特步體育品牌最快明年首季便可回復增長動力

　　近期體育用品股似有回暖跡象，市場預期過去困擾體育用品公司的庫存問題將獲得進一步解決，其中投行美銀美林更預期行業在經歷兩至三年低潮后，最快明年首季便可回復增長動力。

　　雖然早前規模較小的飛克國際(01998)發盈警，令一眾體育用品的升勢稍緩，但飛克的問題正是其他大型體育用品股的亮點。因為在行業的整合潮中，具實力的公司必可從中擴大其市占率，而這方面，特步國際(01368)具有品牌優勢。

　　2012年，特步雖然跟同業一樣錄得純利倒退的成績，但16.18%的倒退，已是在港上市的同行中最好。與此同時，特步亦是唯一收入按年同比保持增長的運動股，其中特步品牌產品的毛利率更上升0.1百分點至40.9%，抵銷了其他品牌產品毛利率下跌13.7百分點至25.5%，令整體毛利率微降0.1個百分點至40.7%。業績反映特步品牌成功，并憑藉其清晰市場定位─跑步系列，發揮抗跌能力。

　　期內，鞋履、配飾收入分別增長8.5%及4.1%，服裝則下跌6.9%，占總收入比例分別為48.6%、1.9%及49.5%。鞋履收入上升，主要受惠于特步對跑步鞋的研發和推廣，而去年特步在大中華區中便贊助了逾10場大型國際馬拉松盛事，當中包括香港渣打馬拉松。相對其他國際品牌在籃球和足球領域上的競爭優勢，特步聰明地選擇了跑步、馬拉松這個領域。

　　事實上，體育用品愈來愈追求專業，特步發揮創新精神，在跑鞋的設計及制造上早已達到國際水準，代言人美國名將加特林今年穿上特步跑鞋更連奪多項鉆石錦標賽冠軍，令品牌在內地的人氣持續提升。

　　今年8月31日至年9月12日，由特步獨家贊助運動服裝的第12屆中國全運會將在遼寧省舉行，這不但是特步連續三屆取得該贊助，更是品牌向東北地區擴大市場份額的良機。據知特步早已作好部署，進一步完善全國性布局。隨著行業庫存問題穩步得到解決，特步又在時點上配合新的區域發展策略，相信下半年業績值得期待。

　　至于上半年，第一上海剛發表報告，預期特步是眾多體育用品股中最快復蘇的一家，加上特步派息一向慷慨，去年派息率達61%，充分反映公司對業務前景充滿信心。經歷了行業的陣痛后，特步可更堅強，宜逢低吸納，目標暫參考豐的研究報告看4.2元。