棉花政策：輪出延期傳言給市場的影響并非都是利空

　　近來，儲備棉輪出延期的傳言引起了業內激烈討論。大家立場不同，感覺自然不一樣，紡企高興，棉企失望，還有空頭在操作。筆者認為，理性來看，輪出延期傳言給市場的影響并非都是利空，實際上，對于棉企來說，如果延期靴子落地的話，棉價并不一定下跌。近期鄭棉大跌、現貨仍穩。7月21-28日，鄭棉連續下跌，累計下跌超800元/噸。截至28日，收盤已跌破15000元/噸至14590元/噸。鄭棉暴跌的一個重要因素就是關于儲備棉輪出將延期的傳言。但是，現貨卻“穩如泰山”。截至27日，內地新疆棉“雙29”“雙30”價格仍在16800-17000元/噸，而且廠家多表示絕不降價。另外，一些有儲備棉現貨的廠家仍然加價200-300元/噸在市場銷售。

　　輪出延期的傳言利空影響并非洪水猛獸。對于棉花供求來講，實事求是來看，肯定是有較大利空影響。但今年輪出公告發布之日起，業界對于儲備棉輪出政策就非常清楚。在國家發布的輪出公告中，非常明確地表示：在儲備棉消化過程中，如國內外棉花市場發生重大變化，國家發展改革委和財政部將根據國務院有關精神，對儲備棉消化相關安排作適當調整和完善，屆時另行公布。尤其上一年度，儲備棉輪出8月31日結束后，因市場原因，延期至9月30日。根據輪出公告和去年的輪出情況，大家對于今年輪出延續的可能性早有預估，利空已在消化之中。

　　市場供求確實結構性不平衡。近期，越來越多的紡織廠反饋，新疆棉不夠用，尤其7月份輪出的棉花中，每日掛牌儲備新疆棉僅占三分之一，每日約在1萬噸，成交率仍然100%，加價在1000元/噸一線，表明大家對新疆棉依然“求棉若渴”。在現貨市場，新疆棉也是“一票難求”。這種情況下，新疆棉在9、10月份真的會“洛陽紙貴”了。若輪出延期，很可能會增加新疆棉的供應量，將解決市場的供需不平衡問題。

　　進入8月份CotlookA指數將采用8月份的數據，其換月調整可能引發價格出現較大變化。據Cotlook官網數據顯示，7月24-31日，CotlookA指數價格基本圍繞在85美分/磅波動。而8月1日CotlookA指數已經降為79美分/磅，大幅低于7月份最后一周的價格指數。由于當周的輪出銷售底價是參照上一周的國際和國內市場棉花現貨價格指數制定，當CotlookA指數發生較大變化時，輪出底價必然隨之進行調整。據此已有市場人士根據輪出底價計算公式進行了估算(僅作參考)，大概跌幅在500元/噸左右。筆者認為即使CotlookA指數價格只占50%權重，但輪出底價有望創出新低。屆時儲備棉成交價格可能出現較大降幅，這樣勢必對市場現貨價格造成沖擊。

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