招商基金國際業務部王超：外資正在改變A股市場

王超 

“今年在外資參與不斷提升下，A股市場發生一些非常好的變化，如果這種趨勢延續下去，A股市場有望像美國標普500一樣走出慢牛行情。”12月5日，招商基金國際業務部王超在由中央廣播電視總臺粵港澳大灣區總部和南方財經全媒體集團主辦，21世紀經濟報道承辦的創新與開放的中國資本市場——2019南方財經國際論壇上表示。

隨著中國資本市場和經濟對外開放的力度遠超預期，A股市場也因此出現了許多積極變化，這些變化正在成為中國資產管理機構布局后市的重要抓手。

A股業態轉變

一方面， A股市場今年在外資加大配置比例的趨勢下有了明顯的變化，過去A股高波動，但今年A股市場的波動率明顯下降。

另一方面，中外股票市場存在明顯差異，在國際成熟市場長期存在“動量效應”，通俗來講就是過去1-3年表現很好的公司，在未來大概率也會表現很好。這方面，A股與海外相反，A股市場很難找到有長期“動量效應”的公司，A股股價往往會出現短期的反轉，即在過去3個月表現很好的公司，下個月可能會表現得非常差。但在過去的這一年里，A股市場有非常明顯的變化，出現比較強烈的長期“動量效應”。

“可能是我們越來越注重長期投資，注重基本面研究。國內機構也在認同外資的投資行為，在長期資金的推動下，給核心資產不斷注入資金。”王超認為。

此外，A股市場好公司越來越受市場追捧和歡迎，A股市場過去關注成長性，今年卻更看重公司的盈利能力，關注公司是不是真正創造價值。所以今年盡管很多核心資產的季度數字低于預期，但股價表現卻相對溫和。

王超認為，總的來看，今年在外資參與不斷提升下，A股市場發生一些非常好的變化，如果這種趨勢延續下去，A股市場也可以像美國標普500一樣走出牛市。

王超介紹，今年外資大量流入A股，未來這種趨勢仍將繼續。以MSCI為例，MSCI繼今年5月、8月順利完成兩次A股擴容后，11月又進行年內第三次擴容。A股大盤股納入比例由15%提升至20%，中盤股也以20%的比例首次納入。

據王超介紹，2019年以來，外資流入A股金額不斷增加，但大部分都是來自跟蹤全球指數的被動型產品的配置。而MSCI納入A股比例，未來還將進一步從20%提升至100%。

外資流入A股趨勢

值得關注的是，MSCI在很長一段時間內，至少明年內，不會提上日程。那么，在這段時間，MSCI帶來大量資金流入A股的故事是不是沒有辦法繼續講了？

對此，王超表示，“我反而更期待，因為外資不光是被動型基金對A股有需求，后續主動型基金對A股也有需求。我們初步測算，到2020年，來自主動型基金的配置規模不亞于被動型基金，也會有三四千億的配置體量。”

那么，外資在A股的投資業績如何？

王超介紹，自滬港通2014年11月17日啟動，迄今5年。總體來看，外資在A股的投資取得了不錯的業績。如果把外資當做一個特殊群體，自滬港通開通以來的5年，以外資流入的陸股通持倉比例的股票構建一個指數，根據測算的數據，它的表現超越上證50。

不過，王超指出，在面對外資投資上，目前國內的金融機構有一個比較大的短板，這是由于外資投資國內的金融資產、上市公司、基金時，存在信息不對稱，比如歐洲的很多養老金有非常強烈的A股配置需求，但它們很多是委托給獨立顧問做國內資產配置，而這些顧問的投資風格也偏穩健。

所以王超認為，我國資本市場在加強國際開放的過程中，一方面在政策上要更積極，另一方面，我們的金融機構也很有必要主動走出去，多跟外資進行溝通和交流，包括業務上的交流、同業的交流，把A股公司以外資能夠理解的邏輯介紹給他們，這樣才更有助于外資在國內的投資。