營收增長23%，特步還需要向資本市場(chǎng)證明什么？

　　8月21日午間，特步發(fā)布了2019年中期業(yè)績：2019年1-6月，集團(tuán)營收33.57億元人民幣，同比增長23%。經(jīng)營溢利為7.17億元，同比增長21%，股東應(yīng)占溢利為4.63億元，同比增長23%。每股基本盈利為20.19分，擬派發(fā)中期股息每股12.5港仙，派息比例超過59%。毛利率從43.7%再度提升至44.6%。

　　整體來看，財(cái)報(bào)各方面的數(shù)據(jù)都在向好，但增幅整體上中規(guī)中矩，并未超出市場(chǎng)預(yù)期。因而特步股價(jià)在午間財(cái)報(bào)披露之后，先是拉動(dòng)明顯，隨后又急速下跌超過7%，震幅約12%。最終收盤跌4.0%，報(bào)價(jià)5.52港幣，市值約138億港幣。2019年迄今，特步股價(jià)上漲超過32%。

　　事實(shí)上，特步今年上半年業(yè)績的提升已經(jīng)在財(cái)報(bào)發(fā)布前幾天的股價(jià)上漲中有所反應(yīng)。而對(duì)于未來，不管是特步自身還是資本市場(chǎng)，對(duì)其現(xiàn)有業(yè)務(wù)的進(jìn)一步發(fā)展，以及新業(yè)務(wù)乃至多品牌的拓展都有更多期待。

　　多品牌仍處培育期，考驗(yàn)市場(chǎng)耐心

　　目前，伴隨著特步主品牌穩(wěn)定的發(fā)展，外界對(duì)于特步最核心的關(guān)注點(diǎn)是其能否復(fù)制安踏在多品牌上的成功。今年3月，特步已經(jīng)拿下了Merrell(邁樂)及Saucony(索康尼)兩個(gè)品牌旗下鞋履、 服裝及配飾在中國內(nèi)地和港澳的開發(fā)、營銷及分銷權(quán);8月1日，他們又完成了對(duì)蓋世威和帕拉丁兩個(gè)國際品牌總價(jià)2.6億美元的全球收購。

　　本期半年報(bào)展示了特步當(dāng)前在零售和品牌運(yùn)營能力和效率方面的穩(wěn)定，下一步，市場(chǎng)對(duì)特步最大的期待在于能否在多品牌獲得成功，并拓寬其業(yè)務(wù)空間。

　　財(cái)報(bào)表示，特步旗下索康尼和邁樂的首個(gè)品牌獨(dú)立店將分別于2020年二季度及下半年開業(yè)，而索康尼的電子商務(wù)渠道銷售已于2019年7月開始，邁樂將于2020年年初開啟電商渠道。索康尼門店將位于一線城市，邁樂將位于一二線城市，前者“運(yùn)用我們的銷售網(wǎng)絡(luò)迎合品味更為成熟的顧客”，后者“豐富產(chǎn)品種類以捕捉中國內(nèi)地戶外運(yùn)動(dòng)市場(chǎng)”。

　　而對(duì)于8月剛剛收購?fù)瓿傻腒-Swiss公司旗下的蓋世威(K-Swiss)和帕拉丁(Palladium)品牌，特步也需要在收購后進(jìn)行一段時(shí)間的調(diào)整和準(zhǔn)備。

　　根據(jù)特步官方披露，主打網(wǎng)球鞋、休閑鞋的蓋世威，2017年和2018年的銷售額分別是9800萬美元和1.09億美元，目前在亞太有約40家自營門店，北美是其最大的批發(fā)市場(chǎng)。特步表示，正在展開對(duì)品牌的重新定位和新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，并要增加服裝產(chǎn)品種類。

　　而帕拉丁2017年和2018年的銷售額分別是7100萬美元和7800萬美元，作為鞋靴品牌，在全球擁有超過25家直營店，業(yè)務(wù)大部分以批發(fā)和分銷為主，在中國內(nèi)地有批發(fā)和分銷模式經(jīng)營150多家店鋪。和蓋世威相同，特步計(jì)劃增加其服裝產(chǎn)品，不過特步強(qiáng)調(diào)了將以自營和分銷模式開設(shè)店鋪。

　　特步表示，二者將保持各自的管理團(tuán)隊(duì)繼續(xù)獨(dú)立運(yùn)營，同時(shí)利用特步的銷售網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)和供應(yīng)鏈資源，與特步無縫整合，大幅地提高營運(yùn)效率， 將其業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移至亞太地區(qū)。

　　培育新品牌的過程需要持續(xù)的投入，且需要一定的見效時(shí)間，這在資金上對(duì)特步是一個(gè)考驗(yàn)。2019年上半年，特步經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流入凈額為4.22億元，同比增加約2億元。目前，特步手上握有36.18億元的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，這也為其下一步多品牌運(yùn)營積累了比較充裕的資金。

　　服裝業(yè)務(wù)高速增長，鞋類業(yè)務(wù)增速下滑

　　特步表示，2019年上半年?duì)I收的增長主要由于健全的產(chǎn)品組合及良好的認(rèn)受性(尤其指公司的服裝產(chǎn)品)，帶來較高的銷售率及來自總代理商的補(bǔ)貨訂單增加;對(duì)更健康存貨水平的補(bǔ)充需求;及由于店舖升級(jí)及零售網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化，下游零售店的銷售業(yè)績強(qiáng)勁。

　　在鞋履、服裝和配飾三大業(yè)務(wù)組成中，服裝業(yè)務(wù)高達(dá)50.4%的增速是最為強(qiáng)勁和明顯的，增速遠(yuǎn)超過去年同期的24.1%，貢獻(xiàn)13.56億人民幣收入，在集團(tuán)營收占比一躍從33%提升至40.4%。與此同時(shí)，服裝業(yè)務(wù)的毛利率提升了2.7個(gè)百分點(diǎn)至44.7%，推動(dòng)整體業(yè)務(wù)毛利率增長0.9個(gè)百分點(diǎn)至44.6%。特步自己也表示，毛利率的增長主要是來自功能性服裝產(chǎn)品的銷售。

　　而不管相比于服裝業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)的拓展，還是本品類2018年同期15.3%的增速，特步的鞋類業(yè)務(wù)在今年上半年的表現(xiàn)都比較平淡，收入增長8.3%，毛利率維持在44.8%。鞋履目前依然是特步最核心的業(yè)務(wù)，占比高達(dá)57%。

　　值得一提的是，特步的鞋類業(yè)務(wù)有近40%是自產(chǎn)的，約60%是外包的，在服裝業(yè)務(wù)上，自產(chǎn)和外包占比分別是10%和90%。

　　在除特步外的大部分國內(nèi)品牌中，服裝和鞋履業(yè)務(wù)整體營收占比都比較接近，像李寧今年同期服裝業(yè)務(wù)更是有48.9%毛利率，從這個(gè)角度看，特步的服裝業(yè)務(wù)依然有不小的提升空間。

　　主品牌挖潛，簽約林書豪開拓籃球市場(chǎng)

　　盡管簽約林書豪的動(dòng)作發(fā)生在今年下半年，但特步在這份財(cái)報(bào)中還是重點(diǎn)提及了這位品牌歷史上首位專業(yè)籃球代言人。

　　在2019年，以娛樂代言人為標(biāo)志的運(yùn)動(dòng)時(shí)尚和以跑步為主的專業(yè)運(yùn)動(dòng)，依然是特步最主要的兩個(gè)業(yè)務(wù)方向，不過在日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭中，擴(kuò)充自身業(yè)務(wù)范疇，尋求新的盈利方向同樣必不可少，因此特步也將目光投向了此前較少涉及的籃球領(lǐng)域。

　　2019年8月初，特步宣布簽約華裔籃球明星林書豪擔(dān)任品牌代言人。相比于跑步和綜訓(xùn)，籃球的受眾整體更加年輕，其消費(fèi)需求旺盛且品牌忠誠度高。特步集團(tuán)董事局主席兼CEO丁水波當(dāng)時(shí)在接受媒體采訪時(shí)表示，“中國的體育用品市場(chǎng)，跑步是參與人數(shù)最多的一個(gè)，其次就是籃球，而且中國是籃球在全世界的第二大市場(chǎng)，籃球在中國的普及性越來越廣，不管是在校園，還是在年輕人群體中。年輕人正在非常積極地關(guān)注和參與籃球話題。”

　　特步宣布將于2020年7月推出林書豪個(gè)人簽名籃球鞋。而未來半年，他們計(jì)劃推出包括中國龍、學(xué)霸、圣誕和春節(jié)紅等配色，將林書豪的個(gè)人故事、元素與中國文化等內(nèi)容結(jié)合。這一簽約背后，是特步在跑步領(lǐng)域獲得一定成功之后，需要新的鞋類增長動(dòng)力的反映。

　　電商穩(wěn)定增長，兒童業(yè)務(wù)仍“微乎其微”

　　同店銷售是近年來市場(chǎng)上越來越重視的數(shù)據(jù)，特步在財(cái)報(bào)中披露2019年上半年同店銷售呈現(xiàn)低雙位數(shù)增長。2018年第一和第二季度，特步同店銷售額呈低雙位數(shù)和中雙位數(shù)增長，同比目前同店銷售增速整體還是穩(wěn)定狀態(tài)，而門店數(shù)有82家的凈增長。

　　特步將獨(dú)家總代理商數(shù)目保持穩(wěn)定在40家，全部6312家門店中約60%的店鋪由他們直營。特步表示，集團(tuán)新開業(yè)店鋪主要位于人流暢旺的購物中心，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在未來幾年持續(xù)。

　　2019年上半年，特步的電子商務(wù)業(yè)務(wù)呈穩(wěn)定增長，占集團(tuán)收入的20%以上，營收規(guī)模超過6.7億，整體占比和去年基本相同。

　　兒童業(yè)務(wù)方面，截止今年6月30日，特步兒童部門的銷售點(diǎn)數(shù)量達(dá)到650個(gè)，相比于去年同期的300個(gè)已經(jīng)翻倍。特步表示，兒童業(yè)務(wù)在“2019 年上半年的強(qiáng)勁增長勢(shì)頭”，不過他們依然沿用“對(duì)本集團(tuán)貢獻(xiàn)的收入甚微”、“謹(jǐn)慎擴(kuò)展兒童部門”的表述。未來，兒童業(yè)務(wù)或?qū)⒊蔀樘夭街匾脑鲩L點(diǎn)之一。

　　在現(xiàn)金周轉(zhuǎn)方面，上半年特步的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從104天減少至81天，平均應(yīng)收貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從113天降低至107天，平均應(yīng)付貿(mào)易款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)從134天大幅減少至90天，整體營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)增加15天至98天。最后一個(gè)數(shù)據(jù)處于行業(yè)較高水平，需進(jìn)一步改善。

　　特步表示，“由于高基數(shù)以及中美貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性，2019年下半年增長將較溫和。”

　　整體來看，特步當(dāng)前的發(fā)展相比去年穩(wěn)中有升，下一步最大的考驗(yàn)就是他們?nèi)绾卧诒３种髌放瓢l(fā)展的同時(shí)，有效開拓多品牌業(yè)務(wù)。這將考驗(yàn)特步在產(chǎn)品、品牌、渠道、營銷、供應(yīng)鏈等多方面綜合能力，以及更為重要的人才儲(chǔ)備和協(xié)同能力。