乙二醇：漫漫熊市何時了 MEG漸失人心

近期國內乙二醇市場持續圍繞在4300元/噸一線徘徊，隨著需求端略有好轉支撐，行情走勢偏強整理，周內連續兩個交易日窄幅上行，但交投氛圍尚顯僵持，市場人士對低位行情操作謹慎，在高庫存壓力下尚缺乏樂觀預期，在長期供應過剩格局下信心缺乏。

近期國內乙二醇開工負荷恢復平穩，周內新增檢修裝置有限，僅茂名石化一套12萬噸/年的MEG裝置于6月18日停車進行裝置改造，預計停車時長在半個月附近，而部分前期檢修裝置有重啟恢復的預期，煤制乙二醇的現金流成本前期進行過市場的實際測試，從煤化工企業開始顯著降負可以直接反饋現金流大約在3800-4000元/噸左右。近期隨著原油價格波動，石腦油及乙烯價格大幅回落，以目前的價格計算，乙烯法小幅虧損約300元/噸（但歷史虧損到1200元/噸以上才會考慮減產），石腦油法尚有小幅盈利空間。

需求方面下游聚酯企業開工環比走高，庫存良性，但需求端景氣度不高，終端市場仍處于傳統淡季，上周江浙織機負荷較前一周下滑3個百分點至74%，而織造庫存仍處于較高水平，上周坯布庫存已連續12周上升至42.5天，終端補庫力度和持續性欠佳，拖累上游市場表現。短期聚酯在重啟及檢修并存的背景下，預計聚酯負荷水平將持穩。

外圍方面美國貿易代表辦公室星期一開始召開為期7天的聽證會，就向中國另外3000億美元輸美商品加征關稅征詢意見。按照時間表，聽證會將在本月25日結束，加征關稅最快在7月2日正式付諸實施。下一輪關稅最大的目標是手機和筆記本電腦，其他是兒童車輛、視頻游戲機、電腦顯示器及服裝、鞋類、玩具、游戲和運動設備、書籍。只有少數中國產品避免了所有四輪關稅的威脅，其中包括藥品、化學品、稀有金屬和醫療用品。如果美不顧反對浪潮繼續征收關稅，短期內國內的紡服產業鏈將會受到負面沖擊。

在供需面缺乏明顯變化信號指引下，外圍不確定性因素擾動市場人士操作心態，加之乙二醇低位運行下缺乏做空動能，期貨縮量亦明顯，短期有望維持低位區間運行等待外圍消息面釋放指引方向，而長期而言供應過剩格局未改行情仍有向下修正預期。