美棉市場：USDA四月份產銷預測全球棉花產量略有調減

　　4月美棉基本面變化不大，整體走勢震蕩略偏強為主，供應端美棉檢驗基本結束，根據4月USDA產銷報告中美棉產量調整不明顯。新作方面，目前主產區干旱情況仍較明顯;需求端當月美棉簽約銷售情況尚可，后期由于美國和其他各國的談判存在較大的不確定性。

　　一、國際市場：全球經濟增長率有所下調，4月全球棉花產量變化不明顯，消費有所下調，期末庫存有所增加。

　　根據IMF最新世界經濟增長率預測來看，對2025年全球經濟增速調整為2.8%，較2024年相比下調0.5個百分點，其中發對發達經濟體的尤其是美國下調較為明顯，預計2025年經濟增速為1.8%較2024年下降1個百分點，對中國2025年經濟增速調整至4%，較2024年相比下降1個百分點。

　　根據最新4月USDA全球棉花供產銷預測報告，4月預計24/25年度全球棉花總產量2632萬噸，較上月相比略有調減;總消費較上月相比調減11.4萬噸至2526萬噸，期末庫存來看，4月全球期末庫存1717萬噸，較上月相比增加11.5萬噸。新年度全球棉花預測來看，根據最新USDA年會預期來看，25/26年度全球棉花產量有所調減，預計在2540.8萬噸，同比調減3%，消費預計在2590.9萬噸，同比調增2.7%，期末庫存預計在1656.9萬噸，同比減少2.9%，進出口同比均調增8.2%(一半增量可能來自于中國)。

　　二、美國：本年度美棉產量基本確定，新年度目前干旱情況較明顯。

　　根據最新USDA4月全球棉花產銷預測來看，美棉24/25年度產量未作出進一步調整，根據美國農業部的統計，截至2025年3月14日當周，美陸地棉+皮馬棉累計檢驗量為318.1萬噸，占年美棉產量預估值的101.3%，同比快19.5%(2024/25年度美棉產量預估值為314萬噸)。

　　本年度簽約情況來看，截至4月14日，美棉累計簽約量為246.29萬噸，累計同比下降3.85%，其中中國累計簽約量15.59萬噸，累計同比下降84.62%;當前累計裝運量為167.41萬噸，累計同比減少6.5%。

　　新作方面，目前美國地區干旱情況較為明顯，目前美國主產區德克薩斯州來看，截至4月22日，D4程度干旱占比為16.83%，較一個月增加3.07%;D3-D4程度干旱占比為29.99%，較一個月增加1.3%;D2-D4程度干旱占比為47.24%，較一個月下降0.48%;D1-D4程度干旱占比為58.05%，較一個月減少11.61%。D2-D4程度干旱占比增加明顯，今年德克薩斯州的干旱程度要遠高于2024年和2023年同期，后期可能會影響導致美棉棄種率增加產量下降?！?/p>

　　播種情況來看，截至4月20日，美棉15個棉花主要種植州棉花種植率為11%;去年同期水平為8%，較去年快2個百分點;近五年同期平均水平在10%，較近五年同期平均水平快1個百分點，德州種植速度同比持平。德州雷暴天氣并未阻礙新棉播種，德州及主產區種植進度同比穩中稍快。

　　三、其他國家：印度新年度產量出口下調，進口上調、巴西Conab繼續上調巴西棉種植面積及產量評估，消費亦相應上調，期末庫存變動不大。

　　印度棉花協會(CAI)最新報告顯示，截至2025年3月31日，CAI評估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，與上月評估相比產量下調7萬噸，進口調增5萬噸，出口下調2萬噸，期末庫存不變。與上一年度比較，期初庫存增加2萬噸，產量減58萬噸，進口增加26萬噸，國內需求調增3萬噸，出口減少21萬噸，期末庫存減少11萬噸。

　　目前印度降雨情況尚可，關注后續降雨變化，根據AGRICOOP，截至2025/04/10至2025/04/16當周，印度棉花主產區(93.6%)周度降雨量為2.9mm，相對正常水平高0.8mm，相比去年同期高3.7mm。2025/03/01至2025/04/16棉花主產區累計降雨量為12.5mm，相對正常水平高1.5mm。

　　據CAI公布的數據統計顯示，截至2025年4月20日當周，印度棉花周度上市量4.2萬噸，同比下滑87%;印度2024/25年度的棉花累計上市量441.96萬噸，同比下滑5%。CAI累計上市量達24/25年度預測平衡表產量(495萬噸)的89%，同比快5%。

　　印度棉上市環比大幅回落，上市進度同比領先幅度收窄。其中，馬哈拉斯特邦、古吉拉特邦、安德拉邦以及印度北部省份上市量明顯回落。

　　巴西方面，據巴西國家商品供應公司(CONAB)4月份發布的2024/25年度最新產量預測數據：本年度巴西棉花總產預期為389.1萬噸，較上一月調增6.9萬噸。本年度種植面積繼續增加至207.93萬公頃，單產上調至124.8公斤/畝。

　　供應端4月USDA產銷預測全球棉花產量略有調減，較上月相比調增1.5萬噸至2632萬噸，處于歷年中位，考慮到當前產量基本確定，預計未來繼續調整的可能性不大;全球棉花總消費來看，4月USDA總消費下調11.4萬噸至2526萬噸;期末庫存方面，4月全球期末庫存增加11.5萬噸至1717萬噸。

　　美棉方面，本年度美棉產量基本確定，市場逐漸開始關注新年度種植情況，新年度美棉種植面積預計有所下調，但是目前美國地區干旱情況仍較為明顯，對未來棉花的生長產生一定負面影響，市場可能會在5月交易天氣因素，對美棉產生一定的利多影響。需求端近期美棉簽約情況表現繼續維持，考慮到美國和其他國家談判后可能會簽訂一系列采購協議，其中可能包含對美國農產品的采購，進而對美棉產生一定的利多影響。

　　綜合來看，供應端本年度基本穩定，新年度目前美國主產區干旱情況較為明顯，后續市場關注點轉向美國天氣情況，需求端考慮到美國未來可能會和其他國家談判后簽訂一些采購協議，其中可能包含對農產品的采購，因此預計未來美棉走勢大概率震蕩略偏強。