粘膠短纖：下滑明顯，負(fù)利空間擴(kuò)大

               2019年1月份，繼粘膠短纖讓價換量后，市場價格出現(xiàn)階段性小幅回升，節(jié)后歸市，粘膠短纖主流企業(yè)持有節(jié)前短約訂單，報價慣性上調(diào)200-300元/噸，但持續(xù)時間較為短暫，市場很快因為新單需求無法跟進(jìn)而重心回落，直至今日收盤，粘膠短纖常規(guī)棉型貨源商談已降至12800-13200元/噸承兌，偏低價格12500-12700元/噸承兌。成本面變動有限情況下，粘膠短纖重心下滑造成虧損加大，然當(dāng)前業(yè)者依舊缺乏觸底信心，市場整體交投量價疲軟。

就產(chǎn)業(yè)鏈詳細(xì)利潤情況來看，粘膠短纖價格自2015年觸底反彈以來，在2016年利潤得到釋放，但持續(xù)時間僅1年有余便再度呈現(xiàn)負(fù)利狀態(tài)，目前按7000元/噸加工費核算，粘膠短纖平均每噸虧損高達(dá)千元以上。

人棉紗行業(yè)利潤是自2018年粘膠短纖震蕩區(qū)間收窄下，整體盈利開始轉(zhuǎn)好，若按當(dāng)日成本核算，2018年人棉紗R30S現(xiàn)金流較2017年增600%以上。縱然目前市場重心出現(xiàn)下滑，但當(dāng)前人棉紗多數(shù)型號盈利水平依舊可觀。詳細(xì)見下表。

春節(jié)前R45S類坯布成交走俏，部分織造廠甚至捂盤惜售，價格累積出現(xiàn)0.3元/米上調(diào)，節(jié)節(jié)后45S類坯布訂單成交依舊良好，高密地區(qū)織機(jī)轉(zhuǎn)產(chǎn)增加R45S類坯布生產(chǎn)，繼續(xù)帶動帶動R45S紗暢銷，甚至帶動長樂紡紗企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)為此品種生產(chǎn)。但坯布供應(yīng)的增加以及節(jié)前價格的過快提升，坯布高價無法延續(xù)，R45S類坯布價格下滑0.1元/米，但依舊保持0.3元/米附近的盈利水平。

因此就目前粘膠短纖產(chǎn)業(yè)鏈盈利情況來看，呈現(xiàn)三角形形態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤水平集中在下游。造成此番現(xiàn)象的主要原因是主要有幾點，首先，2017年下半年粘膠短纖價格因投產(chǎn)預(yù)期的存在而極速下滑，人棉紗多數(shù)持有原料庫存狀態(tài)下造成虧損，因此對于原料采購節(jié)奏開始明顯趨于謹(jǐn)慎。其次，2018年粘膠短纖行業(yè)產(chǎn)能新增明顯，但2018年人棉純紡紗暢銷品種有限，高密等地紡紗企業(yè)調(diào)產(chǎn)為TR紗類產(chǎn)品生產(chǎn)，對于粘膠短纖消耗降低。最后，2019年仍有50萬噸/年以上產(chǎn)能計劃投產(chǎn)，造成業(yè)者對粘膠短纖行業(yè)持有較強(qiáng)偏空預(yù)期，因此帶動產(chǎn)業(yè)利潤向下轉(zhuǎn)移。