Le Japon Suivra - T - Il L 'Europe Centrale?C 'Est Un Sujet De Préoccupation.

La Banque centrale de Chine a déjà mis en ?uvre une politique de clémence pour relancer l 'économie, et la Banque centrale européenne a lancé la semaine dernière un signal fort de clémence.

Alors que le programme de relance du Japon est sur le point de s' effondrer, les anticipations du marché concernant l 'accélération de la relance économique de la Banque centrale du Japon ont également progressé.

Selon une enquête menée par pemberg auprès d 'économistes, un tiers des personnes interrogées estimaient que le plan d' acquisition des actifs de la Banque centrale du Japon ne serait pas encore élargi, 44% estimaient que la Conférence de la Banque centrale du Japon adopterait une nouvelle politique le 30 octobre et les autres que l 'opération de La Banque centrale du Japon aurait lieu entre décembre et avril prochain.

Le Président de la Banque centrale du Japon, Toshiko Kuroda, a lancé en avril 2013 un programme d 'achat de dettes à grande échelle, qui a été élargi en octobre 2014.

Il a déclaré cette année que le Japon avait encore beaucoup de choix pour lancer de nouvelles politiques de relance, mais qu 'il devait être plus novateur.

Quelles sont les options dans l 'Arsenal de Kuroda?

Dans le cadre du programme de relance économique de Kuroda, l 'achat d' obligations du Gouvernement japonais est le principal moyen.

En achetant des obligations du Gouvernement central, la Banque centrale du Japon a augmenté la taille de la monnaie de base à un rythme annuel de 8 000 milliards de yen (664 milliards de dollars), ce qui a entra?né une baisse des taux d 'intérêt réels.

Jusqu 'à son élargissement en octobre 2014, la Banque centrale du Japon a maintenu la taille de 60 à 70 billions de yen décidée en avril 2013.

Bien que Kuroda laisse entendre qu 'il reste encore beaucoup à faire pour accro?tre l' achat d 'obligations du Gouvernement japonais, les boursiers du marché des obligations affirment que la liquidité du marché est en train de s' épuiser.

à la fin du mois de juin de cette année, la Banque centrale du Japon détenait 28,5% des obligations du Gouvernement japonais.

La BNP Paribas prévoit que cette proportion atteindra 43% d 'ici à la fin de l' année prochaine.

Changer les objectifs d 'achat est une option.

La Banque centrale du Japon achète actuellement des obligations de l 'état sur une période de 7 à 10 ans et pourrait envisager d' acheter des obligations de 9 à 12 ans.

L 'objectif de Kuroda est de maintenir l' achat de 2 200 milliards de yens de billets d 'affaires par an et de 3 200 milliards de yens de dettes.

à la différence des autres éléments du projet de relance économique de Kuroda, cette composante n 'a pas été élargie au Japon en octobre dernier, lorsque le programme de relance a été étendu de manière inattendue.

La Banque centrale du Japon a commencé à intervenir sur ce marché après la crise financière de 2008.

Si l 'on élargit le champ d' achat de cette composante, on peut s' interroger sur l 'équité de la sélection des obligations et des billets d' affaires.

La Banque fran?aise de crédit agricole considère l 'achat d' actions comme une option, mais elle suscite également des inquiétudes quant à l 'équité.

Les économistes Mizuho Research et Mitsubishi UFJ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\ \\\\\\\

Le taux d 'intérêt applicable à cette partie de la réserve pourrait alors être réduit.

En mai, la Banque centrale du Japon n 'a pas envisagé de réduire le taux actuel de 0,1%, mais cette option n' est pas totalement impossible.

Kuroda a récemment indiqué que la Banque centrale du Japon n 'envisageait pas actuellement de réduire les taux d' intérêt sur les dép?ts.

D 'autres économistes estiment que la Banque centrale du Japon pourrait même suivre l' exemple de l 'Europe en appliquant une politique de taux d' intérêt négatifs.

La Banque centrale du Japon achète actuellement l 'ETF au rythme de 3 000 milliards de yens par an, au rythme de 90 milliards de yens par an.

Les économistes de Nomura estiment que la Banque centrale du Japon pourrait étendre l 'achat d' ETF à 6 000 milliards de yens par an.

Cela permettrait d 'améliorer la bourse japonaise et de la rendre plus innovante.

Et oui.

L 'achat, l' industrie de l 'immobilier japonaise a été insufflé de vie.

Toutefois, en octobre 2014, la Banque centrale du Japon a multiplié par trois le nombre d 'acquisitions et, compte tenu des critères rigoureux qu' elle applique aux acheteurs, elle n 'aura pas de titres à acheter l' année suivante.

Si l 'on accro?t l' ampleur des acquisitions, la Banque centrale du Japon devra acheter des titres de moindre valeur que ceux de l 'aa.

Il s' agit peut - être d 'un instrument plus novateur de stimulation supplémentaire dans la bouche de Kuroda.

Plusieurs économistes ont estimé que les obligations des administrations locales constitueraient un bon nouvel instrument si le Gouvernement japonais modifiait la composition des acquisitions d 'actifs.

DBS Research a dit:

La Banque centrale pourrait envisager d 'accro?tre le montant des acquisitions de ? biens à risque ?, y compris d' ETF, j - reits, etc., et tenir compte de nouvelles options telles que les obligations des administrations locales.

L 'achat d' obligations de l 'administration locale a l' avantage d 'aider les collectivités locales à relancer l' économie, mais peut aussi susciter des controverses sur le fait que les avantages sont plus importants dans certaines régions et moins importants dans d 'autres.

Les indicateurs d 'inflation de la Banque centrale du Japon pour le mois d' ao?t indiquent un indice des prix à la consommation de - 0,1%, et aucun des analystes de l 'enquête de pemberg ne pense que la Banque centrale du Japon atteindra l' objectif de 2% d 'ici à septembre 2016.

Afin de redynamiser les anticipations du marché en matière d 'inflation, Kuroda pourrait peut - être accro?tre les objectifs d' inflation tout en retardant la réalisation de ces objectifs.

L 'économiste de Morgan Chase Masaaki \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\

L 'économiste de BNP Paribas Securities Ryutaro \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \ \\ \\\\

Depuis le lancement par la Banque centrale du Japon, en avril 2013, du Programme d 'achat à grande échelle de la dette, le taux de rendement des obligations du Gouvernement japonais pour la période de 10 ans de référence a oscillé entre 0,195 et 1%, avec un taux de rendement de 0,3% mardi.