全面深化資本市場改革的重中之重： 多措并舉提高上市公司質(zhì)量

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資本市場全面深化改革持續(xù)推進，如今監(jiān)管層在上市公司層面的動作曝光。據(jù)了解，證監(jiān)會近日向系統(tǒng)內(nèi)印發(fā)了《推動提高上市公司質(zhì)量行動計劃》（簡稱《行動計劃》），力爭通過3-5年努力，使上市公司整體面貌有較大改觀。

近年來上市公司“質(zhì)量”問題成為各方關(guān)注的焦點，多家問題公司爆雷給資本市場的市場生態(tài)帶來了持續(xù)負面的沖擊。

而證監(jiān)會主席易會滿在接任證監(jiān)會主席一職不久之后便在公開場合明確了其任上提高上市公司質(zhì)量是重中之重的工作，因此此次《行動計劃》的下發(fā)也對應(yīng)了易會滿治下證監(jiān)會對“提高上市公司質(zhì)量”這項工作的重視。

近日，在赴浙江調(diào)研、實地走訪上市公司，并主持召開部分上市公司座談會、聽取提高上市公司質(zhì)量的意見建議時，易會滿表示，“提高上市公司質(zhì)量是一項宏大的系統(tǒng)工程，需要上市公司、各類市場主體、監(jiān)管機構(gòu)、地方黨委政府等各方加強工作協(xié)同、多措并舉，形成合力。證監(jiān)會系統(tǒng)已經(jīng)制定了提高上市公司質(zhì)量行動計劃，并正在推動出臺相關(guān)文件。”

基石性改革

有關(guān)上市公司的監(jiān)管問題，易會滿首次大篇幅提及是在其今年5月參加上市公司協(xié)會2019年年會時，《行動計劃》也是在這次活動前后便有了雛形。

當(dāng)時，易會滿專門強調(diào)，從長期看，決定市場成色和發(fā)展走勢的，還是經(jīng)濟基本面和上市公司質(zhì)量。資本市場是實體經(jīng)濟的“晴雨表”，這個功能主要是通過上市公司質(zhì)量來體現(xiàn)的。資本市場是連接實體和資本、連接融資方和投資方的紐帶，而上市公司質(zhì)量是支撐這個市場的支柱和基石，是促進金融和實體經(jīng)濟良性循環(huán)的微觀基礎(chǔ)。沒有好的上市公司，就不可能有好的資本市場。

從上述表述中不難看出上市公司治理在資本市場改革和證監(jiān)會監(jiān)管中的地位所在，另一方面2019年以來多家問題上市公司的出現(xiàn)，也使得監(jiān)管不得不加快改革的步伐。

長久以來，上市公司質(zhì)量問題并非單純上市公司自身的問題，包括新股發(fā)行體制，退市制度，中介執(zhí)業(yè)質(zhì)量等方面都能影響到上市公司的治理。如今在資本市場全面深化改革的大背景下，上市公司質(zhì)量提升得以全面推進。

“提高上市公司質(zhì)量短期內(nèi)是難以完成和見效的，如今利用深改的契機一同推動上市公司層面的改革再合適不過，從重視程度來說，專門下發(fā)《行動計劃》可見上市公司治理的重要程度。”聯(lián)訊證券分析師彭海認為。

記者了解到，此次下發(fā)的《行動計劃》中特別強調(diào)了“結(jié)合”的理念，即四個“結(jié)合”，分別是：企業(yè)內(nèi)生發(fā)展與外部促進保障結(jié)合，突出上市公司第一責(zé)任，豐富外部制度供給；優(yōu)化增量與調(diào)整存量結(jié)合，把好入口與出口關(guān)；解決突出問題與構(gòu)建長效機制結(jié)合，立足當(dāng)下、著眼長遠；監(jiān)管本位與協(xié)調(diào)推進結(jié)合，抓好精準(zhǔn)監(jiān)管，強化政策協(xié)同，推動形成強大合力。

“上市公司是資本市場的核心載體，提高上市公司質(zhì)量本就是一項復(fù)雜且涉及面較廣的事項，而通過多項舉措在未來一段時間里提高上市公司質(zhì)量也在一定程度上推動資本市場全面改革各項舉措的落地。因此不要單獨將提高上市公司質(zhì)量的改革分割來看，這一項改革和其他多項改革是關(guān)聯(lián)的，互相影響。”北京地區(qū)一家中型券商投行部業(yè)務(wù)負責(zé)人指出。

中國人民大學(xué)金融與證券研究所聯(lián)席所長趙錫軍表示，一個市場的成熟和發(fā)展不是僅依靠證監(jiān)會一個部門的監(jiān)管就能做到的，建議更高層面可考慮出臺相關(guān)文件，對帶有公共事業(yè)、公用服務(wù)性質(zhì)的投資，財政可支持補貼。對交易系統(tǒng)、清算服務(wù)、結(jié)算系統(tǒng)等金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，應(yīng)有綜合性、體系性的安排，包括同境外系統(tǒng)的互聯(lián)，發(fā)揮科技力量以更好建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施等。

進一步落實深改舉措

記者獲悉，此次證監(jiān)會發(fā)布的《行動計劃》分為七大方面，圍繞信息披露有效性、公司治理規(guī)范化、市場基礎(chǔ)制度改革、退市常態(tài)化、化解風(fēng)險隱患、提升監(jiān)管有效性、優(yōu)化生態(tài)等核心內(nèi)容。

具體來看包括：一是以投資者需求為導(dǎo)向，提升信息披露有效性；二是督促“關(guān)鍵少數(shù)”勤勉盡責(zé)，提升經(jīng)營管理水平；三是推廣科創(chuàng)板經(jīng)驗，統(tǒng)籌推進資本市場改革；四是堅持退市常態(tài)化，堅決出清劣質(zhì)資源；五是解決突出問題，打好防范化解重大金融風(fēng)險攻堅戰(zhàn)；六是強化精準(zhǔn)監(jiān)管，提升監(jiān)管有效性；七是優(yōu)化發(fā)展、中介、輿論、文化四個生態(tài)，形成全社會合力。

一些市場人士認為提高上市公司質(zhì)量的諸多舉措其核心本質(zhì)就是進一步推動資本市場全面深化改革落地。

例如其中一些舉措在此前其他領(lǐng)域改革推進的過程中也有所提及，如“推廣科創(chuàng)板經(jīng)驗，統(tǒng)籌推進資本市場改革”和“堅持退市常態(tài)化，堅決出清劣質(zhì)資源”等內(nèi)容。

在推廣科創(chuàng)板經(jīng)驗一項中，證監(jiān)會表示要充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗田作用，推動創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制。增強IPO、重組上市標(biāo)準(zhǔn)的包容性，放寬非公開發(fā)行鎖定期等限制，優(yōu)化并購支付及配套融資工具，增強資本市場吸引力。

對此，前述北京地區(qū)投行業(yè)務(wù)負責(zé)人表示：“這項內(nèi)容和上市公司質(zhì)量高度相關(guān)但也并非僅和上市公司質(zhì)量相關(guān)，在推廣科創(chuàng)板經(jīng)驗的過程中，其他很多領(lǐng)域的改革也在一同推進。因此可以說落實上市公司質(zhì)量提高的舉措也就是在進一步推進資本市場全面深化改革。”

除此之外，《行動計劃》也設(shè)置了相對具有針對性的上市公司治理內(nèi)容。如在“以投資者需求為導(dǎo)向，提升信息披露有效性”中便要求發(fā)揮相關(guān)部門合力，探索建立財務(wù)信息綜合監(jiān)管格局，防范虛假披露。簡化披露規(guī)則，開展分行業(yè)、差異化披露，確保信息披露真實性，強調(diào)通俗易懂。

另外，“督促‘關(guān)鍵少數(shù)’勤勉盡責(zé)，提升經(jīng)營管理水平”也是專門針對目前上市公司治理水平普遍不高的情形提出的要求。

《行動計劃》中指出要推動完善股權(quán)激勵稅收制度及配套安排，提升激勵實效；強化資金、印章、財務(wù)等方面的管控，加大個人責(zé)任追究，強化民事賠償，以激勵和約束督促“關(guān)鍵少數(shù)”發(fā)揮關(guān)鍵作用。

與此同時，記者了解到，針對當(dāng)前上市公司治理方面存在的問題，證監(jiān)會將在全體上市公司中組織開展公司治理專項活動，通過自查自糾、現(xiàn)場檢查和整改提升等分階段工作。

正如前述所講，治理上市公司是一項復(fù)雜且短期內(nèi)難以見效的工作，而所謂上市公司質(zhì)量如何理解也是監(jiān)管推動治理的關(guān)鍵所在。

對此，證監(jiān)會上市部副主任曹勇近期公開演講時指出，“上市公司質(zhì)量內(nèi)涵豐富，包括經(jīng)營效益、會計基礎(chǔ)、治理能力和信息披露等多個方面，要提高企業(yè)質(zhì)量需多方發(fā)力。”