國儲棉拍賣將促使價差回落

　　2015/2016年度儲備棉輪從今年5月份開始輪出，具體輪出時間為今年5月3日至8月31日的國家法定工作日;輪出總量不超過200萬噸，原則上每日掛牌銷售數量不超過3萬噸，優先安排進口棉輪出。儲備棉輪出政策仍然延續去年“四個有利于”總體思路，按照“不對稱輪換、先輪出后輪入、多輪出少輪入”的方式進行操作。拍賣價格的定價機制為：本周儲備棉輪出銷售底價(折標準級3128B)=上一周國內市場棉花現貨價格指數算術平均值×權重50%+上一周國際市場棉花現貨價格指數算術平均值×權重50%。

　　四月中旬開始，國內棉花期貨價格在國儲拍賣延期、行業補庫以及資金的推動下快速上漲，期間現貨價格漲了600元/噸，期貨價格漲了3000元/噸，期貨價格一度由之前的貼水11%轉為升水11%。盡管受棉花減產、進口減少及國儲棉拍賣延期影響，棉花供應面有所好轉，但目前國內外棉花庫存仍處于歷史高位，需求未真正轉好。因此，從長周期看，國內期貨高升水的根基不牢固，后期隨著拍賣的進行，供應增加，期貨高升水狀態預期回落。

　　鄭棉1609合約4月鄭棉向上突破下跌趨勢線和低位橫盤振蕩區間，展開一波強勢行情，多頭趨勢確立。均線系統成多頭排列，預期中長期期價將振蕩上漲。短期期價快速上漲，均線乖離較大，短期期價有回落需求。

　　國內棉花經過4月份的快速上漲，價格已經明顯高于進口棉花價格，國內期棉價格一度對進口棉升水11%。從目前的價格情況看，折算的國儲棉拍賣銷售底價應低于目前的國內棉花現貨價格，因此具有較好的競爭力，預期國儲棉輪出成交看好。根據布瑞克的預計，15/16年度國內棉花產量為502萬噸，棉花消費量至720噸，棉花進口量至110萬噸;國儲棉計劃拋儲200萬噸，若成交在120萬噸以上，那么市場供應還是比較充裕的。

　　總體來看，全球方面，盡管目前全球棉花庫存依然高企，供應整體大于需求;但隨著近年來棉花產量下降，棉花庫存進入下降周期，棉花的基本面開始好轉，預計國際棉價振蕩偏強;國內方面，目前國儲庫存高企，5月份開始的拋儲將增加市場供應，從而壓制棉價;但隨著近年來棉花產量持續下降，以及棉花和棉紗進口均出現下降，下游需求亦出現回暖跡象，棉花的基本面逐漸好轉。

　　技術面上，中長期上看，鄭棉期價由下跌趨勢轉為上漲趨勢，均線系統呈多頭排列，預計未來期價重心將上移。但短期期價快速上漲，均線乖離較大，后市有回落需求。所以綜合來看，短期棉價受拋儲影響，將振蕩回落;但從中長期看，棉花的基本面逐漸轉好，棉價預計振蕩走強。