11月中下旬終端需求嚴寒來臨 PTA價格繼續走低

圖1 PX及PTA的價格走勢圖

來源：隆眾資訊

供應壓力凸顯 PTA疲軟前行

11月份PTA期現價格再度下探，10月31日新鳳鳴110萬噸/年PTA裝置順利投產的消息也標志著PTA產能投放周期即將來臨，整個產業鏈面臨供應增加的壓力，且加工費也降至600以下，在2019年四季度末以及2020年之后，PTA的供需格局及加工費模式也將逐漸改變。

成本面PX產能利空也逐漸釋放，恒逸文萊150萬噸/年PX也已投產，后面大家關注的浙江石化400萬噸/年PX的投產預期也臨近，目前聽聞浙江石化PX裝置投產推遲至明年二季度。雖然有推遲的消息放出，屆時國內PX供應增量較大，累庫預期較強，進口依存度也將下滑，PTA價格或有繼續走低趨勢。但目前PX及石腦油的加工差已到年內新低，二者價差已壓縮至260美元的水平，PX與石腦油的價差最低點是在2014年的220美元附近，其實即使成本端的新產能投放之后，價差繼續壓縮的空間也相對有限。而PTA目前加工費也已壓縮至600元以下，11-12月份恒力石化的220萬噸/年PTA裝置以及新疆中泰120萬噸/年的PTA裝置面臨投產預期，PTA加工費有繼續萎縮的空間。且聽聞隨著PTA裝置產能技術水平的提高，在原料的消耗方面，新產能的消耗明顯小于老舊裝置，也就意味著PTA新裝置的加工成本繼續降低，未來PTA加工成本及供需格局將進一步改變。因此未來PTA新的加工費區間預計在300-600元/噸附近。

PTA近期檢修動態

來源：隆眾資訊

10月份PTA檢修裝置較多，但進入11月份以來，PTA檢修裝置陸續重啟。PTA的開工負荷上升至86.76%。目前國內正在檢修及降負荷的裝置有：嘉興石化150萬噸/年裝置進入年檢、佳龍石化60萬噸/年PTA裝置尚在檢修中，蓬威石化90萬噸/年裝置負荷6成負荷、四川能投100萬噸/年裝置8成負荷。同時，有檢修預期的裝置有11月13日即將檢修的亞東石化的75萬噸裝置，海倫石化的120萬噸裝置預計年底會進行檢修。因此，PTA后期國內PTA開工負荷及產量將呈現穩步上升階段。

下游需求走弱趨勢偏強

11月聚酯產品價格呈下跌趨勢，降價促銷模式成主流，由于PTA與乙二醇價格下滑，因此聚酯現金流較之前有所好轉，本周聚酯現金流基本維持在百元以上。從開工方面來看伴隨著大連逸盛瓶片35萬噸/年產能投出，聚酯開工調整為87.79%，11月中旬開始隨著終端需求進入淡季，市場需求逐漸走弱，根據隆眾資訊統計數據顯示，截至目前，江浙地區化纖織造綜合開機72%附近，環比下滑2個百分點。終端織造開工因聚酯需求愈加疲軟，目前市場暫無利好因素推動，且今年春節在1月份，預計后期下游放假時間較往年提前。

綜上所述，PTA行情不斷下移，弱勢格局顯現。后面PTA面臨供應增加以及需求走弱的重重壓力，加之近期聚酯庫存不斷累積，下游聚酯受利潤下滑壓力負荷將有所減弱。11月中下旬終端需求嚴寒來臨， PTA基本面趨弱的狀況下短期價格或有繼續走低風險。