支持が切実に必要とされる多くの各種企業(yè)が上場と買殻によって上場することを証券市場に參入する主要な手段としている。