盈利能力拼不過雅戈爾，50家寧波上市公司上半年僅賺了12.86億元

據統計，2019年上半年，Ａ股市場上，注冊于寧波的79家上市公司實現營業收入1840.12億元，歸屬于母公司的凈利潤196.15億元，截至2019年8月30日的總市值達6797.95億元，其中，2019年上半年凈利潤未超億元的寧波上市公司達50家，合計實現營業收入314.91億元，合計歸屬于母公司的凈利潤12.86億元。


而同樣屬于寧波軍團的雅戈爾，業績表現則十分亮眼。


財報顯示，2019年1-6月份，雅戈爾完成營業收入458,256.28萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤202,707.17萬元，分別較上年同期增長27.81%、36.16%，保持了平穩健康的發展；其中：


時尚服裝板塊完成營業收入315,634.91萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤64,787.02萬元，分別較上年同期增長11.86%、6.90%。


地產板塊完成營業收入142,592.75萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤27,430.14萬元，分別較上年同期增長86.70%、110.60%。


投資業務實現歸屬于上市公司股東的凈利潤110,490.01萬元，較上年同期增長46.84%。


（一）時尚服裝


報告期內，雅戈爾品牌服裝完成營業收入276,560.59萬元，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤65,879.82萬元，分別較上年同期增長3.79%、10.52%。


報告期內，雅戈爾在貫徹大店戰略的前提下，根據核心商圈的轉移和消費習慣的變遷，不斷調整渠道結構。截至報告期末，各類網點合計2,303家，較年初增加45家；營業面積43.18萬平方米，較年初增加2.01萬平方米。


（二）地產業務


報告期內，雅戈爾置業新開工項目3個（寧波嵩江府、江北區灣頭地區JB05-05-24地塊、慈溪康旅小鎮項目3-B地塊），新開工面積28.30萬平方米；期末在建項目14個，在建面積138.79萬平方米（合作項目按權益比例折算，以下同）。


2019年上半年，雅戈爾新增可售面積23.25萬平方米，累計完成預售面積23.36萬平方米（訂單口徑），較上年同期增長17.32%，實現預售金額662,059.87萬元，較上年同期增長24.75%。


截至2019年6月末，雅戈爾土地儲備共5個，土地面積48.10萬平方米，擬開發計容建筑面積90.46萬平方米。


（三）投資業務


報告期內，雅戈爾投資業務實現投資收益167,484.09萬元，較上年同期減少14,536.75萬元；其中：


(1)以權益法核算寧波銀行、浙商財險等長期股權投資資產，產生投資收益105,128.66萬元，較上年同期增加29,752.23萬元；


(2)持有金融資產獲得分紅及購買理財產品等獲得收益62,337.25萬元，較上年同期減少276.47萬元；


(3)處置交易性金融資產及長期股權投資獲得收益18.18萬元，較上年同期減少44,012.51萬元，主要由于公司自2019年1月1日起實施新會計準則，將原計入“可供出售金融資產”科目的金融資產指定為“以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產”，其價值波動和處置均不影響當期損益。


對于業績增長，雅戈爾解釋稱：


報告期內營業收入較上年同期增長27.81%的主要原因為：本期地產板塊完成雅明花苑一期、太陽城超高層（北）等項目的交付，實現營業收入142,592.75萬元，較上年同期增長86.70%。


2、報告期內歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年同期增長36.16%的主要原因為：（1）本期地產板塊實現屬于上市公司股東的凈利潤27,430.14萬元，較上年同期增長110.60%；（2）本期投資板塊實現歸屬于上市公司股東的凈利潤110,490.01萬元，較上年同期增長46.84%。


3、報告期內歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤較上年同期增長46.53%的主要原因為：報告期內投資板塊實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤104,159.08萬元，較上年同期增長74.19%。


4、報告期內經營活動產生的現金流量凈額較上年同期增長59.59%的主要原因為：（1）本期時尚服裝板塊經營活動產生的現金流量凈額為65,220.89萬元，較上年同期54,465.95萬元增加10,754.94萬元；（2）本期地產板塊活動產生的現金流量凈額為151,309.98萬元，較上年同期增加62,536.48萬元，主要為購買土地及勞務支出較上年同期減少94,535.29萬元。


公開資料顯示，雅戈爾集團創建于1979年，總部位于浙江省寧波市，是全國紡織服裝行業龍頭企業。1998年，公司在上海證券交易所掛牌上市。從初創到上市，雅戈爾共走過了19年的歷程，但是其視野卻沒有僅僅局限在服裝領域，而是早早開始了多元化布局。早在1992年，雅戈爾制衣有限公司就合資成立房地產公司，于1993年開始涉足股權投資領域，針對具有發展潛力的企業進行資本投入。2007年，公司將產業布局調整為品牌服裝、地產開發、股權投資三大板塊，開啟了服裝、地產、金融投資三駕馬車并駕齊驅的局面。


國泰君安證券分析師郝帥表示，2018年，雅戈爾服裝行業營業收入為51.15億元，同比增長6.16%，占總收入比重為57.69%，較2017年提升6.46pct。品牌服飾毛利率為65.69%，同比增長1.64pct。服裝行業無論是收入規模，還是盈利水平都取得了顯著的提升。從長期來看，自2012年以來，公司服裝業務整體保持穩健增長的趨勢，近年來增速有所提高。伴隨服裝業務增長提速，其收入占比也不斷攀升，由2014年27.86%逐步增長到2018年57.69%的水平。


2018年，雅戈爾房地產業務收入為37.52億元，同比減少18.23%，占營業收入比重為42.31%，較2017年下降6.37pct。房地產業務毛利率為46.54%，較2017年水平增長5.71pct。


郝帥談到，長期來看，房地產業務的收入保持一種先升后降的趨勢：由2012年約47.96億元的水平增長到2014年106.99億元的水平，然后下降到2018年約37.52億元的水平，主要系受到相關政策監管和近期拿地成本及難度上升影響。但是，與之相反的是，房地產業務毛利率方面出現改善，毛利率從2015年開始逐年提升，2018年已經達到46.54%，較2017年提高5.71pct，表明了公司對于房地產板塊經營水平和盈利能力的優化。


財報顯示，2018年雅戈爾實現歸母凈利潤36.77億元，同比增長1139.14%，凈資產收益率達到13.93%，較2017年水平大幅上升12.69pct。其中，公司2018年實現投資收益34.84億元，同比增長8.97%，占利潤總額比重為80.13%，在郝帥看來，這也體現了其服裝、房地產和股權投資三個板塊并重的多元化經營策略。投資收益自2014年來始終維持在30億以上，并于近期有所回升，雅戈爾盈利對于投資收益的依賴也不斷加深。


郝帥認為，受制于服裝消費不景氣：雅戈爾服裝收入占比加大，如果宏觀經濟波動影響下游服裝消費放緩，將對公司業績形成一定壓力；與此同時，房地產銷售不及預期：地產調控政策不確定性較大，若雅戈爾重點布局城市政策收緊，將影響公司項目銷售情況，業績釋放不達預期；此外，投資收益不及預期：雅戈爾凈利潤對于投資收益依賴程度加大，若投資收益波動將會影響業績。


雅戈爾則表示，公司將密切關注宏觀經濟走勢和國家政策走向，順應市場形勢變化和調控政策導向，主動調整發展思路和經營計劃，提高企業抗風險能力和競爭能力。此外，公司也將穩健推進轉型升級，運用新技術，踐行新模式，探索新業態，以改革增動力，用創新促增長。