Le 1Er Octobre, Les Nouvelles Règles D 'Investissement Vont être Appliquées Et Les Micromessageries Bao Seront Touchées?

Le 1er septembre, l 'autorité de réglementation a publié officiellement les règles relatives à la gestion des risques de liquidité pour les fonds de placement ouverts (ci - après dénommées nouvelles règles) qui entreront en vigueur le 1er octobre.

La nouvelle réglementation a rapidement déclenché des controverses dans l 'industrie, de nombreux instituts de recherche de tiers, des agences de vente et même les médias ont donné leur interprétation, mais peu de voix ont réellement été entendues au sein des fonds publics.

à cette fin, les journalistes se sont entretenus avec de nombreux directeurs généraux des investissements publics à revenu fixe et des personnes qui leur sont associées et ont fait part de leur point de vue le plus sincère.

Le chapitre VIII de cette nouvelle réglementation est la réglementation spéciale du Fonds monétaire international.

Aux termes de l 'article 29 du présent chapitre, l' administrateur du Fonds est tenu d 'exercer un contr?le d' échelle sur les fonds du marché monétaire gérés selon la méthode de la participation aux co?ts.

La valeur totale nette des actifs à la fin du mois ne doit pas dépasser 200 fois le solde de la réserve de risque de l 'administrateur d' un Fonds monétaire administré par le même administrateur, qui est comptabilisé selon la méthode de la participation aux co?ts.

Ce ? 200 fois ? a suscité de vives inquiétudes sur le marché, même lorsque des professionnels ont compté pour le solde le plus important du FMI - d 'après les données de Wind, les actifs du Trésor à la mi - année s' élevaient à 1 433 000 milliards de dollars ? c' est - à - dire que le Fonds aurait besoin d 'une réserve de risque d' au moins 7 milliards 150 millions de dollars ?.

Le Directeur général d 'un grand Département des recettes fixes de la Caisse commune des pensions du personnel des Nations Unies a informé les journalistes que cette disposition avait un impact plus important sur certaines grandes sociétés du FMI qui disposaient d' une réserve de risque réduite, car la réserve de risque était per?ue en grande partie sur la base d 'une certaine proportion des frais généraux et était plus importante et plus longue.

Beaucoup de capital - risque (de réserve) s' accumulent au fil des ans, et nous avons déjà calculé, à titre préliminaire, un plafond de 200 fois plus élevé, ce qui est moins restrictif pour les 10 premières années de fonctionnement de la Caisse, mais l 'impact est plus visible dans le cas de certaines grandes sociétés relativement nouvelles.

Ce qui a le plus d 'impact, c' est le solde, qui est bien plus de 200 fois supérieur, ce qui, pour eux, limite certainement la taille globale du Fonds. ?

D 'autres professionnels ont déclaré à la presse que le Fonds Tian Hong s' effor?ait depuis longtemps de ma?triser l' ampleur de son solde, mais que celui - ci continuait de cro?tre à un rythme élevé, ce qui pourrait être exceptionnel.

Cette nouvelle réglementation, dont l 'article 37 dispose que pour les fonds du marché monétaire considérés comme étant d' importance systémique, la Commission chinoise de contr?le des opérations de bourse, en collaboration avec la Banque populaire de Chine, établit des règles de réglementation distinctes.

Un directeur des investissements publics de Chine du Sud a déclaré à la presse qu 'en vertu de la nouvelle réglementation, si les 10 premiers détenteurs de fonds de placement dépassaient un certain pourcentage, il y aurait des restrictions au fonctionnement de ces fonds et à leurs actifs liquides à long terme, ce qui aurait une incidence directe sur le niveau de leurs revenus.

à titre d 'exemple, l' article 30 du nouveau règlement exige que, lorsque la part des 10 premiers détenteurs de parts de la Caisse excède 50% du total de la part de la Caisse, la durée moyenne du portefeuille de la Caisse ne dépasse pas 60 jours et celle du portefeuille ne dépasse pas 120 jours; dans Le portefeuille, la part de la trésorerie, de la dette nationale, des instruments bancaires centraux, des obligations financières de politique générale et d 'autres instruments financiers venant à expiration à cinq jours d' opération ne doit pas être inférieure à 30%.

Dans le cas des 10 premiers détenteurs de parts de la Caisse, la durée moyenne du portefeuille ne doit pas dépasser 90 jours et la durée moyenne de vie du portefeuille ne doit pas dépasser 180 jours;

? en règle générale, la base de données est courte et les actifs sont des certificats d 'inventaire, des dép?ts à terme, des rachats et des obligations à court terme dont le principal objectif est de détenir des intérêts de vote à l' échéance.

Dans certains cas, 80%, voire plus de 90%, sont détenus par de grandes institutions, pour lesquelles le délai moyen de rendement initial peut être ramené à 120 jours et ne peut être ramené qu 'à 90 jours, voire à 60 jours, ce qui a certainement des incidences sur les recettes.

L 'impact sur la base des produits, qui est dominée par les filières de vente au détail, n' est pas aussi important, car leurs clients sont très dispersés, mais les recettes sont beaucoup moins importantes pour certains organismes que pour les fonds plus importants. ?

Aux termes de l 'article 33 du nouveau règlement, les placements des fonds du marché monétaire international dans des institutions dont la cote de crédit principale est inférieure à AAA ne doivent pas dépasser 10% de la valeur totale nette des actifs de la Caisse, et les instruments financiers émis par une seule institution ne doivent pas dépasser 2% de la valeur totale nette des actifs de la Caisse.

Par rapport au sondage de mars de cette année, la nouvelle réglementation exige que la valeur de réalisation totale des placements d 'un Fonds monétaire unique dans des actifs à liquidités limitées soit portée de 5% à 10%.

Toutefois, cette proportion a considérablement diminué par rapport à la disposition antérieure de la réglementation du Fonds monétaire international selon laquelle ? les placements du Fonds à court terme, tels que les rachats inversés et les dép?ts à terme bancaires, ne représentent pas plus de 30% du total des actifs nets de la Caisse à la date d 'échéance De plus de 10 jours d' opération ?.

L 'un de ses principaux sujets de préoccupation dans la nouvelle réglementation, a déclaré à un journaliste de la revue Daily Economic News, un Directeur général des investissements publics à Shanghai, qui a analysé les résultats de l' enquête de mars en vue d 'imposer de sévères restrictions aux investissements du FMI et d' améliorer la notation des investisseurs.

Toutefois, le capital net de nos petites et moyennes banques se situe souvent entre 2 et 5 milliards de dollars et, selon les estimations de 10%, les sociétés de la Caisse n 'investissent que 200 à 500 millions de dollars dans ces dép?ts bancaires.

Les actifs nets de plusieurs grandes banques par actions, multipliés par 10%, représentent à peu près 400 milliards de dollars, alors qu 'il n' y a plus d 'actifs à investir pour une base de marchandises plus importante et qu' il n 'y a que des actifs à faible taux d' intérêt à investir.

Ainsi, le taux de rendement sur la base des marchandises pourrait diminuer lentement. "

Le Directeur général de l 'investissement public à revenu fixe de Chine du Sud a également indiqué que la nouvelle réglementation de gestion des risques de liquidité était conforme à l' orientation générale de l 'état en matière de levier pour permettre le retour de l' argent dans les banques.

? alors que les taux d 'intérêt à court terme n' ont jamais été atteints et que les co?ts d 'entreprise demeurent élevés, la nouvelle réglementation vise à abaisser les taux d' intérêt sur les dép?ts et les relevés de compte de sorte que l 'argent retourne lentement à la Banque, ce qui permet de réduire les co?ts. ?

En outre, l 'article 33 de la nouvelle réglementation interdit le lancement de registres AA + ou moins.

Le Directeur général des investissements publics à revenu fixe de Shanghai a indiqué que cela équivalait à entraver l 'accès à des rendements plus élevés grace à la configuration des relevés bancaires des banques de faible notation, tout en augmentant la demande de bons de commande de la Caisse.

? le rendement des ordres de dép?t élevés serait plus faible, ce qui se traduirait par une baisse des recettes du FMI. ?

Tout le monde se souviendra peut - être qu 'à la fin de l' année dernière, le marché des obligations avait été considérablement modifié.

Certains milieux d 'affaires ont révélé qu' un aspect important derrière eux était le risque de liquidité lié à l 'emprise des banques sur les bases de rachat, dans l' attente d 'une réglementation et d' une panique.

Ainsi, dans les nouvelles réglementations, de nombreuses dispositions et mesures visent à réduire de manière ciblée les pressions exercées sur la base des marchandises pour obtenir une mainlevée substantielle.

à titre d 'exemple, l' article 22 du nouveau règlement prévoit que les gestionnaires de fonds peuvent prendre ces mesures dans des circonstances particulières: ajournement de demandes de restitution importantes; suspension de l 'acceptation de demandes de restitution; report du paiement de la ran?on; recouvrement de la ran?on à court terme; suspension de l' évaluation de la Caisse; fluctuation des prix; autres mesures décidées par la Commission chinoise de surveillance des valeurs mobilières, etc.

L 'article 40 du nouveau règlement est également interprété comme signifiant que ? Lorsque des fonds ouverts font l' objet de demandes de rachat importantes, le co?t de l 'impact de l' ajustement du portefeuille de la Caisse sur le marché est réparti entre les investisseurs effectivement demandeurs et rachetés en ajustant la part nette de la Caisse de manière à réduire les effets préjudiciables sur les intérêts des détenteurs de parts de la Caisse et à garantir que les intérêts légitimes des investisseurs ne soient pas lésés et soient traités équitablement ?.

Le Directeur général des investissements publics à forte capitalisation a indiqué que la nouvelle réglementation avait pris un certain nombre de mesures pour réduire les risques de liquidités liés à des rachats importants, notamment en vertu de l 'article 31, qui dispose que la part des 10 premiers détenteurs de parts est supérieure à 50% et que les liquidités du portefeuille de placements sont en jeu.

Lorsque la part des actifs, tels que les obligations politiques, est inférieure à 10% et que l 'écart est négatif, la base de l' achat peut imposer une ran?on de 1% sur les demandes de ran?on présentées par les détenteurs d 'une part de fonds unique supérieure à 1% de la part totale de la Caisse à la date considérée.

? Cela permettrait d 'augmenter les co?ts de rachat et de réduire l' enthousiasme de l 'institution. ?

Il y a tant de choses que les directeurs de l 'investissement ont à dire.

Que doit faire un investisseur?

Selon le Centre d 'évaluation du Fonds, au 18 ao?t, 298 bases de données avaient un taux de rendement moyen de 00727% au cours de la semaine précédente, 225 avaient un taux de rendement moyen de 3,22% au cours de l' année précédente et 126 seulement avaient un rendement moyen de 3,22% au cours des trois dernières années.10,32%.

Il a également donné un exemple - si la régularisation d 'une base de marchandises était ramenée de 4,10% à 3,90% et si le taux de rendement était inférieur de 0,2%, ce qui signifiait que le Fonds monétaire de 100 dollars sollicité était détenu pendant un an et que le produit pouvait être réduit de 0,20 dollar au maximum.

Ainsi, bien que le taux de rendement du FMI puisse baisser, à court terme, les investisseurs ordinaires n 'auront peut - être pas à s' inquiéter beaucoup de l' avantage de la base de produits par rapport aux produits du même type.

? les taux de rendement des fonds du marché monétaire sont supérieurs à ceux des fonds à court et à long terme.

Dép?t.

Compte tenu de la liquidité, les dép?ts à terme ne sont absolument pas comparables à ceux du FMI.

La méthode de calcul des bénéfices fondée sur la méthode de la participation aux co?ts et le renforcement continu de la réglementation ont permis de réduire à plusieurs reprises les risques sur la base des marchandises, qui, au fil du temps, seront de plus en plus reconnues et détenues par les investisseurs. "

Wang qunhang.

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