史玉柱百億“游戲”戛然而止 巨人網(wǎng)絡(luò)新“征途”路在何方

11月4日，巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)布公告宣布，已決定終止對(duì)以色列游戲公司Playtika的重組方案，原因是本次重大資產(chǎn)重組的標(biāo)的公司或其子公司擬尋求境外首次公開發(fā)行上市。

這也意味著，巨人網(wǎng)絡(luò)歷時(shí)三年的收購(gòu)方案在幾經(jīng)波折之后，最終以失敗告終。從2016年10月披露收購(gòu)方案開始，該交易先后經(jīng)歷了申請(qǐng)被受理、暫停審核、調(diào)整方案（2018年9月）、終止審查、申請(qǐng)?jiān)俦皇芾怼⒅兄箤彶椤⒒謴?fù)審查、再次調(diào)整方案（2019年7月）、終止重組方案的漫長(zhǎng)過程。

雖然此前的過程非常坎坷，甚至兩次調(diào)整收購(gòu)方案，但巨人網(wǎng)絡(luò)對(duì)Playtika的收購(gòu)熱情從未減少。而這次，即便發(fā)布了終止交易的公告，巨人網(wǎng)絡(luò)仍然提出，將繼續(xù)與相關(guān)各方友好協(xié)商，尋求更適宜的收購(gòu)方式。

巨人網(wǎng)絡(luò)為何對(duì)Playtika情有獨(dú)鐘？一位專注互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的證券分析師告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，Playtika是一塊較為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，巨人網(wǎng)絡(luò)如果將其收入囊中，可以對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)尤其是海外業(yè)務(wù)有較大提升。

據(jù)此前披露的數(shù)據(jù)顯示，Playtika2018年及2019年一季度的營(yíng)收分別為99.72億元、30.23億元，凈利潤(rùn)分別為24.34億元、7.56億元。截至2019年3月底，Playtika的凈資產(chǎn)為351.64億元，月活用戶數(shù)為2700萬(wàn)。

可對(duì)比的是，巨人網(wǎng)絡(luò)2019年一季度的營(yíng)收為6.8億元，凈利潤(rùn)為2.76億元。在今年8月發(fā)布的半年度報(bào)告中，巨人網(wǎng)絡(luò)曾對(duì)Playtika有大致如下的描述：

“Playtika擁有世界領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)開發(fā)技術(shù)，尤其在人工智能領(lǐng)域擁有領(lǐng)先技術(shù)，吸收這些技術(shù)將極大提高巨人網(wǎng)絡(luò)在互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)能力；同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)擬依托Playtika在海外發(fā)行和運(yùn)營(yíng)方面的積累，借助其現(xiàn)有發(fā)行運(yùn)營(yíng)渠道，打造全球化的游戲發(fā)行運(yùn)營(yíng)平臺(tái)。”

但隨著收購(gòu)案的終止，這些規(guī)劃也都變成泡影。截至11月4日A股收盤，巨人網(wǎng)絡(luò)的股價(jià)報(bào)收于17.95元/股，下跌2.76%，總市值為363.38億元。對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)而言，其接下來也需要尋找一個(gè)新的增長(zhǎng)助推器。

收購(gòu)為何戛然而止？

一位熟悉巨人網(wǎng)絡(luò)的行業(yè)人士向記者表示，他在看到巨人網(wǎng)絡(luò)終止該收購(gòu)案的公告時(shí)覺得有些突然。因?yàn)橐恢芮埃奕司W(wǎng)絡(luò)還按規(guī)定披露了該交易的進(jìn)展。

巨人網(wǎng)絡(luò)在10月26日發(fā)布的一份公告中稱，截至本公告日，公司及各中介機(jī)構(gòu)仍在積極推進(jìn)本次重組，與本次重組相關(guān)的審計(jì)、評(píng)估正在有序推進(jìn)中，尚未最終完成。

與此同時(shí)，巨人網(wǎng)絡(luò)還披露了關(guān)于標(biāo)的公司回購(gòu)交易以及巨人網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行收購(gòu)的資金籌措情況。據(jù)披露，今年8月20日，標(biāo)的公司已與 Credit Suisse Loan Funding LLC組成的銀團(tuán)簽署了正式的融資合同。

而巨人網(wǎng)絡(luò)則已取得上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司盧灣支行、大連銀行股份有限公司上海分行、浙商銀行股份有限公司上海分行、興業(yè)銀行股份有限公司上海分行為本次重組出具的《貸款意向函》。

需要指出的是，上文提到的標(biāo)的公司是Alpha，這是為收購(gòu)Playtika而成立的持股平臺(tái)，用于承接Playtika的股權(quán)，其核心經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)為Playtika。

今年7月，巨人網(wǎng)絡(luò)宣布撤回發(fā)行股份購(gòu)買Playtika的申請(qǐng)，調(diào)整為以現(xiàn)金方式購(gòu)買Alpha公司

42.3%的股權(quán)。對(duì)于此次交易形式的變更，巨人網(wǎng)絡(luò)當(dāng)時(shí)稱，是由于此前發(fā)行股份收購(gòu)Alpha股份的推進(jìn)時(shí)間遠(yuǎn)超各方預(yù)期，交易各方都有意加速交易進(jìn)度。

按照7月份披露的調(diào)整后方案，巨人網(wǎng)絡(luò)購(gòu)買Alpha公司42.3%股權(quán)的對(duì)價(jià)總額約110.97億元，這些現(xiàn)金將使用巨人網(wǎng)絡(luò)自有資金及自籌資金。而從巨人網(wǎng)絡(luò)10月26日發(fā)布的公告可以看出，無論是Alpha公司用于回購(gòu)交易，還是巨人網(wǎng)絡(luò)用于收購(gòu)交易的資金都已經(jīng)籌集到位。

對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)突然終止該交易，上述行業(yè)人士表示，除了公告說的標(biāo)的公司擬尋求海外上市的原因外，也可能是在審查方面出現(xiàn)問題。“今年7月26日深交所曾就巨人網(wǎng)絡(luò)新調(diào)整的交易方案下發(fā)問詢函，要求巨人網(wǎng)絡(luò)于8月2日前做出說明。但直至現(xiàn)在終止交易，巨人網(wǎng)絡(luò)都沒有對(duì)此進(jìn)行回復(fù)。”

記者查閱深交所當(dāng)時(shí)下發(fā)的詢問函發(fā)現(xiàn)，問詢函圍繞交易方案、交易標(biāo)的、標(biāo)的估值及其他等四個(gè)方面提出了14個(gè)問題，其中不乏一些很尖銳的問題。

比如要求巨人網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充披露標(biāo)的資產(chǎn)所運(yùn)營(yíng)游戲的具體玩法，包括但不限于充值與虛擬金幣的兌換關(guān)系、不同情形下每局游戲虛擬金幣消耗數(shù)量等;以及美國(guó)一居民曾提起一項(xiàng)訴訟，認(rèn)為Playtika運(yùn)營(yíng)的是非法博彩游戲，深交所要求巨人網(wǎng)絡(luò)補(bǔ)充披露該訴訟的最新進(jìn)展，原告認(rèn)為Playtika涉博彩游戲的主要理由和依據(jù)，以及法院的相關(guān)認(rèn)定等等。

該行業(yè)人士表示，巨人網(wǎng)絡(luò)遲遲沒有對(duì)交易所問詢函進(jìn)行回復(fù)，或許是在某些問題的回答上遇到了問題，而這些也可能是導(dǎo)致其終止交易的原因。

巨人網(wǎng)絡(luò)的新“征途”

在中國(guó)的商業(yè)發(fā)展史上，巨人網(wǎng)絡(luò)是一家充滿故事的公司。一方面，其創(chuàng)始人史玉柱本身就是一個(gè)極具傳奇色彩的人物，另外一方面，巨人網(wǎng)絡(luò)作為一家老牌游戲公司，也曾歷經(jīng)美股上市、退市，然后A股借殼上市的過程。

不可否認(rèn)，巨人網(wǎng)絡(luò)有過屬于自己的高光時(shí)刻，但現(xiàn)在，它顯現(xiàn)出的卻是一股疲態(tài)。根據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)今年的三季報(bào)，其前三季度的營(yíng)收為19.45億元，同比下降32.43%，凈利潤(rùn)為7.17億元，同比下降27.73%。

對(duì)于營(yíng)收和凈利潤(rùn)的“雙降”，巨人網(wǎng)絡(luò)在財(cái)報(bào)中解釋到，今年前三季度營(yíng)收的同比下降，主要是由于旺金金融不再納入合并范圍，剔除相關(guān)影響后，營(yíng)收是同比下降5.28%。

對(duì)于凈利潤(rùn)的下降，巨人網(wǎng)絡(luò)稱是由于報(bào)告期內(nèi)公司持續(xù)加大研發(fā)創(chuàng)新投入，建設(shè)研發(fā)中臺(tái)，建立行業(yè)長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)壁壘。但受到行業(yè)政策調(diào)整及版號(hào)審批發(fā)放節(jié)奏的影響，產(chǎn)品上線計(jì)劃被動(dòng)推遲，導(dǎo)致營(yíng)收規(guī)模無法隨投入增長(zhǎng)，影響公司盈利能力。

事實(shí)上，從2018年的版號(hào)停發(fā)開始，監(jiān)管趨嚴(yán)便已經(jīng)成為整個(gè)游戲行業(yè)的大勢(shì)所趨。在這一背景下，也對(duì)所有游戲公司提出更高的發(fā)展要求。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者此前采訪多家游戲公司后發(fā)現(xiàn)，精品化、全球化基本成為這些公司的主要應(yīng)對(duì)之策。

但是，精品化并不容易，幾乎所有公司都想打造長(zhǎng)生命周期的爆品，但真正做出來卻非常難。巨人網(wǎng)絡(luò)雖然近些年也發(fā)布了多款游戲，但最為人熟知的仍然是《征途》系列，其他能拿出手的游戲精品并不多。

因此，海外市場(chǎng)便成為很多公司選擇的新戰(zhàn)場(chǎng)。巨人網(wǎng)絡(luò)2016年準(zhǔn)備收購(gòu)Playtika時(shí)，整個(gè)行業(yè)環(huán)境還不像現(xiàn)在這樣嚴(yán)峻，當(dāng)時(shí)的這一決策也可以看作是史玉柱為公司未來發(fā)展做籌備。但如今，收購(gòu)Playtika似乎又成了巨人網(wǎng)絡(luò)發(fā)力海外的一個(gè)剛需。

可惜的是，收購(gòu)Playtika未能如愿，但對(duì)于巨人網(wǎng)絡(luò)而言，即便沒有Playtika，海外市場(chǎng)依然要做。據(jù)巨人網(wǎng)絡(luò)披露，其已經(jīng)重點(diǎn)研發(fā)儲(chǔ)備了一批具備全球化運(yùn)營(yíng)條件的游戲產(chǎn)品，品類包括多人競(jìng)技、二次元、格斗游戲、益智冒險(xiǎn)、放置類等。

此外，在組織建設(shè)方面，巨人網(wǎng)絡(luò)今年已經(jīng)接連引入兩位海外游戲業(yè)務(wù)高層，其中，剛剛加入的海外發(fā)行副總裁劉義峰將側(cè)重海外發(fā)行業(yè)務(wù)，團(tuán)隊(duì)常駐上海;上半年加入的海外游戲業(yè)務(wù)副總裁王煒征則將側(cè)重海外商務(wù)、投資業(yè)務(wù)，團(tuán)隊(duì)常駐硅谷。

Playtika的故事已翻篇，接下來，巨人網(wǎng)絡(luò)的路還有很長(zhǎng)。對(duì)于史玉柱而言，他要迎接的挑戰(zhàn)是，缺少Playtika的助力后，巨人網(wǎng)絡(luò)能否在海外打出勝仗。