聚酯降負預期落空，原料延續分化

　　概況：

　　美原油09合約上周價格向上突破，周度漲幅為1.4%，收于41美元以上。布油09合約周度漲幅為0.74%，收于43美元以上，外盤原油整體震蕩，重心緩慢上移。國內SC原油09主力合約周度跌幅為1.63%，上周五夜盤延續下跌。內外盤走勢明顯分化。

　　海外疫情仍反復，美國累積確診人數截至報告期達427.25萬人，死亡人數近15萬人，單日新增確診高達7萬人以上。同時，巴西、俄羅斯、印度、南非疫情也不樂觀。其中巴西累計確診人數也達到了23.49萬人。

　　織造開工率因長興市場夾浦地區負荷回升至8成附近，江浙織機負荷大幅回升至64%，加彈開工率小幅回升至74%。聚酯負荷上周由于遠紡40萬噸裝置重啟，降幅預期落空，至周五負荷回升至91.50%，聚酯產品上周大幅去庫，庫存壓力有所緩解。

　　PTA：

　　PTA現貨內盤均價上周震蕩小幅上漲，至周五為3490元/噸。TA盤面主力加工差本周震蕩走闊，至周五為673。現貨加工差大幅壓縮至600以下。PX-NPT價差上周小幅收窄至151美元。

　　乙二醇：

　　截至7月20日，華東主港地區MEG港口庫存約151.4萬噸，環比上期上漲3.1萬噸。據船報顯示，7月20日至7月26日，四大港口預計到貨總量為20.5萬噸，為中性偏多水平。到港預報到港連續三周下滑——與海外裝置檢修增加有關。張家港及太倉兩港主流庫區發貨最近發貨有所增加，近7日平均兩港日均合計發貨量為13000噸/天左右。實際到港量一般顯著低于預報到港量，滯港較嚴重。

　　             成本與利潤

　　1原料市場

　　1.1原油、NPT、PX

　　以cfr日本石腦油為準，石腦油(cfr日本)上周基本呈上漲態勢，至周五漲至398美元/噸。美原油09合約上周價格向上突破，周度漲幅為1.4%，收于41美元以上。布油09合約周度漲幅為0.74%，收于43美元以上，外盤原油整體震蕩，重心緩慢上移。石腦油-Brent原油價差本周整體較上上周小幅走闊，至周五為79美元附近；石腦油-WTI原油價差至周五走闊至95美元左右。PX(cfr中國)價格周內震蕩上漲，至周五為549美元/噸。PX-NPT價差仍在低位震蕩，至周五為151美元。PX亞洲開工率及PX中國開工率環比上周基本維穩。

　　2成本與利潤變動

　　油制乙二醇現貨內盤均價周內大幅上漲，至周五漲至3600元，周內均價約為2546元，較上上周價格重心大幅上移85元，折合煤制合約價格大約為3346-3396元，圖表中是按照附近現貨價——3250元/噸。煤制乙二醇虧損結束連續6周的加劇，上周虧損小幅修復，最高地區虧損在至-1300元附近。外采乙烯制乙二醇現金流虧損小幅減少至-102美元附近。石腦油制乙二醇現金流虧損加劇至-52美元/噸附近。甲醇MTO制路線現金流虧損大幅修復至-863元/噸左右。乙二醇各工藝線路全面虧損，但虧損環比延續緩解。

　　      供給

　　1裝置檢修情況

　　2020年7月1日起，聚酯產能基數上修至6110萬噸，新增裝置包括：盛虹25萬噸(長絲)，逸盛25萬噸(瓶片)，逸錦10萬噸(短纖)、儀化20萬噸(短纖)。7月下旬前期停車的遠紡40萬噸裝置重啟，同時仍有新裝置投產。聚酯負荷小幅回升，截至上周五聚酯負荷在91.50%。滌絲產銷上周表現較為樂觀，成交尚可。

　　表1：聚酯近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　PTA國內裝置——因恒力5期250萬噸PTA裝置于6月底投產，PTA產能基數調整至5483萬噸。揚子石化60萬噸裝置周五短停一天，預計周六重啟，計劃8月上旬檢修2周。

　　表2：PTA近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　乙二醇裝置：煤制乙二醇裝置負荷及綜合開工率小幅下降。截至7月23日，國內乙二醇整體開工負荷在58.54%。其中煤制乙二醇開工負荷在41.72%。

　　表3：MEG近期主要裝置變動：

　　數據來源：CCF中州能化研究所

　　新裝置投產情況：新疆天業60萬噸煤制乙二醇裝置預計本周起投料甲醇，乙二醇環節投產預計將推遲至8月中下旬。中化泉州50萬噸/年的MEG新裝置倒開車試車計劃推遲至8月底前后。

　　       2 PTA庫存

　　PTA廠庫存連續八周維穩在5.5天。聚酯廠PTA原料庫存連續四周穩定在10天。PTA折算社會總庫存環比上上周大幅下降——上周降幅主要來自成品庫存，即聚酯上周去庫幅度較大。PTA絕對庫存仍為近4年的同期水平的最高位。

　　       3乙二醇進口與港口庫存

　　乙二醇港口庫存7月20最新庫存顯示環比上期大幅累庫。截至7月20日，華東主港地區MEG港口庫存約151.4萬噸，環比上期上漲3.1萬噸。據船報顯示，7月20日至7月26日，四大港口預計到貨總量為20.5萬噸，為中性偏多水平。到港預報到港連續三周下滑——與海外裝置檢修增加有關。張家港及太倉兩港主流庫區發貨最近發貨有所增加，近7日平均兩港日均合計發貨量為13000噸/天左右。實際到港量一般顯著低于預報到港量，滯港較嚴重。

　　      需求

　　1聚酯

　　1.1聚酯開工率及裝置變動

　　聚酯上周并無新的檢修計劃公布，且降負預期并未實現，由于遠紡40萬噸裝置重啟，總體負荷提升至91.50%，仍為僅低于2018年水平的次低水平。其中，滌綸長絲開工率基本維穩，微幅回升0.1%至75.3%；聚酯瓶片負荷小幅回升0.3%至77.90%，為連續兩周回升；直紡滌短開工率連續三周維穩在94.30%。直紡滌短開工率仍為歷史同期最高水平；滌綸長絲開工率基本為歷年同期最低水平；聚酯瓶片開工率回升至僅高于2019年的次低水平。

　　1.2聚酯庫存

　　截至上周五，江浙滌絲POY、FDY、DTY平均庫存分別在17.5天、16.3天、29.4天，較上上周五分別下降3.2天、1.5天、2.2天。滌綸短纖結束連續六周的累庫，上周庫存回落至5.2天，環比上期大幅下降2.2天。聚酯瓶片庫存小幅下降至15-20天附近。滌綸短纖庫存回落至歷年同期均衡水平；滌綸長絲及聚酯瓶片庫存均維持歷年同期的最高水平。上周聚酯產品庫存壓力有所緩解。

　　      2終端情況

　　上周江浙織機、加彈開工整體提升。截至目前，織機、加彈開工率分別在64%、74%。上上周因水倒灌影響的長興夾浦地區織機大幅恢復，長興地區恢復至8成附近。

　　       盛澤地區樣本織造企業坯布庫存天數5.25起連續回升，目前45天，為歷年同期最高水平，今年的淡季在疫情的影響下較往年來得更早，5月底開始連續累庫(往年至少要到6月下至七月上坯布庫存才開始累庫)。淡季背景下，坯布庫存仍有繼續累庫的預期。輕紡城成交量7月下旬開始多好于往年同期。關注成交量偏好是否具有持續性。