Comment Le Marché Boursier De Hong Kong Continue - T - Il De Progresser Après L'ère Li Xiaojia?

Pang Ming, économiste en chef et analyste stratégique en chef de Huaxing Securities (Hong Kong)

Le 31 décembre 2020 est le dernier jour où LI Xiaojia est devenu chef de la direction du Groupe HKEX.Au cours des 11 dernières années, Li Xiaojia a encouragé à maintes reprises les grandes réformes de la Bourse de Hong Kong et du marché des capitaux de Hong Kong. La Bourse de Hong Kong a lancé avec succès une série de produits d'interconnexion avec le marché intérieur, tels que Shanghai Hong Kong Connect, Shenzhen Hong Kong Connect et bond Connect, qui ont été reconnus et loués par le marché et les investisseurs nationaux et étrangers.Dans son journal de départ, M. Li a déclaré que la Bourse de Hong Kong ? continuera de servir de traducteur et de convertisseur pour relier les marchés financiers continentaux aux marchés financiers internationaux, jouera un r?le important dans le développement économique et l'ouverture financière de la Chine et renforcera la compétitivité et l'attrait du centre financier international de Hong Kong ?.

L'écologie du marché boursier de Hong Kong a profondément changé.Six ans après la mise en place du mécanisme d'interconnexion des opérations boursières entre la Chine continentale et Hong Kong, l'ampleur des opérations a continué d'augmenter.Le chiffre d'affaires quotidien de Shanghai Shenzhen Hong Kong Connect a été mis à jour à plusieurs reprises en 2020. Le chiffre d'affaires quotidien de la liste de négociation Nord a atteint un sommet historique de 191,2 milliards de RMB le 7 juillet 2020, et le chiffre d'affaires quotidien de la liste de négociation Sud a également atteint un Sommet historique de 60,2 milliards de RMB le 6 juillet 2020.

Hong Kong est devenue un point d'entrée important pour les investisseurs étrangers sur le marché des actions a et une destination privilégiée pour les investisseurs continentaux.Le montant total des actions continentales détenues par les investisseurs de Hong Kong et d’outre - mer par l’intermédiaire de la liaison nord - Shanghai - Shenzhen est passé de 86,5 milliards de RMB à la fin de 2014 à plus de 2,1 billions de RMB à l’heure actuelle; entre - temps, le montant total des actions détenues par les investisseurs continentaux Dans les actions de Hong Kong par l’intermédiaire de la liaison Sud - Hong Kong a continué d’augmenter, passant de 13,1 milliards de RMB à la fin de 2014 à 1,9 billion de RMB à l’heure actuelle, soit 4,2- Oui.

Depuis l'ouverture de Shanghai Shenzhen Hong Kong Connect, le capital orienté vers le nord est toujours en avance sur le capital orienté vers le Sud; mais récemment, le capital orienté vers le Sud a enregistré des entrées nettes pendant 18 mois consécutifs et a dépassé l'échelle du capital orienté vers le nord en 2020.Du point de vue de l'échelle des fonds à orientation Sud, depuis 2020, les fonds à orientation Sud ont accéléré leur entrée sur le marché des actions de Hong Kong, avec une échelle nette d'entrée de plus de 500 milliards de RMB, qui a doublé par rapport à 2019 et a atteint le niveau le plus élevé depuis L'ouverture de Shanghai Hong Kong Connect et de Shenzhen Hong Kong Connect.Du point de vue des flux de capitaux vers le Sud, les secteurs de la consommation, de la médecine, de la science et de la technologie, des communications et d'autres secteurs de la nouvelle économie sont favorisés par les investisseurs.

En 2018, la Bourse de Hong Kong a mis en ?uvre la plus grande réforme du système d’inscription en 25 ans, ce qui a grandement stimulé la vitalité, l’élan et la vitalité du marché des capitaux de Hong Kong et amélioré la compétitivité et l’attrait de Hong Kong en tant que centre financier international.Nous prévoyons qu'un plus grand nombre d'entreprises chinoises proposées choisiront d'être cotées en Chine continentale ou à Hong Kong.

On s'attend à ce que les fonds du continent apportent plus d'eau potable.Bénéficiant du développement de la Bourse de Hong Kong et de l’importance accrue des fonds continentaux sur le marché de Hong Kong, 11,7% du volume des transactions sur le marché au comptant des actions de Hong Kong en 2018 provenaient d’investisseurs continentaux, soit une augmentation significative de 3% par rapport à 2016, dont la proportion d’investisseurs institutionnels est passée de 28% en 2016 à 55,7% en 2018.Par rapport aux investisseurs locaux de Hong Kong, les investisseurs continentaux ont été plus actifs et ont changé de mains, ce qui a entra?né une augmentation des échanges sur le marché des actions de Hong Kong, en particulier dans la nouvelle économie.

Grace à l'aide d'une série de combinaisons de poing telles que les nouvelles règles de cotation de la Bourse de Hong Kong, de plus en plus de nouvelles entreprises économiques cotées à Hong Kong, l'optimisation et l'ajustement de l'indice Hang - Seng, et l'élargissement de la portée des investissements de Hong Kong Stock Connect, De plus en plus de nouvelles entreprises économiques devraient être cotées à Hong Kong, ce qui augmentera encore l'intérêt des investisseurs pour le marché des actions de Hong Kong et le niveau d'évaluation des actifs de haute qualité de base de la catégorie de la technologie dans les actions de Hong KongUne étape vers la formation d'un cercle vertueux de collecte de fonds par de nouvelles entreprises économiques cotées à Hong Kong:

Si l'on suppose qu'au cours des cinq prochaines années, 1% des dép?ts totaux des résidents du continent supérieurs à 90 billions de RMB seront utilisés pour augmenter la détention d'actions de Hong Kong, on s'attend à ce que le marché des actions de Hong Kong enregistre des entrées de capitaux de 150 à 250 milliards de RMB par an au cours des cinq prochaines années. Les investisseurs du continent devraient investir dans les actions de Hong Kong par l'intermédiaire de l'échange d'actions de Hong Kong vers le Sud, de la qfii, de la reconnaissance mutuelle des fonds et d'autres moyens pour atteindre la valeur marchande totale du marché des actionsLes investisseurs continentaux devraient représenter plus de 25% du volume total des opérations sur le marché au comptant des actions de Hong Kong.

Nous prévoyons que le volume total des transactions sur le marché au comptant des actions de Hong Kong atteindra 41,9 billions de dollars de Hong Kong en 2022 (21,4 billions de dollars de Hong Kong en 2019), avec un taux de croissance composé d'environ 25% entre 2019 et 2022, et que 17% du volume des transactions sur Le marché au comptant des actions de Hong Kong proviendra d'investisseurs continentaux, soit une augmentation de 5,3 points de pourcentage par rapport à 2018, avec un taux de croissance composé d'environ 40% entre 2019 et 2022.

Nous estimons que la part de marché des entreprises de la nouvelle économie sur le marché de Hong Kong est passée de 33% à 45% au cours des trois dernières années; nous nous attendons à ce que cette part continue d'augmenter régulièrement pour atteindre 55% ou plus au cours des trois à cinq prochaines années.Au cours de ce processus, on s'attend à ce que l'argent continue de chercher des actions de la nouvelle composante économique.

Longitudinalement, l'indice Hang - Seng est actuellement évalué à 13,5 fois les bénéfices prospectifs, soit 2,0 écarts - types par rapport à sa moyenne quinquennale.Mais horizontalement, le marché des actions de Hong Kong, mesuré par les ratios P / e et les ratios P / E, reste faible par rapport aux autres grands marchés boursiers mondiaux et aux marchés émergents.Dynamiquement, de plus en plus d'entreprises de premier plan dans les domaines de l'Internet, de la technologie et de la médecine, qui représentent la nouvelle orientation de l'économie chinoise, choisissent d'être cotées à Hong Kong.

Le thème de l'investissement dans la nouvelle économie reste préoccupant.Dans le contexte d'une reprise économique nationale favorable, les actions cycliques sont favorisées par un plus grand nombre d'investisseurs.Toutefois, nous croyons que les tendances et la logique du marché de la technologie, de la médecine et de la consommation, qui représentent la croissance, sont toujours valables. Le changement de style à court terme ne représente pas la disparition de la valeur des actifs de base. Le marché n'a pas connu le changement de style des actions de croissance aux actions de valeur. Les actions de croissance et la nouvelle économie devraient continuer à gagner pour les raisons suivantes: premièrement, nous nous attendons à ce que la politique monétaire accommodante actuelle de la Fed et le bilanL'expansion du tableau pourrait se poursuivre jusqu'au premier semestre de 2021; deuxièmement, dans le contexte de la partition bipartite des deux chambres du Congrès des états - Unis, le nouveau cycle d'accords d'aide financière et de plans de secours et de relance économiques a une portée globale limitée, ce qui nuit à la performance des actions cycliques; troisièmement, compte tenu de la faible marge de manoeuvre de la Réserve fédérale et des principales économies mondiales pour un nouvel assouplissement, les facteurs de reprise des bénéfices deviendront des hausses subséquentes des cours des actions des entreprises.Quatrièmement, compte tenu du retour progressif à la stabilité et à la neutralité de la politique chinoise, il est possible que le marché passe de nouveau des secteurs liés à l'infrastructure et des stocks cycliques aux stocks de croissance et aux stocks de haute technologie.

Les nouvelles industries, les nouveaux types d'entreprises et les nouveaux modèles représentent actuellement environ 16,3% du PIB de la Chine, avec un taux de croissance au prix courant de 9,3% en 2019, soit 1,5 point de pourcentage de plus que le taux de croissance au prix courant du PIB au cours de la même période.Par conséquent, un nombre croissant d'entreprises de la nouvelle économie ont obtenu la reconnaissance qu'elles méritent sur les marchés des capitaux, et les parts de la nouvelle économie dans l'indice MSCI China ont augmenté de 1553% au cours de la dernière décennie (comparativement à seulement 103% dans l'ancien indice).

L'état continuera de s'appuyer fermement sur la science et la technologie pour promouvoir la transformation économique, stimuler la demande intérieure à deux roues motrices afin d'améliorer la productivité totale des facteurs et de maintenir une croissance macroéconomique stable. La modernisation de la science et de la technologie et la modernisation de la consommation ont pénétré tous les domaines.Par conséquent, à long terme, la science et la technologie et la consommation continueront d'être la principale ligne d'investissement et le domaine d'investissement ayant une plus grande valeur d'investissement.Le quatorzième plan quinquennal est l'une des possibilités d'investissement historiques et l'une des principales possibilités d'investissement thématique en 2021. Après la superposition de la reprise économique après l'épidémie, la restauration des bénéfices et la stabilisation du sentiment du marché, la ligne principale d'investissement à moyen et à long terme de la science, de la technologie et de la consommation devrait être soutenue et renforcée.Il est suggéré de prêter attention à l'industrie procyclique dans la configuration tactique et de maintenir l'attention à la science et à la technologie, à la consommation et à d'autres industries dans la configuration stratégique.

Compte tenu de son potentiel de croissance, de son évolution favorable des taux de change et des besoins des investisseurs mondiaux en matière de répartition des actifs, nous restons optimistes quant aux actions chinoises à moyen et à long terme.Nous nous attendons à ce que l'accélération des réformes structurelles du marché des capitaux contribue à remodeler le paysage des investissements dans les actions chinoises cotées au pays et à l'étranger et contribue à la reprise du sentiment du marché.

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